Mercati

20120130 - Tutte le strade portano ad Atene (e qualcuna a Lisbona)

2012-01-31T06:39:00.000+01:00

Situazione
Il tira-e-molla sulla Grecia continua a tenere banco. Probabilmente molti operatori vogliono sapere quali saranno gli accordi per capire cosa potrà succedere al Portogallo. Il problema è che la questione Grecia focalizza tutte le attenzioni e non permette di lavorare ad altro, con il summit europeo che, di nuovo, non ha portato nessuna novità. Le volatilità si stanno alzando rapidamente.

USA
Gli USA potevano cercare di agganciarsi ai risultati societari, ma questa tornata non sta portando particolare sollievo. Gli indici faticano per tutta la sessione e vengono salvati solo dai colossi tecnologici (Apple e Microsoft) probabilmente preferiti come "rifugio" nel mondo azionario. Pochi comunque gli annunci ma il colosso dell'editoria Gannet (-6.90%) manca in pieno le stime.
DJI -0.05%, SPX -0.25%, Nasdaq +0.14%, VIX 19.40 (-0.22%)

Europa
Sarkozy fa la sua prima mossa, probabilmente politica. Invece di ristrutturare pensioni e lavoro come l'Italia, si scaglia con una tassa unilaterale sulle transazioni finanziare (Tobin Tax), pur sapendo che se agisce da solo, la tassa sarà assolutamente inutile. I finanziari francesi ne fanno comunque le spese con BNP (-7.12%) e SocGen (-6.46%) a sprofondare. Tassi tedeschi in ribasso, tassi resto del mondo in rialzo. Volatilità esplosiva.
CAC -1.60%, DAX -1.04%, SMI -1.04%, SX5E -1.31%, V2X 26.88 (+10.19%)

Giappone e Asia
Ogni ora arrivano aggiornamenti sull'accordo greco, sempre più vicino (stando alle notizie) e sempre più sfuggente (stando ai fatti). Ad ogni notizia positiva i mercati asiatici provano a mettere in campo un timido rimbalzo. Nella tornata ci sono però anche i dati sulla produzione industriale giapponese, che stupiscono al rialzo.
Nikkei +0.17%
Hang Seng +0.71%, Straits Time -0.39%, Taiwan +0.72%, Shanghai -0.01% Sensex +0.95%

FX
USDCHF 0.9144 (0.9150)
USDJPY 76.24 (76.67)
EURUSD 1.3183 (1.3177)
EURCHF 1.2055 (1.2057)
EURGBP 0.8379 (0.8387)
GBPUSD 1.5733 (1.5710)
GBPCHF 1.4387 (1.4376)

USD libor 3 mesi 0.55% (0.55%)
USA tbill 3 mesi 0.06% (0.05%)
USA tbond 5 anni 0.74% (0.74%)

Oro 1734.93 (1731.78)
Greggio 99.25 (99.05)
SPGS Commodity 661.21 (666.64)
Baltic Dry Index 702 (726)

Considerazioni
Ci sono 2 aspetti che lasciano perplessi. Il primo è la sparata di Sarkozy sulla Tobin Tax, una mossa così sfacciatamente politica da far pensare che il presidente francese non sappia più a cosa agganciarsi prima di dover attivare riforme sociali che gli faranno sicuramente perdere le elezioni.
Il secondo è il primo ministro greco che parla di "orgoglio nazionale". Una nazione che ha sperperato capitali immensi (in buona parte in arrivo dalla comunità europea), nascondendo i deficit con truffe contabili, farebbe meglio a non erigersi a "paladino dell'orgoglio e della sovranità".

20120127 - intanto, altrove...

2012-01-30T06:51:00.002+01:00

Mercati weekly
Multiasset weekly

Situazione
Tutti gli occhi sono puntati su Davos (da dove non è uscito nulla di nuovo) e sulla Grecia dove si sa benissimo cosa si vuole ottenere, ma non si sa bene come (per il quando, ormai mancano pochi giorni). Si gioisce anche per il tasso di interesse italiano finalmente sotto 6%. Nessuno parla del Portogallo, il quale tasso di interesse decennale è ormai in area 15% rendendo di fatto impossibile, al momento, un ritorno al mercato dei capitali. In arrivo il prossimo "salvataggio" ?

USA
Seconda sessione negativa per gli indici USA, nonostante un bel recupero sul finale. A far tornare qualche dubbio, i dati sul prodotto interno lordo, leggermente inferiori alle attese anche con il contributo dell'aumento delle scorte. Nel finale, le speranze per un accordo greco e nuove possibili regole sul recupero dei crediti interni permette agli indici di riprendersi, non abbastanza però da tornare in positivo.
DJI -0.58%, SPX -0.16%, Nasdaq +0.29%, VIX 18.53 (-0.22%)

Europa
Fino a mezzogiorno le cose sembravano funzionare piuttosto bene, con tante speranze che il problema greco avrebbe trovato una soluzione in breve tempo (anche perchè di tempo ormai ne resta davvero poco). Il dato USA sul PIL ha però cambiato le carte in tavola, mostrando come gli investitori sperino comunque nella forza di altre nazioni per "stare in piedi".
CAC -1.32%, DAX -0.43%, SMI -1.10%, SX5E -0.97%, V2X 24.40 (+0.65%)

Giappone e Asia
Negativi anche i mercati asiatici (tranne Taiwan che deve recuperare le sessioni di chiusura del calendario lunare). I dubbi concernono naturalmente il dato del prodotto interno lordo USA, ma anche la capacità dei partecipanti al summit europeo di trovare qualche soluzione originale o almeno pragmatica.
Nikkei -0.60%
Hang Seng -0.49%, Straits Time -0.69%, Taiwan +2.40%, Shanghai -0.63% Sensex -1.22%

FX
USDCHF 0.9150 (0.9207)
USDJPY 76.67 (77.05)
EURUSD 1.3177 (1.3106)
EURCHF 1.2057 (1.2067)
EURGBP 0.8387 (0.8359)
GBPUSD 1.5710 (1.5678)
GBPCHF 1.4376 (1.4434)

USD libor 3 mesi 0.55% (0.55%)
USA tbill 3 mesi 0.05% (0.05%)
USA tbond 5 anni 0.74% (0.77%)

Oro 1731.78 (1718.65)
Greggio 99.05 (99.79)
SPGS Commodity 666.64 (664.92)
Baltic Dry Index 726 (753)

Considerazioni
Qualcuno si aspettava qualcosa dal WEF ? I partecipanti erano fondamentalmente i salvati e i salvatori. Tutti a dirsi che il sistema non funziona (grazie, lo sapevamo già) e che bisogna fare qualcosa (grazie ancora, anche di questo ne avevamo un sospetto). Cosa si debba fare, come, quando sembra non essere il punto focale.

20120126 - Qualche dubbio in attesa di risposte

2012-01-27T07:03:00.001+01:00

Situazione
L'euforia relativa ai tassi a 0 passa rapidamente a causa di qualche dato macro che non riesce a sorprendere gli economisti. Ci sono gli ordinativi di beni durevoli che sono interessanti, ma tra nuove case in ribasso, consumer comfort e richieste di sussidio passa un po' l'entusiasmo dei giorni scorsi. Tra gli altri problemi sul tavolo, il WEF di Davos, gli incontri europei di lunedì e l'Iran.

USA
Qualcuno si chiede anche se le banche potranno fare utili sulle operazioni di bilancio con i tassi a 0 per così tanto tempo. Soprattutto ora che la leva finanziaria è mal vista. I finanziari cedono terreno, trascinando gli indici al ribasso dopo che il Dow aveva raggiunto nuovi massimi (almeno dopo la crisi del 2008).
DJI -0.18%, SPX -0.57%, Nasdaq -0.45%, VIX 18.57 (+1.42%)

Europa
L'Europa si lascia prendere di nuovo dall'entusiasmo grazie alle operazioni FED (il future questa volta cede terreno tra le 17:30 e le 22:00). Grazie ai finanziari e al fatto che, in fondo, le valutazioni classiche come il Book Value e il Price Earning sono comunque piuttosto interessanti, almeno secondo la media storica.
Il problema del debito greco resta aperto, visto che le controparti non riescono a trovare un accordo (Grecia chiede una nuova emissione al 3%, i creditori non vogliono scendere sotto 3.75%).
CAC +1.53%, DAX +1.84%, SMI +0.45%, SX5E +1.62%, V2X 24.24 (-3.24%)

Giappone e Asia
I mercati asiatici restano nervosi. Ci sono rumors di un nuovo intervento della BoJ sullo jpy che fa partire bene gli esportatori, ma i rumors si spengono presto, lo JPY torna in area 77 e il nikkei si stabilizza. Shanghai e Taiwan sono ancora chiusi, mentre gli altri mercati non riescono a prendere una direzione precisa.
Nikkei -0.23%
Hang Seng -0.11%, Straits Time -0.04%, Taiwan -%, Shanghai -% Sensex +0.45%

FX
USDCHF 0.9207 (0.9213)
USDJPY 77.05 (77.64)
EURUSD 1.3106 (1.3121)
EURCHF 1.2067 (1.2088)
EURGBP 0.8359 (0.8379)
GBPUSD 1.5678 (1.5660)
GBPCHF 1.4434 (1.4427)

USD libor 3 mesi 0.55% (0.56%)
USA tbill 3 mesi 0.05% (0.04%)
USA tbond 5 anni 0.77% (0.79%)

Oro 1718.65 (1710.18)
Greggio 99.79 (100.14)
SPGS Commodity 664.92 (661.51)
Baltic Dry Index 753 (784)

Considerazioni
Ho un dubbio che non riesco a sciogliere. Nel giugno 2011, eravamo convinti dell'investimento azionario: l'economia sarebbe cresciuta nel secondo semestre, e siccome le valutazioni erano interessanti, l'azionario doveva essere il miglior investimento. Oggi siamo allo stesso livello dell'anno scorso, le valutazioni vengono considerate interessanti, nonostante si sappia che gli utili dovranno rallentare, l'economia è data per recessiva (o crescita ridicola) eppure l'azionario viene ancora considerato il miglior investimento... dove sbaglio ?

20120125 - Ben "low rates forever" Bernanke

2012-01-26T07:17:00.000+01:00

Situazione
A Ben piacerebbe probabilmente mettere tassi di interesse nominali negativi (quelli reali lo sono già) e non potendolo fare, non gli resta che spergiurare che i tassi resteranno a zero fino al tardo 2014, quindi per altri 3 anni. Assieme all'operation Twist, con la quale schiaccia la curva dei tassi nella parte lunga, con i tassi di riferimento a breve a zero si assicura che tutta la curva resti schiacciata.

USA
È difficile capire ormai quali possano essere gli effetti delle promesse della FED sull'economia reale, qualche dubbio è lecito a questo punto dopo anni di tassi a 0. Di certo è un regalo agli asset che approfittano della "rinnovata" liquidità, dalle azioni, all'oro, schizzato da 1650 a oltre 1700 in un attimo.
DJI +0.64%, SPX +0.87%, Nasdaq +1.30%, VIX 18.31 (-3.17%)

Europa
L'annuncio della FED arriva ovviamente a mercati europei chiusi e i listini europei non riescono a trarne vantaggio (il future su stoxx 50 sale di oltre 1% alla 22.00). Piuttosto i dati macro inglesi e diversi dati societari (compresa una Novartis a -2.5% sulle vendite) rallentano i mercati che finiscono, in gran parte, in negativo.
CAC -0.31%, DAX +0.04%, SMI -1.01%, SX5E -0.45%, V2X 25.24 (-0.22%)

Giappone e Asia
La reazione dei mercati asiatici all'annuncio FED è mista. Da una parte è potenzialmente buona per tutti i mercati azionari, dall'altra è deleteria per il dollaro, con il dollar index che passa da 80.20 a 79.37 in pochi secondi, dando l'orticaria a tutti gli esportatori.
Nikkei -0.54%
Hang Seng +1.34%, Straits Time -0.08%, Taiwan -%, Shanghai -% Sensex -%

FX
USDCHF 0.9213 (0.9288)
USDJPY 77.64 (77.95)
EURUSD 1.3121 (1.3020)
EURCHF 1.2088 (1.2093)
EURGBP 0.8379 (0.8345)
GBPUSD 1.5660 (1.5603)
GBPCHF 1.4427 (1.4492)

USD libor 3 mesi 0.56% (0.56%)
USA tbill 3 mesi 0.04% (0.03%)
USA tbond 5 anni 0.79% (0.91%)

Oro 1710.18 (1667.75)
Greggio 100.14 (99.03)
SPGS Commodity 661.51 (658.84)
Baltic Dry Index 784 (807) (non si ferma più)

Considerazioni
Il meccanismo dovrebbe essere semplice: il denaro costa poco, lo si può ottenere facilmente e investirlo in attività reali, creando posti di lavoro. Invece le aziende continuano a evitare di investire, le banche di prestare. Questo è il problema sollevato da Draghi (che Bernanke non sembra aver afferrato): il meccanismo di trasmissione della politica economica non funziona e va aggiustato prima di inondare di nuovo il mercato.

20120124 - 20 marzo

2012-01-25T07:46:00.001+01:00

Situazione
Il 20 marzo scadrà una quantità di debito greco che in qualche modo deve essere rinnovato. I soldi non ci sono, questo è noto. Va capito come e quanto gli investitori istituzionali e privati dovranno perdere (rinunciare) o accettare in termini di un rinnovo forzato su tassi e scadenze fuori mercato. Troppo poco e la Grecia non riuscirebbe a migliorare la sua condizione, troppo e ci sarebbe il timore che altri stati in difficoltà possano mettersi nella stessa situazione.

USA
Se da una parte c'è la Grecia e i suoi problemi di rinnovo, dall'altra ci sono gli utili societari. Apple (-1.63%) arriva solo a chiusura dei mercati (+7.30% in aftermarket) mentre Coach (+5.81%) va alla grande. Ci sono anche quelli messi meno bene, come Travellers (-3.78%) e McDonalds (-2.18%). In generale, la sensazione è che gli utili stanno rallentando, con le dovute eccezioni.
DJI -0.26%, SPX -0.10%, Nasdaq -0.13%, VIX 18.91 (+1.29%)

Europa
Nuova sessione di riflessione per i mercati europei sempre alle prese con i mille dubbi, i rumors e le smentite riguardo all'ennesimo pacchetto di aiuti alla Grecia e il suo debito in scadenza. Petroplus (-83.67%) annuncia di voler dichiarare bancarotta, mentre KPN (-7.18%) annuncia che gli utili e il cash saranno inferiori nel prossimo anno, ma anche società come Siemens (-1.29%) si prepara ad un anno difficile.
CAC -0.47%, DAX -0.27%, SMI +0.12%, SX5E -0.38%, V2X 25.30 (-1.39%)

Giappone e Asia
Sempre chiusa buona parte dei mercati asiatici per il capodanno lunare.
I dati di Apple pubblicati dopo la chiusura dei mercati USA danno il buonumore ai vari produttori e concorrenti: se la gente spende ancora in iPad e iPhone, probabilmente spenderà ancora in altri gadget simili. A questo si somma uno jpy che sfiora i 78, nonostante per la prima volta da molto tempo a questa parte, in Giappone le importazioni sono state superiori alle esportazioni.
Nikkei +1.12%
Hang Seng -%, Straits Time +0.96%, Taiwan -%, Shanghai -% Sensex +0.43%

FX
USDCHF 0.9288 (0.9277)
USDJPY 77.95 (77.04)
EURUSD 1.3020 (1.3007)
EURCHF 1.2093 (1.2066)
EURGBP 0.8345 (0.8364)
GBPUSD 1.5603 (1.5550)
GBPCHF 1.4492 (1.4426)

USD libor 3 mesi 0.56% (0.56%)
USA tbill 3 mesi 0.03% (0.04%)
USA tbond 5 anni 0.91% (0.90%)

Oro 1667.75 (1674.27)
Greggio 99.03 (99.70)
SPGS Commodity 658.84 (658.85)
Baltic Dry Index 807 (841) (sempre più giù)

Considerazioni
Quanto sia indecisa la situazione di mercato, a parte quella che può essere l'azione di prezzo dell'indice o degli indici allargati, è visibile nei movimenti settoriali. Un giorno sono i finanziari, il giorno successivo sono le utilities, poi i farmaceutici, ... La correlazione tra i settori è probabilmente più che bassa: è addirittura inversa. Se la bassa correlazione è sintomo di mercato sano, quella inversa è sintomo di mercato che non ha idea di dove si deve andare.

20120123 - Accordi politici

2012-01-24T06:38:00.002+01:00

Situazione
I ministri europei trovano punti di accordo per il nuovo fondo permanente salvastati: l'ESM (Europea Stability Mechanism) e gli accordo con la Grecia per i creditori privati "fanno progressi". Lo scenario apocalittico di un fallimento disordinato e un effetto domino catastrofico sembrano sempre più lontani, ma qualche analista inizia a chiedersi, di nuovo, a che punto sono i fondamentali dell'economia.

USA
Un rimbalzo del gas naturale (alcune società tagliano la produzione, visto il calo precedente dei prezzi), permette agli indici di "galleggiare" attorno alla parità in quanto altri settori industriali hanno fatto decisamente meno bene, nel dubbio che il rally sia stato troppo veloce e possa esserci presto un consolidamento.
DJI -0.09%, SPX +0.05%, Nasdaq +0.01%, VIX 18.67 (+2.13%)

Europa
Ulteriori accordi su fondi di salvataggio e trattamento delle obbligazioni greche permettono di rimuovere ulteriore pressione al settore finanziario e spingere ancora una volta gli indici al rialzo. Lo stoxx 600 si trova vicino ai livelli di luglio 2011. Una delle maggiori proposte è di far funzionare i 2 fondi salvastati (temporaneo e permanente) in parallelo, aumentando la capacità di azione.
CAC +0.51%, DAX +0.50%, SMI +0.08%, SX5E +0.60%, V2X 25.65 (+2.48%)

Giappone e Asia
Restano chiusi molti mercati asiatici per il capodanno lunare. I mercati ancora aperti restano incerti anche se i titoli esposti all'Europa, così come avevano danneggiato le performance nelle scorse settimane sono ora quelli che danno un po' di sollievo. Circolano voci di una fusione tra Elpida e Micron Tech e Nanya Tech.
Nikkei +0.26%
Hang Seng -%, Straits Time -%, Taiwan -%, Shanghai -% Sensex +0.78%

FX
USDCHF 0.9277 (0.9365)
USDJPY 77.04 (77.04)
EURUSD 1.3007 (1.2898)
EURCHF 1.2066 (1.2078)
EURGBP 0.8364 (0.8294)
GBPUSD 1.5550 (1.5549)
GBPCHF 1.4426 (1.4562)

USD libor 3 mesi 0.56% (0.56%)
USA tbill 3 mesi 0.04% (0.04%)
USA tbond 5 anni 0.90% (0.87%)

Oro 1674.27 (1672.00)
Greggio 99.70 (97.98)
SPGS Commodity 658.85 (652.01)
Baltic Dry Index 841 (862) (in ottobre eravamo a 2200)

Considerazioni
Un gestore riassume bene la situazione "sono terrorizzato dal non avere azionario in portafoglio, se il rally dovesse essere prolungato, ma sono terrorizzato dall'avere equity in portafoglio, se le cose dovessero peggiorare di nuovo". Ecco di nuovo le "fat tails", entrambe: una a sinistra (devastante) una a destra (esaltante).

20120120 - E ora ?

2012-01-23T07:08:00.001+01:00

mercati weekly
multiasset weekly

Situazione
Quale big pubblica male (Google, America Express) mentre dopo 3 giorni di discussioni non si è ancora giunti ad una conclusione sui prestiti greci (questa volta i privati). Dopo un rally relativamente importante, qualcuno inizia a chiedersi se il recupero non sia ora sufficiente.

USA
I dati societari sono relativamente buoni, almeno per IBM (+4.43%) e Microsoft (+5.65%). Decisamente meno entusiasmanti quelli di Google (-8.38%) e American Express (-1.79%). Con le vendite di case esistenti un po' sotto le attese, mancano i dati macro e le notizie in arrivo dall'Europa sono altrettanto contrastanti.
DJI +0.76%, SPX +0.07%, Nasdaq -0.19%, VIX 18.28 (-8.00%)

Europa
Gli indici europei si prendono una pausa. Come indicano alcuni analisti: "Abbiamo già raggiunto i livelli attesi per fine anno". Vi sono aspetti tecnici (ipercomprato), guidati da un sollievo non risolutivo per la crisi del debito (LTRO della BCE). Ora sarà necessario capire se la Grecia può fallire in modo ordinato rispettivamente valutare l'impatto della situazione sui risultati societari.
CAC -0.22%, DAX -0.18%, SMI -1.16%, SX5E -0.33%, V2X 25.03 (-5.69%)

Giappone e Asia
Buona parte dei mercati sono chiusi per il capodanno lunare. Tra quelli aperti, regna grande incertezza. Prevarranno i buoni utili societari USA oppure l'Europa continuerà a giocare con il fuoco dei salvataggi sì/salvataggi no ? L'indice Nikkei, forse il più importante tra quelli aperti, risponde oscillando attorno alla parità per tutta la sessione.
Nikkei +0.05%
Hang Seng -%, Straits Time -%, Taiwan -%, Shanghai -% Sensex -0.15%

FX
USDCHF 0.9365 (0.9319)
USDJPY 77.04 (77.14)
EURUSD 1.2898 (1.2971)
EURCHF 1.2078 (1.2087)
EURGBP 0.8294 (0.8372)
GBPUSD 1.5549 (1.5493)
GBPCHF 1.4562 (1.4439)

USD libor 3 mesi 0.56% (0.56%)
USA tbill 3 mesi 0.04% (0.04%)
USA tbond 5 anni 0.87% (0.85%)

Oro 1672.00 (1656.07)
Greggio 97.98 (100.72)
SPGS Commodity 652.01 (659.77)
Baltic Dry Index 862 (893) (trasporti gratis per tutti???)

Considerazioni
Dai minimi di settembre, quando tutto sembrava perduto (stando a certi analisti) l'indice stoxx 50 è risalito del 20%, ma si trova ancora a -26% dai massimi di luglio. Domanda da 1 mio: cosa è prezzato ora negli indici azionari ?

20120119 - Buonumore

2012-01-20T07:15:00.001+01:00

Situazione
Il flusso di buone notizie non accenna a calare: nuove emissioni obbligazionarie in Europa, in barba ai downgrade, buoni i risultati societari USA, tante possibilità di mettere a posto le cose. I mercati ne approfittano per risollevarsi un po'.

USA
Molte società annunciano buoni dati e allo stesso tempo, annunciano ristrutturazioni (licenziamenti). Come in passato, la "bottom line" è relativamente buona, la "top line" (vendite) non sempre raggiunge gli obiettivi. Nel frattempo però le richieste di sussidio risultano più basse del previsto e assieme ai buoni risultati societari, l'entusiasmo continua ad essere alimentato e a sostenere i mercati.
DJI +0.36%, SPX +0.49%, Nasdaq +0.65%, VIX 19.87 (-4.88%)

Europa
Le nuove emissioni spagnole e francesi vanno abbastanza bene, lasciando pensare che non sarà così difficile rinnovare le obbligazioni in scadenza. Società come Commerzbank (+14.81%) annunciano nuove misure per raccogliere nuovo capitale e l'accordo tra Grecia e creditori privati sembra essere sempre più vicino. Ottima quindi la sessione.
CAC +1.96%, DAX +0.97%, SMI +1.28%, SX5E +1.86%, V2X 26.54 (-4.39%)

Giappone e Asia
I buoni dati societari USA e la capacità di raccogliere capitale da parte degli stati europei fa tirare un sospiro di sollievo anche ai mercati asiatici. Si allenta la tensione e le paure di un crollo mondiale, i listini salgono.
Nikkei +1.73%
Hang Seng +0.64%, Straits Time +0.89%, Taiwan -%, Shanghai +0.71% Sensex +0.70%

FX
USDCHF 0.9319 (0.9395)
USDJPY 77.14 (76.76)
EURUSD 1.2971 (1.2856)
EURCHF 1.2087 (1.2078)
EURGBP 0.8372 (0.8331)
GBPUSD 1.5493 (1.5431)
GBPCHF 1.4439 (1.4497)

USD libor 3 mesi 0.56% (0.56%)
USA tbill 3 mesi 0.04% (0.03%)
USA tbond 5 anni 0.85% (0.80%)

Oro 1656.07 (1664.75)
Greggio 100.72 (101.44)
SPGS Commodity 659.77 (657.31)
Baltic Dry Index 893 (926)

Considerazioni
Il difficile è capire se si tratta di un fuoco di paglia, visto che di soluzioni effettive ai problemi non ne sono ancora state proposte, oppure se davvero è lo scenario di "fat tail" ma dalla parte destra della distribuzione dei rendimenti: tutti troppo negativi e anche solo il restare stabili fa risalire i mercati.

20120118 - Un po' di ottimismo

2012-01-19T07:19:00.001+01:00

Situazione
Continuano ad arrivare dati meno impietosi del previsto, a volte sembra anche che il mercato voglia ignorare i dati non positivi o li voglia leggere comunque in una chiave ottimistica (poteva essere peggio). L'IMF annuncia di voler aumentare la sua potenza di fuoco di altri 500 mia. Si specula che si possa giungere ad un accordo tra Grecia ed investitori privati: di fatto sembra più un default organizzato (questa volta probabilmente non opzionale), ma tant'è, è pur sempre un accordo.

USA
In realtà, più che di dati si dovrebbe parlare di "fiducia": da parte dei costruttori di case, da parte dei produttori di semiconduttori. Arriva anche Goldman Sachs (+6.78%) i quali risultati sono pessimi, ma grazie ad una riduzione dei salari, contabilmente risulta una sorpresa positiva. È probabilmente quello che il mercato ha bisogno e tanto basta.
DJI +0.78%, SPX +1.11%, Nasdaq +1.37%, VIX 20.89 (-5.90%)

Europa
L'annuncio del IMF di voler alzare la potenza di fuoco di mezzo trilione è una proposta, non una decisione. Ma va nella direzione sperata per limitare, arginare e stroncare sul nascere eventuali effetti domino (chi deve metterceli i soldi non è dato sapere). Anche l'accordo con i creditori privati potrebbe mettere fine alla questione greca. È una soluzione tragica (haircut sul debito) ma almeno si esce dall'incertezza. I mercati risultano un po' incerti e di sicuro non così entusiasti come negli USA.
CAC -0.15%, DAX +0.34%, SMI +0.99%, SX5E -0.25%, V2X 27.76 (-1.37%)

Giappone e Asia
Un po' per l'ottimismo USA, un po' per l'IMF, un po' per la positività sui produttori di semiconduttori, i mercati asiatici per una volta si lasciano contagiare e offrono performance positiva su tutta la linea. Anche le speculazioni su una imminente inversione di rotta della politica monetaria cinese continuano a offrire motivi per acquistare un po' di azioanrio.
Nikkei +1.12%
Hang Seng +1.28%, Straits Time +0.55%, Taiwan -%, Shanghai +1.02% Sensex +0.94%

FX
USDCHF 0.9395 (0.9478)
USDJPY 76.76 (76.67)
EURUSD 1.2856 (1.2764)
EURCHF 1.2078 (1.2098)
EURGBP 0.8331 (0.8322)
GBPUSD 1.5431 (1.5339)
GBPCHF 1.4497 (1.4539)

USD libor 3 mesi 0.56% (0.56%)
USA tbill 3 mesi 0.03% (0.02%)
USA tbond 5 anni 0.80% (0.79%)

Oro 1664.75 (1654.82)
Greggio 101.44 (101.28)
SPGS Commodity 657.31 (659.56)
Baltic Dry Index 926 (974)

Considerazioni
Una delle cose che probabilmente mi lascia maggiormente perplesso è il commento di un analista citato da Bloomberg: "gli investitori si stanno rendendo conto che il mondo non finisce in Europa, c'è dell'altro". Sarebbe bello, ma dal fallimento di Lehman sappiamo (e dovremmo ricordarci) quanto i mercati siano interconnessi e di come una soluzione tragica in Europa sarebbe altrettanto tragica per il resto del mondo.

20120117 - Di nuovo Grecia

2012-01-18T07:13:00.001+01:00

Situazione
Sessione decisamente paradossale quella di martedì. Tutto ruota attorno ai dati sull'economia cinese, che indicano un leggero rallentamento della crescita (+8.9% dal precedente 9.1% per il prodotto interno lordo reale). L'attesa era per un dato ancora più basso, ma il dato spinge a credere gli investitori che il governo si muoverà presto per allentare la politica economica, con grande guadagno per gli asset finanziari. Scordati quindi per un giorno i downgrade, i problemi con la Grecia (di nuovo in discussione per l'ennesimo piano di salvataggio), ...

USA
Buona, anche se non entusiastica la sessione sui mercati USA. A contrastare l'entusiasmo europeo e asiatico, c'è la trimestrale di Citigroup (-8.21%) che sono decisamente sotto le attese (top e bottom line). Il movimento di Citigroup è contrastato da Sears (+9.51%) grazie a rumors che la vedrebbero privatizzata.
DJI +0.48%, SPX +0.36%, Nasdaq +0.90%, VIX 22.20 (+6.17%)

Europa
I dati di "sentiment" tedeschi sono meno negativi di quanto non ci si potesse aspettare. Assieme alle speculazioni sulla politica monetaria cinese, un soffio di entusiasmo arriva sui mercati europei che mettono a segno, in scia con i buoni mercati asiatici, un'ottima sessione rialzista. Stranamente la volatilità resta in leggero rialzo dopo la discesa dei giorni scorsi.
CAC +1.40%, DAX +1.82%, SMI +0.41%, SX5E +1.49%, V2X 28.15 (+0.53%)

Giappone e Asia
Contrastati tra i rinnovati problemi della Grecia e dati meno brutti del previsto tra USA e Europa, i mercati asiatici restano un po' incerti. In generale, le società con maggiore esposizione ai mercati europei soffrono, ma quelle legate ai mercati USA e in buona parte al colosso cinese riescono a sostenere gli indici.
Nikkei +1.15%
Hang Seng +0.18%, Straits Time +0.09%, Taiwan +0.17%, Shanghai -0.47% Sensex -0.29%

FX
USDCHF 0.9478 (0.9507)
USDJPY 76.67 (76.68)
EURUSD 1.2764 (1.2729)
EURCHF 1.2098 (1.2102)
EURGBP 0.8322 (0.8283)
GBPUSD 1.5339 (1.5369)
GBPCHF 1.4539 (1.4610)

USD libor 3 mesi 0.56% (0.56%)
USA tbill 3 mesi 0.02% (0.03%)
USA tbond 5 anni 0.79% (0.80%)

Oro 1654.82 (1658.77)
Greggio 101.28 (100.23)
SPGS Commodity 659.56 (651.54)
Baltic Dry Index 974 (1013)

Considerazioni
Piccolo problema: in marzo scadranno 14.5 mia di EUR di obbligazioni greche ed evidentemente il governo non ha i soldi per rimborsare i titoli. C'è l'IMF, la comunità europea e anche qualche fondo hedge a rappresentare i grandi creditori privati che stanno provando a trovare un accordo. Il tutto però riporta alla ribalta la problematica del debito sovrano. L'idea di base è quella di un pacchetto di cash (in piccola parte) e nuove obbligazioni, probabilmente non ai tassi di mercato (il decennale greco rende ormai 33%).

20120116 - Armageddon rinviata

2012-01-17T06:43:00.003+01:00

Situazione
Durante tutto il we si sono moltiplicati gli allarmi causati dal downgrade di Francia e altri paesi europei. Collasso, implosione, devastazione, ... se ne sono lette di ogni. In una giornata di volumi irrisori dovuti alla chiusura dei mercati USA, i mercati non hanno quasi reagito al downgrade: né sull'EUR, né sugli spread e i tassi, e tanto meno sui listini azionari. Incoscienza o tutto era già previsto e il dato effettivo non ha fatto che togliere incertezza ?

USA
chiuso per Martin Luther King day.
DJI -%, SPX -%, Nasdaq -%, VIX (-%)

Europa
La partenza è stata un po' difficile, ma già dopo circa 1 ora, i listini erano già flat. Il punto cruciale è stata l'emissione di titoli francesi (a breve scadenza) per quasi 9 mia di EUR, andata piuttosto bene. Gli operatori si sono quindi "rilassati" e il mercato ha di fatto chiuso in positivo, con un buon calo della volatilità.
CAC +0.89%, DAX +1.25%, SMI +0.58%, SX5E +1.01%, V2X 28.00 (-3.17%)

Giappone e Asia
Buona, ottima, la riapertura dei mercati asiatici che ieri erano rimasti più spaventati di quanto non servisse. Gli operatori sembrano ritornare in massa sui mercati che ieri erano stati "scaricati", rincuorati soprattutto dall'emissione francese e da un ulteriore rallentamento dell'economia cinese. Questo rallentamento ha riacceso le speranze che presto il governo di Pechino dovrà allentare la politica monetaria.
Nikkei +0.82%
Hang Seng +1.88%, Straits Time +1.03%, Taiwan +1.65%, Shanghai +1.95% Sensex +1.42%

FX
USDCHF 0.9507 (0.9548)
USDJPY 76.68 (76.84)
EURUSD 1.2729 (1.2645)
EURCHF 1.2102 (1.2074)
EURGBP 0.8283 (0.8259)
GBPUSD 1.5369 (1.5308)
GBPCHF 1.4610 (1.4619)

USD libor 3 mesi 0.56% (0.57%)
USA tbill 3 mesi 0.03% (0.02%)
USA tbond 5 anni 0.80% (0.79%)

Oro 1658.77 (1640.98)
Greggio 100.23 (98.91)
SPGS Commodity 651.54 (651.54)
Baltic Dry Index 1013 (1053)

Considerazioni
La reazione dei mercati asiatici è quella che mi lascia più perplesso. Da una parte, con una BCE enormemente generosa con le banche europee, è difficile aspettarsi che le aste di titoli sovrano vadano male (o troppo male). Dall'altra, è chiaro che anche se questo allontana i rischi di implosione, l'economia europea sarà molto lenta (se non recessiva) nei prossimi mesi, impattando anche sulle importazioni. Non è qualche basis sulle obbligazioni francesi che cambierà il quadro complessivo dei consumatori.
Intanto godiamoci il verde sulle schermate bloomberg.

20120113 - Downgrade !

2012-01-16T07:22:00.001+01:00

Situazione
I rumors hanno iniziato a circolare attorno alle 15.00: "la Francia ha perso la tripla A". Fonti non dichiarate, poi indicate come "governative" o "informate"; poi "non solo la Francia, anche altri stati", ... Alla fine, per avere la notizia ufficiale è stato necessario attendere fino a dopo la chiusura dei mercati USA ma l'indice euro stoxx 50 era già sceso da 2360 a 2310, per poi recuperare nel finale.

USA
Come se non fossero sufficienti in vari rumors sui downgrade europei, ecco anche i risultati di JPMorgan (-2.52%) con un netto calo dei ricavi. La sessione è tutta in salita e solo i dati della confidence (Università del Michigan) migliori delle attese riescono a risollevare un po' gli animi, e con loro gli indici.
DJI -0.39%, SPX -0.49%, Nasdaq -0.42%, VIX 20.91 (+2.15%)

Europa
Sembrava andare tutto bene, con le emissioni sovrane a trovare un riscontro positivo e tutti gli operatori a guardare con interesse alle agende dei prossimi incontri tra i leader europei. I rumors sui downgrade hanno rovinato un finale di settimana tranquillo, mandando in negativo tutto gli indici.
CAC -0.11%, DAX -0.58%, SMI -0.36%, SX5E -0.33%, V2X 28.92 (+1.28%)

Giappone e Asia
I mercati asiatici sono i primi ad aprire dopo l'ufficializzazione del downgrade; la prendono piuttosto male. Forse più per una "fuga" dal rischio (di nuovo) tutti gli indici risultano negativi.
Nikkei -1.42%
Hang Seng -1.09%, Straits Time -1.44%, Taiwan -1.08%, Shanghai -1.00% Sensex -0.39%

FX
USDCHF 0.9548 (0.9434)
USDJPY 76.84 (76.78)
EURUSD 1.2645 (1.2839)
EURCHF 1.2074 (1.2113)
EURGBP 0.8259 (0.8364)
GBPUSD 1.5308 (1.5352)
GBPCHF 1.4619 (1.4483)

USD libor 3 mesi 0.57% (0.57%)
USA tbill 3 mesi 0.02% (0.02%)
USA tbond 5 anni 0.79% (0.83%)

Oro 1640.98 (1644.77)
Greggio 98.91 (100.08)
SPGS Commodity 651.54 (655.23)
Baltic Dry Index 1053 (1105)

Considerazioni
La cosa strana è che i tassi di interesse incorporavano ampiamente un downgrade (Italia 10y a circa 7%, per fare un esempio); è ovvio che la BCE continuerà ad accettare qualunque pezzo di carta a garanzia di prestiti a tassi ridicoli; si sa già che ci vorranno 2-3 anni per pareggiare i deficit e 10-20 anni per iniziare ad intaccare sensibilmente la massa del debito esistente. Allora perchè tanto scalpore ?

20120112 - Buona la prima

2012-01-13T07:04:00.003+01:00

Situazione
Il primo ostacolo è stato superato: tanto la Spagna, quando l'Italia sono riuscite ad emettere un po' di miliardi di obbligazioni senza enormi problemi (2.73% per l'Italia a 1 anno, 3.38% per la Spagna a 3 anni). Anche il bid to cover (la richiesta di poter partecipare all'emissione) è stata buona, facendo ben sperare che anche le prossime aste potrebbero andare bene. Soprattutto l'Italia dovrà fare enormi sforzi di emissione nei prossimi mesi.

USA
Se i rischi di un disastro sulle emissioni di Spagna e Italia sono calati drasticamente, la tornata di dati macro statunitensi è andata in contro tendenza: più richieste di sussidi di disoccupazione, meno vendite al dettaglio e un consumer comfort che non accenna a salire. La vince il problema debito, con gli indici che dopo una partenza difficile riescono a risalire la china e a chiudere sopra la pari.
DJI +0.17%, SPX +0.23%, Nasdaq +0.41%, VIX 20.47 (-2.76%)

Europa
Il sollievo delle emissioni obbligazionarie dura fino al primo pomeriggio, poi i dati macro USA tolgono molto entusiasmo ai listini. Di fatto però, ci sono i finanziari che dopo tanto patire, riescono a sostenere, almeno gli indici ristretti. Qualche problema sul fronte dei retailers, con Tesco (-15.98%) che annuncia un calo delle vendite.
CAC -0.15%, DAX +0.44%, SMI +0.17%, SX5E +0.27%, V2X 28.55 (+0.32%)

Giappone e Asia
La buona emissione obbligazionaria riporta un po' di fiducia anche sui mercati asiatici: la crisi del debito ha più possibilità di essere "controllata" e "contenuta". L'unico mercato in difficoltà sembra essere quello di Shanghai con le speranze di vedere rapidamente invertita la politica monetaria cinese che si fanno sempre più fievoli.
Nikkei +1.23%
Hang Seng +0.10%, Straits Time +0.84%, Taiwan -0.07%, Shanghai -1.76 Sensex +0.35%

FX
USDCHF 0.9434 (0.9531)
USDJPY 76.78 (76.89)
EURUSD 1.2839 (1.2715)
EURCHF 1.2113 (1.2117)
EURGBP 0.8364 (0.8297)
GBPUSD 1.5352 (1.5324)
GBPCHF 1.4483 (1.4604)

USD libor 3 mesi 0.57% (0.58%)
USA tbill 3 mesi 0.02% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.83% (0.82%)

Oro 1644.77 (1645.55)
Greggio 100.08 (101.38)
SPGS Commodity 655.23 (663.49)
Baltic Dry Index 1105 (1193)

Considerazioni
Sta per ripetersi quanto visto nel 2011 ? già allora le emissioni spagnole e italiane avevano permesso al settore finanziario e al listino italiano e spagnolo di essere tra i migliori del mondo, almeno fino a fine gennaio... poi è successo quello che è successo.

20120111 - Asia vs Giappone, Europa vs USA

2012-01-12T07:54:00.001+01:00

Situazione
Nulla di nuovo. I dati in arrivo dagli USA sembrano relativamente migliori che non quelli europei, mentre la situazione in Europa, nonostante gli elogi di Merkel a Monti non sembra sbloccarsi più di quel tanto. Tutti sembrano voler arrivare alla soluzione "libero per tutti" della BCE che acquista in modo illimitato il debito dei vari stati.

USA
Nulla di nuovo sui mercati, se non Lennar (+7.18%) che pubblica buoni dati, soprattutto sul fronte degli ordinativi, e si trascina tutto il settore dei costruttori di case. Per il resto, basta la fiducia in qualche analista che predice spettacolari risultati per Citigroup (+4.23%) per dare forza a tutto il settore finanziario, nonostante i dubbi europei.
DJI -0.10%, SPX +0.03%, Nasdaq +0.21%, VIX 21.05 (+1.74%)

Europa
Repsol (-5.7%) aumenta il capitale, mentre i mercati guardano con una certa preoccupazione il fatto che l'emissione tedesca a 5 anni è stata sottoscritta 2 volte il disponibile, mentre giovedì, Italia e Spagna si presenteranno sui mercati con 17 mia di EUR di nuove obbligazioni. Intanto, la società di rating Fitch cerca di spiegare a Draghi cosa dovrebbe fare (acquistare bond governativi direttamente).
CAC -0.19%, DAX -0.17%, SMI -0.71%, SX5E -0.34%, V2X 28.46 (+0.43%)

Giappone e Asia
La "sfida" è tra dati economici di rallentamento, soprattutto in Giappone, e la possibilità che il governo cinese inverta la politica monetaria anti inflazione (visto che sta dando i frutti sperati). I problemi europei e i buoni dati USA si compensano per quanto riguarda gli esportatori.
Nikkei -0.74%
Hang Seng -0.02%, Straits Time +0.38%, Taiwan -0.02%, Shanghai +0.19%, Sensex -1.07%

FX
USDCHF 0.9531 (0.9515)
USDJPY 76.89 (76.92)
EURUSD 1.2715 (1.2743)
EURCHF 1.2117 (1.2125)
EURGBP 0.8297 (0.8243)
GBPUSD 1.5324 (1.5458)
GBPCHF 1.4604 (1.4708)

USD libor 3 mesi 0.58% (0.58%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.82% (0.84%)

Oro 1645.55 (1637.60)
Greggio 101.38 (101.81)
SPGS Commodity 663.49 (668.43)
Baltic Dry Index 1193 (1258)

Considerazioni
A che prezzo la BCE dovrebbe acquistare le obbligazioni, se mai lo volesse fare? Probabilmente è un dubbio che attanaglia Draghi: basta l'annuncio di essere pronti ad acquistare, oppure è necessario annunciare che gli spread contro la Germania devono essere inferiori a 300 basis? Sarebbe una sorta di arbitraggio per molti gestori fondi (vendi Germania, compra tutto il resto) e la BCE non ha una storia di aiuti ai fondi hedge.

20120110 - Cina & value trap

2012-01-11T06:59:00.000+01:00

Situazione
L'attenzione si sposta di nuovo sulla Cina, ridando vita alla speranza, forse mai del tutto sopita, che il gigante giallo possa essere il motore della ripresa economica mondiale. La scommessa è che con i nuovi dati di inflazione, relativamente benigni, e i segnali di un'economia in rallentamento, il governo possa iniziare ad attuare delle manovre espansive.

USA
La possibilità che la Cina parta con una politica monetaria espansiva porta un po' di entusiasmo sui mercati USA e soprattutto alle società legate all'espansione economica cinese come Caterpillar (+2.95%). Tutta la componente basic materials però, trascinata dal prezzo del rame, si comporta bene e chiude la sessione con un +1.89%.
DJI +0.56%, SPX +0.89%, Nasdaq +0.71%, VIX 20.69 (-1.80%)

Europa
Dopo tanto faticare, la notizia di un possibile ripartenza della Cina porta buon umore anche sui mercati azionari europei, in concomitanza con un rimbalzo delle posizioni sui finanziari che nelle 4 sessioni precedenti non avevano fatto che scendere. Grande attesa/curiosità comunque sui prossimi incontri politici, dopo che l'incontro Merkel-Sarkozy non ha dato particolari segnali di soluzioni innovative.
CAC +2.66%, DAX +2.42%, SMI +1.06%, SX5E +2.67%, V2X 28.34 (-6.09%)

Giappone e Asia
Dopo il rally di ieri, i mercati asiatici tornano ad osservare un po' preoccupati la situazione europea e USA. Non sarà una politica monetaria espansiva cinese a risolvere il problema del debito sovrano e l'economia è comunque in gran parte sostenuta dalle esportazioni verso questi paesi.
Nikkei +0.16%
Hang Seng +0.00%, Straits Time +0.20%, Taiwan +0.13%, Shanghai -0.70%, Sensex +0.12%

FX
USDCHF 0.9515 (0.9473)
USDJPY 76.92 (76.80)
EURUSD 1.2743 (1.2786)
EURCHF 1.2125 (1.2113)
EURGBP 0.8243 (0.8259)
GBPUSD 1.5458 (1.5481)
GBPCHF 1.4708 (1.4666)

USD libor 3 mesi 0.58% (0.58%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.84% (0.86%)

Oro 1637.60 (1619.98)
Greggio 101.81 (101.95)
SPGS Commodity 668.43 (662.57)
Baltic Dry Index 1258 (1308)

Considerazioni
La "value trap" è una situazione finanziaria per la quale alcune asset classes risultano particolarmente a buon mercato secondo una serie di parametri, nonostante questo, continuano a restare a buon mercato. È uno degli avvertimenti "lanciati" da Pictet nei giorni scorsi: attenzione a non farsi ingolosire da strumenti che sembrano particolarmente a buon mercato. Se lo sono un motivo c'è e fintanto che non si risolve il "motivo", probabilmente resteranno a buon mercato.

20120109 - Credito e produzione (e politica)

2012-01-10T07:08:00.000+01:00

Situazione
Pochi dati macro (tra l'altro negativi) e i dati di Alcoa (negativi) sono previsti solo dopo la chiusura dei mercati. La sorte dei listini si divide tra Europa appesa alle discussioni tra Merkel e Sarkozy e gli USA che si chiedono se davvero l'Europa può influenzare tanto anche loro.

USA
Alcoa (+2.89%) pubblica, dopo la chiusura, la prima perdita trimestrale dal 2009. Poco importa, perchè comunque in linea con le attese, almeno prima degli eventi straordinari. Le previsioni sull'alluminio non sono brillanti, ma sembra già scontato nei prezzi. Verso fine sessione, arrivano i dati sul credito al consumo: i consumatori statunitensi si lasciano andare per il Natale, con un aumento fuori scala di 20.3 mia, contro i 7 previsti. I listini decidono che tutto questo è bene, ma la volatilità sale.
DJI +0.27%, SPX +0.23%, Nasdaq -0.23%, VIX 21.07 (+2.13%)

Europa
Cosa possa uscire dagli incontri tra Merkel e Sarkozy non è chiaro. Si pensa a nuovi dettagli sull'unione fiscale, oppure qualcosa sulla Tobin Tax europea, tanto odiata dagli inglesi. Intanto la produzione industriale tedesca rallenta poco più del previsto e Unicredito (-12.83% ieri, -46% ytd) continua a soffrire con il suo aumento di capitale. Tutto il settore finanziario europeo guarda con un po' di apprensione (-2.21%, 5% ytd). La volatilità però cala leggermente.
CAC -0.31%, DAX -0.67%, SMI -0.44%, SX5E -0.53%, V2X 30.18 (-1.25%)

Giappone e Asia
I dati sull'indebitamento USA lasciano sperare che si possa tornare ai vecchi tempi, con gli statunitensi che si indebitano fino a schiattare, pur di acquistare roba. Inoltre, il quadro macro grigio (al minimo), lascia speculare che presto anche il governo cinese dovrà cedere e allentare la politica monetaria.
Nikkei +0.46%
Hang Seng +0.88%, Straits Time +0.89%, Taiwan +1.21%, Shanghai +2.32%, Sensex +1.68%

FX
USDCHF 0.9473 (0.9553)
USDJPY 76.80 (76.90)
EURUSD 1.2786 (1.2706)
EURCHF 1.2113 (1.2140)
EURGBP 0.8259 (0.8238)
GBPUSD 1.5481 (1.5424)
GBPCHF 1.4666 (1.4735)

USD libor 3 mesi 0.58% (0.58%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.86% (0.85%)

Oro 1619.98 (1610.25)
Greggio 101.95 (101.00)
SPGS Commodity 662.57 (661.90)
Baltic Dry Index 1308 (1347)

Considerazioni
Alla fine Hildebrand cede alle pressioni politiche e dà le dimissioni. Io resto dell'idea che "inside trading" per guadagnare 50'000 CHF con un movimento del 20% sulle valute sia poco logico (ad esempio, opzioni call EURCHF a 1 settimana, 15% out the money avrebbero offerto una leva ben maggiore e probabilmente sarebbero state meno visibili. Di certo non avrei fatto operare un parente stretto, tanto meno da una banca svizzera). Tant'è.

20120106 - Dovrebbe essere chiaro

2012-01-09T06:31:00.002+01:00

Situazione
Dovrebbe essere chiaro che per la mettere a posto la situazione europea ci vorranno anni (5, 10, qualcuno dice anche di più). Dovrebbe essere chiaro che tanto più tempo è necessario, tanto maggiori sono le incognite e le cose che possono andare storte e devono essere raddrizzate. Dovrebbe essere chiaro che in mezzo c'è più politica che non economia.

USA
I dati sulle buste paga sono buoni, 200'000 nuovi posti di lavoro nonostante la riduzione di posti governativi. L'analisi di dettaglio rivela però che gran parte dei posti creati riguardano retail e spedizioni, un effetto probabilmente stagionale dovuto alle feste natalizie. I mercati avevano probabilmente già realizzato il giorno prima (dati ADP) che questi numeri sarebbero stati buoni e temono piuttosto che questi dati potrebbero impedire alla FED di rilanciare un nuovo programma di quantitative easing.
DJI -0.45%, SPX -0.25%, Nasdaq +0.31%, VIX 20.63 (-3.96%)

Europa
I dati macro europei sono decisamente meno brillanti che non quelli USA (effetto stagionale o meno) e le emissioni obbligazionarie governative, gli aumenti di capitale dei titoli bancari (Unicredit -37% tra il 4 gennaio e venerdì), il riprendere delle discussioni politiche (fondo di salvataggio sì o no, BCE sì o no, ...) mettono parecchia tensione soprattutto sugli indici finanziari (-0.98%). Gli indici allargati restano più o meno stabili, quelli più concentrati soffrono.
CAC -0.24%, DAX -0.62%, SMI -0.21%, SX5E -0.74%, V2X 30.56 (-1.47%)

Giappone e Asia
Giappone chiuso per la festa nazionale, mentre gli altri mercati asiatici restano sull'incerto: i dati USA potrebbero trattenere la FED, nonostante i dati visti fino ad ora non siano garanzia di espansione economica, mentre resta difficile pensare che l'Europa possa continuare ad importare i prodotti asiatici, soprattutto con l'EUR in deprezzamento.
Nikkei --%
Hang Seng -0.92%, Straits Time -0.98%, Taiwan -0.61%, Shanghai +1.42%, Sensex -0.90%

FX
USDCHF 0.9553
USDJPY 76.92
EURUSD 1.2706
EURCHF 1.2140
EURGBP 0.8238
GBPUSD 1.5424
GBPCHF 1.4735

USD libor 3 mesi 0.58%
USA tbill 3 mesi 0.01%
USA tbond 5 anni 0.85%

Oro 1610.25
Greggio 101.00
SPGS Commodity 661.90
Baltic Dry Index 1347

Considerazioni
Questa sera si riparte... Alcoa comunicherà i dati dell'ultimo trimestre del 2011, venerdì arriverà JPMorgan. Settimana prossima si entrerà nel vivo e come sempre, saranno probabilmente più importanti le indicazioni sul 2012 che non i dati del 2011.
Si consiglia di restare seduti e di tenere le cinture di sicurezza ben allacciate, di nuovo !

20120102 - Charts

2012-01-02T07:14:00.001+01:00

http://ubuntuone.com/2pq9sebY20VVzpX84x7aXo

Qualche chart per valutare la situazione dei mercati finanziari.

20111231 - un anno complicato

2011-12-31T08:06:00.002+01:00

https://one.ubuntu.com/files/#f=u%2F~%2FDocuments%2FUbuntuOne%2520Public

Buon anno a tutti !

20111229 - Un giorno sì, l'altro no

2011-12-30T07:15:00.001+01:00

Situazione
Un giorno sembra che l'Europa sia sul ciglio del baratro con tanto di rischio contagio per il mondo, il giorno successivo i dati sono buoni, e gli altri stati stanno evitando il problema Europa.
Questi sono i mercati degli ultimi giorni dell'anno, nel limbo tra le feste natalizie e San Silvestro.
Il commento di un portfolio manager statunitense riassume tutto l'anno: "abbiamo viaggiato tanto quest'anno, e non siamo andati da nessuna parte".
I dati statunitensi vengono quindi letti in chiave positiva (richieste di sussidio stabili, Purchasing Manager di Chicago leggermente meglio delle previsioni e soprattutto salto delle pending home sales).

USA
I dati macro, in realtà, non sono così brillanti, soprattutto quelli relativi alle richieste di sussidio disoccupazione, ma non sono nemmeno tragici e in un mercato di fatto alla ricerca di un po' di positività di fine anno, tanto basta, soprattutto dopo la giornataccia di ieri. Non solo gli indici risultano positivi, ma tutti i settori dello S&P chiudono la sessione in territorio positivo.
DJI +1.12%, SPX +1.07%, Nasdaq +0.79%, VIX 22.65 (-3.70%)

Europa
La sessione si trascina fino alle 16 circa. I dati europei sono più che altro relativi all'inflazione e non dicono nulla di sorprendente. I volumi restano estremamente bassi, quindi bastano i dati USA letti in chiave positiva per "risvegliare" gli interessi in ambito azionario. Buona quindi la sessione che porta gli indici a recuperare il mezzo disastro del giorno precedente.
CAC +1.84%, DAX +1.34%, SMI +0.02%, SX5E +1.65%, V2X 32.19 (+1.16%)

Giappone e Asia
Anche i mercati asiatici, in mancanza di meglio, si rallegrano per i dati USA. La dispersione permane e non si può parlare di "entusiasmo", ma buona parte degli indici sono comunque positivi.
Nikkei +0.60%
Hang Seng +0.31%, Straits Time -0.38%, Taiwan -0.04%, Shanghai +0.77%, Sensex +0.66%

FX
USDCHF 0.9412 (0.9427)
USDJPY 77.56 (77.73)
EURUSD 1.2938 (1.2927)
EURCHF 1.2177 (1.2187)
EURGBP 0.8394 (0.8362)
GBPUSD 1.5414 (1.5458)
GBPCHF 1.4507 (1.4573)

USD libor 3 mesi 0.58% (0.58%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.00%)
USA tbond 5 anni 0.89% (0.91%)

Oro 1554.20 (1552.15)
Greggio 99.77 (99.55)
SPGS Commodity 645.81 (645.44)
Baltic Dry Index 1738 (1738)

Considerazioni
Siamo agli sgoccioli di questo anno veramente strano e che, forse, segnerà il punto di svolta in molti aspetti politici, finanziari e probabilmente anche della nostra vita quotidiana.
A tutti i lettori, i più sinceri auguri di un felice anno nuovo.

20111228 - Espansione BCE

2011-12-29T07:21:00.000+01:00

Situazione
È il bilancio della BCE a scuotere una sonnolenta sessione, esploso di svariate centinaia di miliardi in prestiti alle banche tramite le nuove linee. Si tratta più o meno di un QE stile FED, fatto in maniera indiretta: i prestiti alle banche, poi le banche, in teoria, dovrebbero acquistare titoli di stato. Sembra anche funzionare, visto il grande interesse per l'emissione a 6 mesi italiana, andata letteralmente a ruba.
L'effetto perverso dell'operazione BCE è molteplice: da una parte la "delusione" che non ci sia un vero interesse nei titoli di stato italiani (tanto che lo spread sui decennali vola di nuovo oltre 500), lo stupore sull'ammontare, che mostra la serietà della situazione, il calo dell'EUR, che corrisponde ad un rialzo del dollaro, che a sua volta manda al ribasso le materie prime, compreso l'oro.

USA
I dati della BCE vengono letti come indicatore della gravità della situazione economica europea, rinnovando le paure di effetto contagio e altri problemi di vario genere. Questo effetto si fa sentire in particolar modo sulle banche, e i titoli ciclici. Il movimento delle commodities, dovuto al prezzo del dollaro fa il resto sulle società legate alle materie prime.
DJI -1.14%, SPX -1.25%, Nasdaq -1.14%, VIX 23.52 (+7.35%)

Europa
L'inizio sessione era stato buono, con il successo dell'asta italiana. Poi si è scoperto l'inghippo: non era una rinnovata fiducia, ma solo un flusso tra BCE -> Banche -> titoli di stato. Nonostante rappresenti di fatto il tanto ambito intervento della BCE sui titoli di stato, gli investitori non l'hanno presa troppo bene. Sempre molto bassi i volumi, anche se nettamente migliori di ieri.
CAC -1.03%, DAX -2.01%, SMI +0.14%, SX5E -1.54%, V2X 31.82 (+6.95%)

Giappone e Asia
Molto incerti i mercati asiatici di fronte alla situazione europea e ai movimenti della valuta unica con il relativo impatto sulle esportazioni. Gli indici oscillano tra utile e perdita più volte.
Nikkei -0.35%
Hang Seng -0.78%, Straits Time +0.01%, Taiwan +0.26%, Shanghai +0.08%, Sensex -0.08%

FX
USDCHF 0.9427 (0.9339)
USDJPY 77.73 (77.80)
EURUSD 1.2927 (1.3066)
EURCHF 1.2187 (1.2203)
EURGBP 0.8362 (0.8346)
GBPUSD 1.5458 (1.5655)
GBPCHF 1.4573 (1.4621)

USD libor 3 mesi 0.58% (0.58%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.91% (0.96%)

Oro 1552.15 (1589.90)
Greggio 99.55 (101.44)
SPGS Commodity 645.44 (653.35)
Baltic Dry Index 1738 (1738)

Considerazioni
L'intervento della BCE come prestatore di ultima istanza era stato invocato e suggerito come unica soluzione possibile alla crisi europea. Si indicava la FED come fulgido esempio di come si sarebbe dovuti intervenire. Ora la BCE butta in campo 214 mia di prestiti alle banche, per far salire il bilancio a 879 mia e tutti restano stupiti dell'ammontare, più grande del previsto.
Dovevamo proprio finire un anno irrazionale con un altro po' di irrazionalità...

20111227 - No news, no volume

2011-12-28T07:40:00.002+01:00

Situazione
Volumi post natalizi molto molto bassi con alcune borse (Londra), ancora chiuse per il boxing day. Pochi i dati, ma soprattutto poche le novità sul fronte politico dove solo Monti promette di varare misure pro crescita.

USA
Buoni i dati sulla fiducia dei consumatori che sembrano vedere la luce in fondo al tunnel con il migliorare (forse) della situazione sul lavoro, ma i prezzi delle case (CaseShiller) scendono ulteriormente con l'indice che continua a galleggiare attorno a 140. Gli indici oscillano quindi tra utili e perdite, lievi, un po' tutto il giorno sostenuti da utilities e telecom (difensivi). Molto male Sears (-27.2% l'Ikea statunitense) che annuncia di voler chiudere una serie di punti vendita.
DJI -0.02%, SPX +0.01%, Nasdaq +0.24%, VIX 21.91 (+5.69%)

Europa
Volumi irrisori anche in Europa, con l'indice stoxx a trattare 257 milioni, su una media (15 giorni) di quasi 1 mia. A influenzare i mercati, bastano quindi i 2 dati USA che riportano i mercati verso la partità dopo aver passato buona parte della mattinata in utile. Bene le banche portoghesi, che potrebbero essere rifinanziate senza che il governo diventi azionista, male invece quelle italiane, alle prese con le necessità di ricapitalizzare e il rinnovo delle scadenze obbligazionarie statali.
CAC +0.03%, DAX +0.18%, SMI -0.12%, SX5E +0.0%, V2X 29.75 (+4.32%)

Giappone e Asia
Poche le notizie e tanti i dubbi sui mercati asiatici. Tepco continua a soffrire con il governo che propone un controllo temporaneo statale. Allo stesso tempo, i problemi sull'immobiliare USA vanno a scapito, probabilmente, della capacità dei consumatori, con relativi problemi per gli esportatori.
Nikkei -0.20%
Hang Seng -0.73%, Straits Time -0.31%, Taiwan -0.40%, Shanghai -0.73%, Sensex -0.89%

FX
USDCHF 0.9339
USDJPY 77.80
EURUSD 1.3066
EURCHF 1.2203
EURGBP 0.8346
GBPUSD 1.5655
GBPCHF 1.4621

USD libor 3 mesi 0.58%
USA tbill 3 mesi 0.01%
USA tbond 5 anni 0.96%

Oro 1589.90
Greggio 101.44
SPGS Commodity 653.35
Baltic Dry Index 1738

Considerazioni
La cosa che lascia un po' perplessi è la polarizzazione degli analisti: un gruppo parla apertamente di un disastro totale, un altro di normalizzazione e mercati azionari in positivo (a doppia cifra). C'è anche chi si sbilancia a indicare alcuni mercati positivi (sempre a doppia cifra) e altri negativi (o molto negativi).
La mia idea è che al momento non è possibile fare previsioni, nell'uno o nell'altro senso.

20111215 - Un respiro di sollievo, made in USA

2011-12-16T07:45:00.001+01:00

Situazione
Se in Europa le cose continuano a oscillare tra i disastro totale e la via della salvezza, negli USA continuano ad arrivare dei dati che, pur non essendo da crescita a doppia cifra, mostrano una certa resistenza. È l'indicazione che la ricetta FED è quella giusta ? la stessa ricetta avrebbe funzionato lo stesso se l'euro si fosse indebolito di pari passo con il dollaro ?

USA
Se il mercato del lavoro presenta ancora 366k nuove richieste di sussidi, si tratta comunque di un numero inferiore alle attese e inferiore al dato precedente. Se la produzione industriale è in calo contro l'attesa di un rialzo, gli indici precursori dell'empire manufacturing e Philadelphia FED stupiscono con rialzi imprevisti e importanti. Gli indici si mettono quindi sul verde, nonostante qualche incertezza durante la sessione. Venerdì è quadruple witching (scadenza opzioni e future sia su indici che titoli).
DJI +0.38%, SPX +0.32%, Nasdaq -0.28%, VIX 25.11 (-3.57%)

Europa
Dopo tre giorni piuttosto negativi (sx5e da 2342.59 a 2205.91) una sessione di rilassamento era per lo meno dovuta. L'assenza di altri elementi di stress, l'arrivo dei dati macro USA, e l'annuncio di alcune norme per le banche, questa volta per evitare un deleverage troppo aggressivo, portano i vari indici ad una sessione positiva. Anche la volatilità cala vistosamente.
CAC +0.76%, DAX +0.98%, SMI +1.14%, SX5E +0.86%, V2X 31.42 (-8.89%)

Giappone e Asia
Erano 6 giorni che l'hang seng non riusciva a chiudere una sessione in positivo. Anche in questo caso, il calo della tensione ha permesso agli indici dell'area asiatica di consolidare. Nulla di esplosivo, ma finalmente un po' di verde sui monitor. Sono di nuovo gli esportatori a trainare, approfittando dei dati che mostrano l'economia USA in uno stato non così pietoso come si poteva pensare.
Nikkei +0.29%
Hang Seng +0.93%, Straits Time +0.55%, Taiwan +0.30%, Shanghai +0.63%, Sensex +0.82%

FX
USDCHF 0.9387 (0.9511)
USDJPY 77.90 (78.03)
EURUSD 1.3032 (1.2994)
EURCHF 1.2233 (1.2358)
EURGBP 0.8396 (0.8403)
GBPUSD 1.5521 (1.5463)
GBPCHF 1.4570 (1.4708)

USD libor 3 mesi 0.56% (0.56%)
USA tbill 3 mesi -0.01% (-0.01%)
USA tbond 5 anni 0.85% (0.83%)

Oro 1589.19 (1568.63)
Greggio 93.98 (95.24)
SPGS Commodity 618.23 (621.93)
Baltic Dry Index 1889 (1912)

Considerazioni
I tedeschi temono l'iperinflazione della repubblica di Weimar e i disastri che ne seguirono, per questo non vogliono stampare, gli USA temono una recessione tipo 29-38 o una situazione stile giapponese, per questo sono pronti a stampare tonnellate di dollari. Chi ha ragione ? i dati dicono che la FED in questo momento ha ragione. Ma il finanziare qualunque attore economico, indipendentemente dalla sua capacità/incapacità o inefficienza non è una soluzione a medio e lungo termine.

20111214 - No news, bad news !

2011-12-15T08:30:00.002+01:00

Situazione
Sembra che i mercati non riescano ad abituarsi all'idea che non ci sarà una soluzione "big bazooka", almeno, non troppo presto. L'attesa, e tutti i problemi legati agli alti tassi dei paesi periferici, portano a reagire in modo eccessivo su ogni notizia, segnale, rumors, ...

USA
Mercato USA ancora in difficoltà, anche a causa di una serie di commenti di Ben Bernanke (che sembra aver perso interesse nello stampare dollari): "la crisi economica potrebbe impattare la ripresa USA" e la non intenzione di aiutare le banche europee (più di quanto non stiano già facendo. Una discesa nel prezzo delle commodities (questa volta anche l'oro) completa una giornata negativa.
DJI -1.10%, SPX -1.13%, Nasdaq -1.56%, VIX 26.04 (+2.48%)

Europa
Già partiti in difficoltà, anche a causa di una serie di comunicati sulle previsioni economiche non certo rosee (la Germania dovrebbe crescere di solo 0.4% secondo l'ifo), i mercati europei vengono travolti dalla non azione della FED che a questo giro indica che non intraprenderà altre azioni, né negli USA, né in soccorso dell'Europa.
CAC -3.33%, DAX -1.72%, SMI -0.71%, SX5E -2.44%, V2X 34.49 (+2.42%)

Giappone e Asia
Il rallentamento economico nei paesi asiatici stessi, e soprattutto nei paesi che importano i beni prodotti in questa regione, continuano a mettere paura agli investitori che, per la terza giornata, mandano al ribasso gli indici regionali.
Nikkei -1.66%
Hang Seng -1.92%, Straits Time -1.44%, Taiwan -2.28%, Shanghai -2.14%, Sensex -0.86%

FX
USDCHF 0.9511 (0.9448)
USDJPY 78.03 (77.96)
EURUSD 1.2994 (1.3038)
EURCHF 1.2358 (1.2318)
EURGBP 0.8403 (0.8419)
GBPUSD 1.5463 (1.5487)
GBPCHF 1.4708 (1.4632)

USD libor 3 mesi 0.56% (0.55%)
USA tbill 3 mesi -0.01% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.83% (0.86%)

Oro 1568.63 (1639.30)
Greggio 95.24 (99.90)
SPGS Commodity 621.93 (648.24)
Baltic Dry Index 1912 (1922)

Considerazioni
Si potrebbe pensare che il 2008 sia stato enormemente peggiore del 2011, in termini di investimenti, con il suo -44% sugli indici azionari, confrontato con il -21% di quest'anno. In realtà, gli indici obbligazionari, nel 2008 salirono del 10%, mentre quest'anno non hanno offerto performance. Il problema è che i portafogli hanno generalmente il 70%-80% di obbligazioni... il che rende il 2011 peggiore del 2008, almeno per i portafogli "moderati".

20111213 - Nemmeno la FED

2011-12-14T07:41:00.000+01:00

Situazione
L'annuncio arriva alle 20:15 con il commento del FOMC (FED): continuiamo con l'operazione Twist, ma l'espansione economica continua. Niente QE3 quindi, almeno per il momento. Allo stesso tempo, Merkel ribadisce che non si alzeranno i limiti per i vari fondi di salvataggio europei. Fortunatamente le aste sui titoli spagnoli vanno bene.

USA
L'inizio di sessione è buono, con l'indice in rialzo. Un po' per i dati macro generalmente non disastrosi, un po' per la situazione in europa (nonostante il commento di Merkel). Un po' anche per le speranze che la FED si rimetta ad innaffiare l'economia con un'altra valanga di dollari freschi di stampa. Speranza che viene distrutta alle 20:15. Immediata inversione degli indici, ma anche del dollaro che sale rapidamente nei confronti dell'euro.
DJI -0.55%, SPX -0.87%, Nasdaq -1.04%, VIX 25.41 (-1.01%)

Europa
Sembrava andare tutto relativamente bene, dopo le correzioni di ieri con un rimbalzo non estremo (ma almeno tutti gli indici erano positivi). Il nuovo rifiuto di Merkel di aumentare il capitale dei fondi di stabilità permanente ha ridotto un po' gli entusiasmi, almeno sul settore finanziario. Per il resto però, soprattutto grazie ad un greggio di nuovo verso i 100, gli altri settori hanno continuato ad offrire rendimenti positivi. (euro stoxx 50 giù, euro stoxx 600 su, cosa che spiega anche il calo di volatilità).
CAC -0.35%, DAX -0.19%, SMI +0.22%, SX5E -0.37%, V2X 33.67 (-7.11%)

Giappone e Asia
Forse, più che la mancata iniezione di liquidità, ai mercati asiatici danno fastidio i dati sulle vendite al dettaglio USA: in crescita, ma ad un tasso deludente. Sono infatti i vari fornitori delle grandi catene USA (Li&Fung -> Wal-Mart) a subire le maggiori perdite. Per il resto però la situazione sembra più da "stiamo a vedere che succede ora".
Nikkei -0.39%
Hang Seng +0.12%, Straits Time -0.11%, Taiwan +0.38%, Shanghai -0.47%, Sensex -0.45%

FX
USDCHF 0.9448 (0.9369)
USDJPY 77.96 (77.88)
EURUSD 1.3038 (1.3196)
EURCHF 1.2318 (1.2363)
EURGBP 0.8419 (0.8452)
GBPUSD 1.5487 (1.5613)
GBPCHF 1.4632 (1.4628)

USD libor 3 mesi 0.55% (0.54%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.86% (0.87%)

Oro 1639.30 (1652.99)
Greggio 99.90 (97.76)
SPGS Commodity 648.24 (638.93)
Baltic Dry Index 1922 (1930)

Considerazioni
Si sente molto pessimismo in giro: non può che succedere questo e quello, con idee legate principalmente a disastri finanziari epocali. A volte però, mi sembra che siano più soluzioni da "distruggiamo tutto e vediamo che succede" invece che "facendo così si risolve la situazione in questo e quel modo". Pertanto, la maggior parte delle "sparate" che si sentono, mi sembrano piuttosto prive di fondamento.

20111212 - Aria fritta

2011-12-13T07:37:00.001+01:00

Situazione
Il summit europeo si è rivelato la solita produzione industriale di aria fritta, almeno per quanto riguarda i mercati finanziari. Non che la strada non sia stata tracciata, semplicemente i mercati odiano il dover anche solo pensare di aspettare 5-10 anni per vedere i risultati delle decisioni relative all'integrazione fiscale. Una soluzione "alla FED" sarebbe ovviamente più gradita, ma non sembra essere prevista negli attuali progetti. A preoccupare ulteriormente la "chain disruption" causata dagli allagamenti in Thailandia, che potrebbe influire, ad esempio, sulla produzione di dischi rigidi e di conseguenza su tutta la catena di produzione dei personal computer.

USA
Con l'Europa di nuovo in cerca di certezze, gli USA si trovano a dover affrontare previsioni relativamente cupe da parte di colossi come Intel (-4.03%). Un mix di inflazione che inizia a farsi sentire e dati occupazionali migliori delle attese, iniziano a far pensare che la FED non si attiverà (almeno non troppo presto) per un nuovo QE.
DJI -1.34%, SPX -1.49%, Nasdaq -1.14%, VIX 25.67 (-2.69%)

Europa
Dopo S&P, ecco Moody's che annuncia revisioni del rating per tutta l'area euro a fronte del meeting/summit del we. Ma anche S&P non si fa attendere, questa volta con un watch negative per tutto il settore assicurativo. Un po' di tensione sulle materie prime, completa il quadro di una giornata davvero difficile per i listini azionari, nonostante la buona asta del tesoro italiana (12 mesi).
CAC -2.61%, DAX -3.36%, SMI -0.80%, SX5E -3.12%, V2X 36.25 (+3.86%)

Giappone e Asia
Con la situazione europa molto incerta, con i dati di Intel sui consumi futuri (con o senza Thailandia), e con i dati immobiliari negativi in 27 delle 35 città analizzate dalla Soufun (in 13 città le operazioni sono calate del 50%!) il quadro non sembra particolarmente roseo nemmeno per i mercati asiatici, che evitano comunque tracolli sullo stile degli indici europei.
Nikkei -1.17%
Hang Seng -1.03%, Straits Time -0.90%, Taiwan -0.76%, Shanghai -1.63%, Sensex -0
05%

FX
USDCHF 0.9369
USDJPY 77.88
EURUSD 1.3196
EURCHF 1.2363
EURGBP 0.8452
GBPUSD 1.5613
GBPCHF 1.4628

USD libor 3 mesi 0.54%
USA tbill 3 mesi 0.01%
USA tbond 5 anni 0.87%

Oro 1652.99
Greggio 97.76
SPGS Commodity 638.93
Baltic Dry Index 1930

Considerazioni
Sempre più analisti parlano ormai di "tail risk": i famigerati rischi di "coda" (si intendono le code della distribuzione gaussiana). Eventi estremi, da una parte o dall'altra della distribuzione, quindi con perdite (o utili) importanti. In questo caso, dovuti alla totale incertezza o alla possibilità di macro errori da parte dei politici piuttosto che da eventi naturali (terremoti, inondazioni, ...).

20111208 - My name is Bondless, Drake Bondless

2011-12-09T07:04:00.001+01:00

Situazione
Ancora prima dell'incontro dei ministri europei, ecco Draghi: 25 basis sui tassi di interesse, non 50 come qualcuno si aspettava, e niente acquisto di obbligazioni, come molti speravano. In fondo, la Merkel stessa aveva già messo le mani avanti. Indici su di 30 punti (euro stoxx 50) al ribasso dei tassi, poi giù di 40 in pochi secondi, per continuare la discesa, all'annuncio del "niet" sulle obbligazioni. Stessa reazione su EURUSD.

USA
Gli USA volevano a tutti i costi una soluzione "modello FED": si stampa e si monetizza il debito. La risposta di Draghi è stata ben diversa e gli investitori hanno pensato bene di "contestare" a modo loro. Bisogna andare alla fine di ottobre, per trovare lo S&P500 sopra la media mobile a 200, mentre negli ultimi 3 giorni, l'indice ha superato la media, ma ha sempre chiuso sotto.
DJI -1.63%, SPX -2.11%, Nasdaq -1.64%, VIX 30.59 (+6.70%)

Europa
Le attese erano per l'annuncio "bazooka": un taglio di 50 basis sui tassi, e l'acquisto di bond governativi senza limiti. Draghi ha disilluso le stesse con un taglio di 25 e niente bond. Anzi, le banche dovranno raccogliere oltre 100 mia di EUR di capitale. Merkel ha ricordato che non ci sono soluzioni "big bang" in vista. Evidentemente non era quello che il mercato voleva sentirsi dire.
CAC -2.53%, DAX -2.01%, SMI -0.49%, SX5E -2.43%, V2X 39.38 (+5.82%)

Giappone e Asia
Preoccupati anche i mercati emergenti: la possibilità che l'Europa debba arrancare tra nuovi accordi e crisi di liquidità avrà certamente effetto anche sulle più vigorose economie asiatiche, ancora votate all'esportazione. Tra le poche notizie non negative, il tasso di inflazione cinese mostra un po' di rallentamento (4.2 da 5.5 il mese precedente), cosa che potrebbe far sperare in un ulteriore allentamento dei cordoni monetari cinesi.
Nikkei -1.30%
Hang Seng -2.31%, Straits Time -1.02%, Taiwan -1.28%, Shanghai -0.63%, Sensex -1.38%

FX
USDCHF 0.9265
USDJPY 77.61
EURUSD 1.3321
EURCHF 1.2342
EURGBP 0.8535
GBPUSD 1.5608
GBPCHF 1.4461

USD libor 3 mesi 0.54%
USA tbill 3 mesi 0.01%
USA tbond 5 anni 0.85%

Oro 1710.45
Greggio 98.08
SPGS Commodity 645.98
Baltic Dry Index 1882

Considerazioni
Eccola la reazione alla "soluzione tedesca". Sembra proprio che i mercati non vogliano portare pazienza. Quindi, da una parte si vocifera che la ricetta di Bernanke non abbia portato particolari frutti, se non sui mercati finanziari, dall'altra si piange perchè Draghi non adotta la stessa cura. Siamo alle solite.

20111206 - S&P vs New Europe

2011-12-07T07:46:00.001+01:00

Situazione
Quella di S&P sembra a questo punto una sfida alla nuova Europa. Nuovi trattati, nuovi meccanismi, nuove politiche fiscali e addirittura un anticipo al 2012 del fondo di salvataggio degli stati (che però sempre più merce di negoziazione per non fare intervenire la BCE a stampare moneta). Capire come vorranno reagire i mercati di fronte ad una nuova politica dagli esiti incerti è tutto da vedere. Per il momento la prendono piuttosto bene.

USA
Alla fine, i mercati USA danno più fiducia alla Merkel (Sarkozy ormai ha solo il compito di fare da spalla) che non alle minacce di S&P. Gli indici, dopo un avvio piuttosto tormentato, riescono a ritrovare un po' di entusiasmo sull'idea che la crisi europea verrà affrontata (per una volta) con impegno e decisione. Bene soprattutto i "titoli conosciuti" con il DJ Industrial messo decisamente meglio dello S&P500.
DJI +0.43%, SPX +0.11%, Nasdaq -0.23%, VIX 28.13 (+1.04%)

Europa
Merkel e Sarkozy "prendono nota" dell'annuncio di S&P (come dire "non ci interessa") e proseguono con i loro piani per ristrutturare l'Europa. Dopo i rally delle scorse sessioni però, i mercati decidono comunque di prendersi una piccola pausa. A complicare le cose, arrivano una serie di previsioni societarie non esattamente positive: si parte da Metro (-13.85%) che annuncia un netto calo delle vendite. Carrefour (-6.31%) non riesce a scansare l'effetto "contagio" di Metro stessa. Anche Finmeccanica (-4.83%) dopo le vicende giudiziarie, si prende un downgrade (BBB-), con l'outlook ancora negativo.
CAC -0.68%, DAX -1.27%, SMI +0.49%, SX5E -0.54%, V2X 36.92 (+2.63%)

Giappone e Asia
Dopo lo spavento di ieri sull'annuncio di S&P, i mercati asiatici si riprendono. La speculazione è rivolta al fatto che, per quanto tragico, gli stati europei non potranno fare molto altro che accettare i diktat e agire, forse germanizzando l'Europa, ma in fondo la Germania è uno stato piuttosto forte.
Nikkei +1.71%
Hang Seng +0.92%, Straits Time +0.67%, Taiwan +1.10%, Shanghai +0.23%, Sensex +0.43%

FX
USDCHF 0.9249 (0.9230)
USDJPY 77.72 (77.77)
EURUSD 1.3434 (1.3382)
EURCHF 1.2425 (1.2352)
EURGBP 0.8600 (0.8560)
GBPUSD 1.5624 (1.5631)
GBPCHF 1.4447 (1.4429)

USD libor 3 mesi 0.54% (0.53%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.00%)
USA tbond 5 anni 0.95% (0.93%)

Oro 1729.84 (1714.73)
Greggio 101.58 (100.87)
SPGS Commodity 659.70 (657.52)
Baltic Dry Index 1848 (1856)

Considerazioni
Sarà interessante vedere la reazione dei mercati alla "soluzione" tedesca per la crisi europea: pareggio di bilancio iscritto nella costituzione, multe e commissariamento per chi sgarra. Un approccio ben diverso da quello adottato dalla FED (stampare USD). Difficile valutarne l'efficacia, difficile determinare se tutti gli stati saranno in grado di sopportare questa nuova distribuzione del potere, impossibile capire se i mercati sapranno portare pazienza e aspettare i primi frutti.

20111205 - di nuovo S&P

2011-12-06T07:49:00.001+01:00

Situazione
Sembrava andare tutto bene: Merkel e Sarkozy discutevano, Monti raccontava la sua manovra, i dati macro decenti... poi alle 19:30, sono filtrati rumors riguardo alla messa in "outlook negativo" di praticamente tutti i debiti sovrani europei ancora AAA, Germania compresa, da parte di S&P. Rumors confermati subito dopo la chiusura dei mercati USA.

USA
L'entusiasmo delle azioni intraprese in Europa e i dati macro degli ultimi giorni erano troppo importanti per essere sminuiti da un rumors, anche se importante. I listini hanno chiuso in positivo, con tutti i settori positivi.
DJI +0.65%, SPX +1.03%, Nasdaq +1.08%, VIX 27.84 (+1.16%)

Europa
Mario Monti presenta la sua manovra: niente di rivoluzionario, ma dovrebbe comportare una pesante riduzione del debito, il secondo grande problema italiano (dopo la crescita). Allo stesso tempo, gli architetti europei Merkel e Sarkozy hanno iniziato le discussioni relative alle modifiche dei trattati europei, rivolti soprattutto ad una maggiore integrazione fiscale. Al mattino, i dati PMI sono stati pubblicati a livelli migliori delle attese. Tutto bene quindi per la continuazione del "rally". (oggi vedremo con l'annuncio del possibile downgrade).
CAC +1.15%, DAX +0.42%, SMI +0.37%, SX5E +1.15%, V2X 35.97 (+0.80%)

Giappone e Asia
Nonostante il taglio dei tassi da parte della banca centrale australiana, i mercati asiatici non prendono molto bene la questione del possibile downgrade. Alcuni analisti si preoccupano infatti della capacità di questi mercati di reggere ad una recessione europea (o USA).
Nikkei -1.39%
Hang Seng -1.22%, Straits Time -0.85%, Taiwan -2.00%, Shanghai -0.24%, Sensex -0.25%

FX
USDCHF 0.9230 (0.9219)
USDJPY 77.77 (77.97)
EURUSD 1.3382 (1.3413)
EURCHF 1.2352 (1.2363)
EURGBP 0.8560 (0.8594)
GBPUSD 1.5631 (1.5609)
GBPCHF 1.4429 (1.4388)

USD libor 3 mesi 0.53% (0.53%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (-0.01%)
USA tbond 5 anni 0.93% (0.94%)

Oro 1714.73 (1746.10)
Greggio 100.87 (101.35)
SPGS Commodity 657.52 (658.32)
Baltic Dry Index 1856 (1866)

Considerazioni
S&P sembra un po' "dietro la curva": adesso vengono a dirmi che "il debito è troppo alto e i problemi politici importanti" ? grazie, già lo sapevo. Anche tagliare tutte le AAA su AA+ fondamentalmente significa abbassare l'asticella, a meno che tutti gli investitori non si vogliano buttare su Australia, Canada e Hong Kong.
Eppure, i mercati azionari asiatici stanno reagendo male alla notizia, così come il future sullo S&P500.

20111202 - Il bivio (con scelta obbligata)

2011-12-05T07:25:00.001+01:00

mercati weekly
multiasset weekly

Situazione
Con un bottom to top del 12% (euro stoxx 50), qualcuno inizia a porsi qualche domanda. Alle promesse devono seguire le proposte e alle proposte i fatti. Merkel vorrebbe un'Europa unita fiscalmente, Sarkozy non è così entusiasta. Nel frattempo, Spagna, Italia e Gipsi in generale continuano a cercare la quadra del cerchio tra misure di risparmio e misure pro crescita. Ci aspetta una settimana di incontri politici a livello nazionale ed Europeo

USA
I dati macro continuano a segnare un lieve miglioramento, questa volta nei dati di disoccupazione. Le grandi società stanno invece rivedendo le stime sugli utili. Le due forze si compensano e dopo una delle migliori settimane degli ultimi anni, gli indici non riescono a chiudere in positivo l'ultima sessione della settimana.
DJI -0.01%, SPX -0.02%, Nasdaq -0.31%, VIX 27.52 (+0.40%)

Europa
I dati USA piuttosto buoni, i legislatori (politici o tecnici) all'opera per risanare i conti: che altro si può volere? Commerzbank (+10.63%) annuncia di voler raccogliere capitale senza l'aiuto dello stato (peccato che poi nel WE si sia parlato di nazionalizzazione della banca). Ad ogni modo, l'insieme delle notizie permette di continuare sull'onda del buon umore.
CAC +1.12%, DAX +0.74%, SMI +0.66%, SX5E +1.24%, V2X 35.69 (-2.33%)

Giappone e Asia
I mercati asiatici (Giappone e HK almeno) danno segno di apprezzare, in parte, la manovra italiana e mettono fiducia nel fatto che in giornata (primi incontri Sarkozy-Merkel) e in settimana si potranno raggiungere buoni risultati sul fronte politico, rispettivamente sull'avvio di una soluzione alla crisi del debito sovrano.
Nikkei +0.60%
Hang Seng +0.23%, Straits Time -0.41%, Taiwan -0.60%, Shanghai -0.84%, Sensex -0.77%

FX
USDCHF 0.9219 (0.9163)
USDJPY 77.97 (77.79)
EURUSD 1.3413 (1.3465)
EURCHF 1.2363 (1.2337)
EURGBP 0.8594 (0.8585)
GBPUSD 1.5609 (1.5685)
GBPCHF 1.4388 (1.4372)

USD libor 3 mesi 0.53% (0.53%)
USA tbill 3 mesi -0.01% (-0.01%)
USA tbond 5 anni 0.94% (0.96%)

Oro 1746.10 (1743.28)
Greggio 101.35 (100.37)
SPGS Commodity 658.32 (654.44)
Baltic Dry Index 1866 (1862)

Considerazioni
Merkel propone fuoco e fiamme per gli stati che non rispettano i limiti del budget... il mio dubbio è come possa imporre ad uno stato membro tale rispetto. Se uno stato si indebita perchè in difficoltà che succede ? deve pagare multe ? gli tagliano i fondi ? Oppure devono modificare le leggi nazionali su imposizione europea ? Tanto varrebbe, a quel punto, costruire davvero la "federazione europea"...

20111201 - Drakel o Merghi ?

2011-12-02T08:23:00.001+01:00

Situazione
Draghi al parlamento europeo a detto che non è il momento di "buttare" liquidità, prima è necessario fare ordine nei conti pubblici; però garantirà la liquidità necessaria alle banche e ha ammesso che la situazione non è affatto brillante, anzi. Merkel ci ha messo del suo, chiarendo che eurobond e simili non sono un'opzione, al momento almeno. Diventa sempre più evidente che i "soldi gratis" arriveranno solo quando sarà esclusa la possibilità che questi vengano sperperati alla vecchia maniera.

USA
Mercati in consolidamento dopo i formidabili rally dei giorni precedenti. Per il settore finanziario, qualche grattacapo a causa di nuove cause relative alla foreclosures immobiliari, definite irregolari
DJI -0.21%, SPX -0.19%, Nasdaq +0.61%, VIX 27.41 (-1.40%)

Europa
I discorsi di Draghi e di Merkel non sono particolarmente "market friendly" e chiariscono che le soluzioni "facili" non saranno adottate tanto presto. Dopo gli importanti movimenti dei giorni scorsi, il mercato si assesta leggermente, in attesa di nuove notizie (settimana prossima). Le emissioni di titoli francesi e spagnoli sono considerate "un successo" nonostante i rendimenti offerti comunque piuttosto alti e i francesi con una raccolta inferiore ai risultati sperati.
CAC -0.78%, DAX -0.87%, SMI +0.52%, SX5E -0.71%, V2X 36.54 (-1.47%)

Giappone e Asia
Sessione di assestamento anche per i mercati asiatici dopo le scintille di ieri, soprattutto in attesa di sviluppi sulle prossime mosse politiche in europa.
Nikkei +0.54%
Hang Seng -0.16%, Straits Time -0.51%, Taiwan -0.53%, Shanghai -1.10%, Sensex +0.45%

FX
USDCHF 0.9163 (0.9141)
USDJPY 77.79 (77.69)
EURUSD 1.3465 (1.3464)
EURCHF 1.2337 (1.2307)
EURGBP 0.8585 (0.8577)
GBPUSD 1.5685 (1.5696)
GBPCHF 1.4372 (1.4348)

USD libor 3 mesi 0.53% (0.53%)
USA tbill 3 mesi -0.01% (0.01%) (ops)
USA tbond 5 anni 0.96% (0.95%)

Oro 1743.28 (1748.05)
Greggio 100.37 (100.58)
SPGS Commodity 654.44 (658.02)
Baltic Dry Index 1862 (1846)

Considerazioni
Da una parte, la speranza che le banche centrali e/o chiunque altro, possa uscirsene con una decisione "a sorpresa" come quella dell'altro giorno sulle linee di credito in dollari. Dall'altra, l'assoluta necessità di incamminarsi lungo una via virtuosa di rigore fiscale. Da una parte la necessità di ridurre i costi drasticamente, dall'altra la volontà di sostenere la crescita. Ci aspetta un bel periodo di "carota e bastone"...

20111130 - Primo intervento "forte".

2011-12-01T06:46:00.001+01:00

Situazione
Ecco finalmente il primo intervento "serio". A sorpresa, le varie banche centrali si sono accordate per ridurre il costo dei dollari prestati tra le banche centrali stesse. Questo permette un rifinanziamento più facile per le banche che invece di far schizzare il tasso libor, che poi viene usato per altri crediti, possono rivolgersi alla propria banca centrale. Nulla di stravolgente e nulla che possa risolvere il problema del credito sovrano, ma un primo passo e un segnale che le banche centrali ci sono e sono pronte ad agire.

USA
L'operazione delle banche centrali si unisce ad un pacchetto di dati macro interessanti: l'impiego (ADP) sale di 206k mentre se ne aspettavano 130k, indice manifatturiero di chicago sale a 62.6 mentre ci si aspettava un 58.5, le vendite di case "pending" salgono del 10%, ci si aspettava un 2%. Spettacolare reazione dei mercati che salgono in "gap" in apertura, e completano il movimento sul finale di sessione.
DJI +4.24%, SPX +4.33%, Nasdaq +3.79%, VIX 27.80 (-9.27%)

Europa
Il problema del finanziamento dollari non risolve il problema del debito sovrano, ma è un segnale di come le banche centrali potrebbero comportarsi nei prossimi mesi. Il primo segnale arriva comunque dalla Cina, attorno alle 12.00 con un calo delle riserve obbligatorie per le banche di 0.5%... euforia !
CAC +4.22%, DAX +4.98%, SMI +2.19%, SX5E +4.31%, V2X 37.08 (-4.09%)

Giappone e Asia
La mossa della banca centrale cinese e quella coordinata delle banche europee e usa, ridanno fiducia anche ai mercati asiatici (e ci mancherebbe). bella reazione da parte di tutti gli indici, con particolare forza su hong kong.
Nikkei +2.14%
Hang Seng +5.85%, Straits Time +2.47%, Taiwan +3.98%, Shanghai +3.38%, Sensex +2.68%

FX
USDCHF 0.9141 (0.9197)
USDJPY 77.69 (77.88)
EURUSD 1.3464 (1.3333)
EURCHF 1.2307 (1.2264)
EURGBP 0.8577 (0.8550)
GBPUSD 1.5696 (1.5592)
GBPCHF 1.4348 (1.4342)

USD libor 3 mesi 0.53% (0.53%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.02%)
USA tbond 5 anni 0.95% (0.93%)

Oro 1748.05 (1722.05)
Greggio 100.58 (99.54)
SPGS Commodity 658.02 (653.49)
Baltic Dry Index 1846 (1828)

Considerazioni
L'effetto sul debito sovrano dell'intervento concertato è prossimo allo 0. Le banche centrali non si metteranno a comprare obbligazioni (non ora almeno), ma assicurano un certo livello di liquidità (in USD) alle banche europee che erano un po' in debito d'ossigeno su questo aspetto. Conta di più, l'effetto "intervento" stesso. Il fatto che a sorpresa, senza troppi indugi e discussioni, FED, BCE, BoE, BoJ, BNS abbiano preso un accordo e siano intervenute. La speranza è che facciano lo stesso quando si discuterà di acquistare bond italiani e spagnoli (oltre che ai portoghesi, irlandesi, greci, ...)

20111129 - S&P sul sistema finanziario

2011-11-30T06:51:00.001+01:00

Situazione
Continuano le speculazioni sulle possibili opzioni per imboccare la giusta strada per risolvere la crisi del debito sovrano europeo. Allo stesso tempo l'Italia riesce ad emettere un po' di obbligazioni (un po' meno del previsto comunque e a tassi piuttosto elevati), con una richiesta superiore all'offerta per un ratio di 1.5 circa. Nella notte però, arriva un altra serie di downgrade sul settore bancario.

USA
Dopo l'euforia di ieri, un altro po' di positività grazie ai dati sulla fiducia dei consumatori con un impressionante 56 su un attesa di 44 (aria di Natale anche negli USA?). Ad ogni modo i mercati superano il fallimento di AMR e chiudono in positivo, pur soffrendo un po' di volatilità intraday. Il downgrade arriva dopo la chiusura dei mercati, con effetto solo sui futures.
DJI +0.28%, SPX +0.22%, Nasdaq -0.58%, VIX 30.64 (-4.64%)

Europa
Buona anche la sessione europea. Si parla di assicurare le emissioni governative per una certa percentuale tramite l'EFSF, e l'emissione di titoli italiani, pur se leggermente inferiore alle aspettative (7.5 mia di EUR) e con tassi da capogiro, viene sottoscritta senza troppi problemi.
CAC +0.46%, DAX +0.95%, SMI +0.16%, SX5E +0.56%, V2X 38.66 (-0.79%)

Giappone e Asia
Il downgrade a raffica da parte di S&P sul sistema finanziario USA e Europa non passa inosservato. Si tratta di singoli "notch" qua e là, generalmente da A+ verso A, oppure da A verso A-, ma tanto basta a mettere paura agli investitori asiatici (o sui mercati asiatici) che decidono, in buona parte, di uscire dalle posizioni, facendo ritracciare gli indici.
Nikkei -0.77%
Hang Seng -1.63%, Straits Time +0.07%, Taiwan -1.21%, Shanghai -2.55%, Sensex -0.18%

FX
USDCHF 0.9197 (0.9198)
USDJPY 77.88 (77.99)
EURUSD 1.3333 (1.3366)
EURCHF 1.2264 (1.2294)
EURGBP 0.8550 (0.8605)
GBPUSD 1.5592 (1.5530)
GBPCHF 1.4342 (1.4285)

USD libor 3 mesi 0.53% (0.52%)
USA tbill 3 mesi 0.02% (0.02%)
USA tbond 5 anni 0.93% (0.94%)

Oro 1722.05 (1714.15)
Greggio 99.54 (98.21)
SPGS Commodity 653.49 (644.84)
Baltic Dry Index 1828 (1809)

Considerazioni
A fare più effetto non è tanto il downgrade in sè stesso, quanto piuttosto il fatto che molte banche cinesi hanno ora un rating superiore a quello delle banche europee e statunitensi. L'ennesimo segnale che le cose stanno cambiando. Nonostante questo, i mercati asiatici reagiscono piuttosto male, segno di un nuovo "risk off" ?

20111128 - decidere, discutere, speculare di discutere sul decidere

2011-11-29T07:37:00.001+01:00

Situazione
Più o meno tutti i rumors di venerdì e del WE sono stati smentiti. Poi non è stata presa qualche particolare decisione, non si è nemmeno partiti con le discussioni su una decisione: un bollettino diceva "si specula che i legislatori si mettano seriamente al lavoro sulla crisi del debito". Questo è bastato per mettere a segno una sessione record sui mercati... tra l'altro: ma fino ad oggi cos'hanno fatto i legislatori ?

USA
Sono rimasti in negativo solo 6 titoli su tutto lo S&P500. L'ottimismo che presto si possa giungere ad una qualche soluzione per il problema del debito europeo si è unita ai buoni dati delle vendite retail del black friday e del cyber monday.
DJI +2.59%, SPX +2.92%, Nasdaq +3.41%, VIX 32.13 (-6.79%)

Europa
Se venerdì si credeva ai rumors, la prima sessione della settimana è stato veramente un atto di fede. La sola idea che prima o poi si possa arrivare ad una soluzione sul debito sovrano, anche solo che si possa "mettersi a lavorare sodo alle possibili soluzioni" ha permesso all'indice euro stoxx 50 di recuperare praticamente l'intera perdita della settimana precedente.
CAC +5.46%, DAX +4.60%, SMI +2.35%, SX5E +5.23%, V2X 38.97 (-4.53%)

Giappone e Asia
Con l'avvicinarsi del prossimo meeting dei ministri delle finanze europei, salgono anche le attese che si possa giungere ad una soluzione per la crisi del debito sovrano in europa. A fronte di un "sell off" generalizzato negli ultimi mesi, basta questa aspettativa per spingere gli investitori a comprare un po' di azionario.
Nikkei +2.30%
Hang Seng +1.62%, Straits Time +0.44%, Taiwan +1.30%, Shanghai +1.06%, Sensex +0.16%

FX
USDCHF 0.9198 (0.9283)
USDJPY 77.99 (77.64)
EURUSD 1.3366 (1.3296)
EURCHF 1.2294 (1.2344)
EURGBP 0.8605 (0.8576)
GBPUSD 1.5530 (1.5504)
GBPCHF 1.4285 (1.4393)

USD libor 3 mesi 0.52% (0.51%)
USA tbill 3 mesi 0.02% (0.02%)
USA tbond 5 anni 0.94% (0.95%)

Oro 1714.15 (1705.28)
Greggio 98.21 (98.35)
SPGS Commodity 644.84 (636.12)
Baltic Dry Index 1809 (1807)

Considerazioni
In effetti i vari "tutto a posto" sono durati un paio d'ore. Il tempo di mandare alle agenzie una smentita, un po' in sordina. Poco importa. Questa volta non sono nemmeno serviti i rumors.
La probabilità di avere performance giornaliere oltre il 5%, negli ultimi 10 anni è stata dello 0.9% (85% delle sessioni sono tra -2% e +2%, il 60% tra -1% e +1%).

20111125 - Rumors, rumors e ancora rumors

2011-11-28T07:00:00.001+01:00

Mercati
Multiasset

Situazione
Continuano i rumors: l'IMF dovrebbe avere un pacchetto da 600 mia solo per l'Italia (quasi il 30% del debito + interessi Italiani), i leader europei si starebbero accordando per mettere in leva l'EFSF, poi altre notizie su emissioni solo dei governi AAA (quali ???), infine notizie su un nuovo intervento della BNS su EURCHF per andare a 1.25 (o 1.35 dicevano altri). Non abbastanza per salvare il Belgio da un downgrade, o per la richiesta di un haircut ancora più importante da parte della Grecia (rumors); sufficienti a far ripartire, almeno un po' i mercati azionari europei e a dare un po' di sostegno all'EUR.

USA
Si chiude la peggior settimana del Thanksgiving dal 1932 a questa parte (parlando di mercati). I rumors in arrivo dall'Europa e i dati delle vendite del Black Friday non riesocno a compensare per il downgrade del Belgio e il continuo tira e molla europeo. Soprattutto stupisce la richiesta di valutare i bond greci a 25%, invece che 40%-50% previsto in precedenza.
DJI -0.23%, SPX -0.27%, Nasdaq -0.72%, VIX 34.47 (+1.44%)

Europa
Si fa sempre più fatica a capire cosa sia vero, cosa abbia un fondamento di verità, cosa sia solo speranza o peggio rumors fatti circolare per dare un po' di fiducia al mercato. Ad ogni modo, i vari rumors arrivano quando il mercato è piuttosto disperato e dopo una settimana piuttosto drammatica, riescono a dare un po' di sollievo.
CAC +1.23%, DAX +1.19%, SMI +0.72%, SX5E +1.01%, V2X 40.82 (+1.23%)

Giappone e Asia
Il fiotto di rumors che si sono rincorsi ancora tutto il we, danno forza ai mercati asiatici che scorgono, forse, la possibilità di decisioni "forti" per attaccare il problema del debito sovrano europeo. Mercati generalmente positivi quindi, a fare il paio con i future USA (+1.86%)
Nikkei +1.51%
Hang Seng +1.92%, Straits Time +1.37%, Taiwan +1.68%, Shanghai +0.04%, Sensex +1.92%

FX
USDCHF 0.9283 (0.9232)
USDJPY 77.64 (77.38)
EURUSD 1.3296 (1.3306)
EURCHF 1.2344 (1.2282)
EURGBP 0.8576 (0.8603)
GBPUSD 1.5504 (1.5463)
GBPCHF 1.4393 (1.4275)

USD libor 3 mesi 0.51% (0.51%)
USA tbill 3 mesi 0.02% (0.02%)
USA tbond 5 anni 0.95% (0.92%)

Oro 1705.28 (1682.90)
Greggio 98.35 (96.25)
SPGS Commodity 636.12 (638.31)
Baltic Dry Index 1807 (1814)

Considerazioni
A chi credere ? l'ultima volta i rumors e gli annunci "ora è tutto a posto" si sono sciolti come neve al sole. Adesso però il gioco si sta facendo pensante con gli spread su Francia e soprattutto Belgio (downgrade) e probabilmente Austria (possibile downgrade) che mettono pressione anche a chi negli ultimi tempi ha voluto fare un po' il "maestrino". Probabilmente un po' di posizionamento tattico non farebbe male.

20111124 - Eurobonds

2011-11-25T08:23:00.001+01:00

Situazione
Tutti vogliono gli Eurobonds. Chi dovrebbe pagarne il conto (almeno la maggior parte) dice invece no (o meglio "nein"). Sulla contrarietà pesa probabilmente l'esperienza della Repubblica di Weimar, oltre al fatto che dopo anni di austerità per assicurare l'unione tra le due germanie, pagare anche il conto per tenere assieme gli stati spendaccioni non è politicamente positivo. Ci si arriverà ? probabilmente sì, fa parte dell'unione fiscale e non solo monetaria, ma non prima di aver messo a posto molti bilanci.

USA
Chiuso per Thanksgiving.
DJI %, SPX %, Nasdaq %, VIX (%)

Europa
L'inizio sessione sembrava più che positivo. L'incontro Merkel, Sarkozy, Monti prometteva bene e Merkel aveva anche elogiato le proposte del professore-ministro. Poi, verso metà giornata è arrivato il secco "no" sugli eurobonds (o l'intervento BCE "FED-Like"). I mercati ci avevano sperato, anche troppo, soprattutto dopo la non riuscita emissione di decennali tedeschi. Chiusura quindi negativa un po' per tutti gli indici europei, anche se la volatilità è calata leggermente.
CAC -0.01%, DAX -0.54%, SMI -0.54%, SX5E -0.31%, V2X 40.32 (-1.58%)

Giappone e Asia
La decisione netta di Merkel stupisce anche i mercati asiatici che si trovano di nuovo in una sessione negativa. A complicare le cose, alcuni analisti delle principali banche cinesi che hanno smentito la volontà del governo di allentare la politica monetaria
Nikkei -0.06%
Hang Seng -0.98%, Straits Time -0.75%, Taiwan -1.16%, Shanghai -0.72%, Sensex -0.25%

FX
USDCHF 0.9232 (0.9195)
USDJPY 77.38 (77.14)
EURUSD 1.3306 (1.3361)
EURCHF 1.2282 (1.2284)
EURGBP 0.8603 (0.8597)
GBPUSD 1.5463 (1.5544)
GBPCHF 1.4275 (1.4292)

USD libor 3 mesi 0.51% (0.51%)
USA tbill 3 mesi 0.02% (0.02%)
USA tbond 5 anni 0.92% (0.88%)

Oro 1682.90 (1692.98)
Greggio 96.25 (96.36)
SPGS Commodity 638.31 (638.31)
Baltic Dry Index 1814 (1830)

Considerazioni
Dunque: la BCE (Germania) si rifiuta di stampare EUR illimitatamente per monetizzare il debito, si rumoreggia che la FED potrebbe iniziare a discutere di un nuovo QE, eventualmente addirittura comprando titoli europei (mah) e il risultato ? l'EUR si svaluta sul USD ! Bene... aggiungiamo anche questa alle assurdità dei mercati finanziari del 2011.

20111123 - La corazzata tedesca

2011-11-24T07:28:00.001+01:00

Situazione
Ieri è stata una giornata particolarmente "stramba". Non tanto per le perdite sugli indici azionari, a quelle ormai dovremmo essere quasi abituati, quanto piuttosto per la novità che anche le obbligazioni di stati AAA sono "crollate" (-0.83% per l'ETF Gov AAA di Lyxor). Tutta colpa, a quanto pare, di un'emissione di obbligazioni dello stato tedesco sottoscritta solo al 65%. Sembra che l'incertezza sta spingendo gli investitori a tenere cash.

USA
All'effetto "Europa" si somma l'effetto "Cina" dove gli indici manifatturieri indicano un nuovo rallentamento delle attività, con relativo impatto sulle materie prime e di riflesso sui settori correlati. In effetti, sullo S&P500 si conta solo il 3% di titoli in positivo sulla sessione. Oggi è il giorno del ringraziamento, mercati chiusi... grazie...
DJI -2.05%, SPX -2.21%, Nasdaq -2.25%, VIX 33.98 (+6.29%)

Europa
La novità è decisamente sgradevole. Anche la corazzata tedesca non riesce ad emettere con successo le proprie obbligazioni. Lo sconcerto è elevato perchè viene meno una delle poche certezze rimaste. I mercati non la prendono particolarmente bene anche se i titoli in rialzo sono un po' di più che non sugli USA (il 13%). In realtà, il future prosegue le contrattazioni al ribasso per il resto della serata, quindi il confronto è impari.
CAC -1.68%, DAX -1.44%, SMI -1.13%, SX5E -1.87%, V2X 40.97 (+3.57%)

Giappone e Asia
I rumors si rincorrono e dopo una partenza decisamente difficile, si inizia a pensare che il governo cinese potrebbe finalmente modificare la propria politica monetaria. Le prime conferme arrivano dalla riduzione dei ratio di riserva per una serie di banche rurali. Il quadro però resta particolarmente incerto e i movimenti non sono esaltanti. Il monitor mostra finalmente qualche indicatore verde invece che tutto rosso.
Nikkei -1.80%
Hang Seng -0.11%, Straits Time +0.01%, Taiwan +0.85%, Shanghai +0.05%, Sensex -1.08%

FX
USDCHF 0.9195 (0.9142)
USDJPY 77.14 (77.01)
EURUSD 1.3361 (1.3458)
EURCHF 1.2284 (1.2304)
EURGBP 0.8597 (0.8617)
GBPUSD 1.5544 (1.5617)
GBPCHF 1.4292 (1.4277)

USD libor 3 mesi 0.51% (0.50%)
USA tbill 3 mesi 0.02% (0.02%)
USA tbond 5 anni 0.88% (0.87%)

Oro 1692.98 (1707.95)
Greggio 96.36 (96.60)
SPGS Commodity 638.31 (648.26)
Baltic Dry Index 1830 (1854)

Considerazioni
C'è da chiedersi i motivi per il "fallimento" dell'asta tedesca di ieri. Ho qualche dubbio che il mercato possa realmente pensare che la Germania stessa sia davvero a rischio di fallimento. Piuttosto, forse, coincidono il fatto che tra ricevere un 2% lordo (per i prossimi 10 anni) e lo stare cash si inizia a preferire la seconda soluzione, rispettivamente che con l'avvicinarsi della fine dell'anno, fund manager e portfolio manager iniziano a tirare i remi in barca, senza sperare di pensare di fare ancora chissà quale operazione.

20111122 - Bazooka

2011-11-23T07:36:00.001+01:00

Situazione
Nuova giornata "impegnativa" per i listini azionari, impazienti di una soluzione immediata e totale per i vari problemi di fiducia e credito. Merkel smentisce l'esistenza di una soluzione "bazooka", mentre negli USA si inizia a speculare su un nuovo quantitative easing dopo che i dati di crescita sono stati pubblicati inferiori al previsto.

USA
Chi si aspettava un rimbalzo della crescita per il Q3 è rimasto deluso. +2% vs +2.5% con consumi leggermente inferiori alle attese. Se questa situazione lascia pensare (per alcuni sperare) che la FED possa intervenire con un nuovo QE, il rallentamento della crescita ha tolto ulteriore fiducia nella situazione economica con relativa discesa dei listini, colpiti anche da una serie di annunci societari non brillanti.
DJI -0.46%, SPX -0.41%, Nasdaq +0.23%, VIX 31.97 (-2.86%)

Europa
I listini implorano una soluzione "finale" con la BCE che stampa euro senza curarsi della foresta amazzonica e l'emissione di montagne di eurobond. Merkel fredda tutti con "ritieniamo che la politica seguita fino ad ora sia la soluzione migliore, continueremo su questa strada". Nonostante un calo della volatilità, i mercati azionari non apprezzano. Non sono da meglio quelli obbligazionari, con i vari spread periferici (e meno periferici su Belgio e Francia) che continuano ad allargare.
CAC -0.84%, DAX -1.21%, SMI -0.54%, SX5E -1.09%, V2X 39.56 (-3.99%)

Giappone e Asia
Si torna a parlare di tasse sul settore minerario (tassa approvata in Australia), cosa che evidentemente non è positivo per l'importante settore minerario di Australia e dintorni. Allo stesso tempo, non fanno piacere i dati di crescita USA, inferiori alle attese, mentre ci si attende che gli inidici manifatturieri cinesi siano in contrazione. Un cocktail poco gradito ai listini azionari.
Nikkei -0.40%
Hang Seng -1.94%, Straits Time -1.50%, Taiwan -2.77%, Shanghai -0.70%, Sensex -2.16%

FX
USDCHF 0.9142 (0.9165)
USDJPY 77.01 (77.04)
EURUSD 1.3458 (1.3487)
EURCHF 1.2304 (1.2360)
EURGBP 0.8617 (0.8619)
GBPUSD 1.5617 (1.5645)
GBPCHF 1.4277 (1.4337)

USD libor 3 mesi 0.50% (0.50%)
USA tbill 3 mesi 0.02% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.87% (0.90%)

Oro 1707.95 (1682.40)
Greggio 96.60 (97.07)
SPGS Commodity 648.26 (641.94)
Baltic Dry Index 1854 (1874)

Considerazioni
Da più parti ormai si definisce l'emissione di eurobonds o comunque l'intervento massiccio della BCE come l'unica possibile soluzione. Soluzione a cosa ? va tenuto conto che se un intervento del genere può fermare il rischio di contagio e buona parte della speculazione, dall'altra i vari stati troppo indebitati dovranno comunque ridurre il debito, sia che questo è acquistato dalla BCE o che sia acquistato da privati/banche. Certo, il costo del debito stesso sarebbe più controllato. Ma al momento non è certo il tasso di interesse marginale a fare la differenza.

20111121 - Notizie da oltre Atlantico

2011-11-22T07:44:00.001+01:00

Situazione
E chi se lo ricordava più il supercomitato che doveva trovare la quadra per il debito USA ? Non ci sono riusciti, e ci si era forse dimenticati che senza una soluzione da parte loro, sarebbe partito un piano di tagli alla spesa da 1'200 mia. USD. Se le misure di austerità europee fanno paura, questa rischia di essere ben più massiccia.

USA
È difficile prevedere l'impatto economico, sulla crescita, di un taglio di spesa da 1'200 mia di USD, ma è facile capire che non sarà positivo. Tutti i settori si trovano quindi in negativo, con 468 titoli in negativo sui 500 dello S&P500. Un secondo aspetto, forse più sottile, ma altrettanto critico, è la dimostrazione di come politicamente sia difficile trovare soluzioni.
DJI -2.11%, SPX -1.86%, Nasdaq -1.90%, VIX 32.91 (+2.84%)

Europa
Assieme ai rinnovati timori per gli USA, ecco che Moody's lancia l'allarme: l'aumento dei tassi di interesse sulla Francia mette a rischio il rating a causa del maggiore carico dati proprio dai costi per interesse. Qualche analista indica che presto arriverà almeno un "outlook negativo". Anche il settore più difensivo perde oltre 2%.
CAC -3.41%, DAX -3.35%, SMI -2.45%, SX5E -3.42%, V2X 41.20 (+7.59%)

Giappone e Asia
Se già i mercati asiatici soffrivano per i rischi sulle esportazioni verso l'Europa, ora i rischi si raddoppiano con la possibilità che anche gli USA debbano tagliare le loro importazioni a causa dei tagli massicci alla spesa. I mercati asiatici la prendono però con un po' di filosofia, visto che nonostante i loro dati fondamentali sono decisamente migliori, le perdite da inizio anno non invidiano nulla ai mercati sviluppati.
Nikkei -0.28%
Hang Seng -0.42%, Straits Time +0.07%, Taiwan -0.61%, Shanghai -0.22%, Sensex +0.84%

FX
USDCHF 0.9165 (0.9169)
USDJPY 77.04 (76.83)
EURUSD 1.3487 (1.3511)
EURCHF 1.2360 (1.2389)
EURGBP 0.8619 (0.8582)
GBPUSD 1.5645 (1.5742)
GBPCHF 1.4337 (1.4437)

USD libor 3 mesi 0.50% (0.49%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.00%)
USA tbond 5 anni 0.90% (0.90%)

Oro 1682.40 (1718.90)
Greggio 97.07 (97.33)
SPGS Commodity 641.94 (648.52)
Baltic Dry Index 1874 (1895)

Considerazioni
Inizio a pensare che il Belgio, di nuovo senza governo, abbia più possibilità di tanti altri stati... politica, politica e ancora politica...

20111118 - Slow down, take it easy

2011-11-21T07:24:00.001+01:00

Situazione
È una delle peggiori settimane per i mercati azionari, stranamente proprio quando i segnali economici (almeno in USA) si stavano mettendo un po' meglio. I PIGS intanto cambiano governi, Italia, Spagna, Grecia hanno tutti nuovi esecutivi, chi tecnici, chi da sinistra è passato a destra e viceversa. Il problema però non è politico ma di sostenibilità e la ricetta non sta né a destra né a sinistra.

USA
Non basta la revisione della crescita per l'ultimo trimestre da parte di JPMorgan. Il rientro del prezzo del greggio sotto 100 spinge al ribasso i titoli legati all'energia e la soluzione in Europa non sembra a portata di mano (tantomeno quella sul deficit USA, ma quello verrà fuori nelle prossime settimane). Per il resto è una danza tra annunci di risultati mancati o di revisioni al rialzo per il futuro ad aggiungere un po' di pepe alla sessione.
DJI +0.22%, SPX -0.04%, Nasdaq -0.80%, VIX 32.00 (-7.27%)

Europa
Il punto chiave torna ad essere la BCE. Secondo i francesi dovrebbe diventare il prestatore di ultima istanza, secondo i tedeschi la precedenza sta nel rigore fiscale. Circolano anche un po' di voci su modifiche ai trattati in questi termini. Intanto però i nuovi governi greco e italiano incassano la fiducia dei rispettivi parlamenti. Sembra che tutti sia consapevoli della situazione ma che nessun politico voglia fare il lavoro sporco.
CAC -0.44%, DAX -0.85%, SMI -0.53%, SX5E -0.27%, V2X 38.30 (-1.94%)

Giappone e Asia
Come se non bastassero i problemi USA e europei, ecco che le esportazioni giapponesi calano più di quanto atteso, facendo sospettare che l'economia mondiale (comprese le emergenti) stiano rallentando più del previsto (in barba alle previsioni di JPMorgan). La reazione dei mercati non è esattamente positiva, così come quella delle valute, con lo JPY che torna a rafforzarsi e le valute asiatiche in indebolimento.
Nikkei -0.32%
Hang Seng -1.67%, Straits Time -0.41%, Taiwan -2.64%, Shanghai -0.50%, Sensex -1.38%

FX
USDCHF 0.9169
USDJPY 76.83
EURUSD 1.3511
EURCHF 1.2389
EURGBP 0.8582
GBPUSD 1.5742
GBPCHF 1.4437

USD libor 3 mesi 0.49%
USA tbill 3 mesi 0.00%
USA tbond 5 anni 0.90%

Oro 1718.90
Greggio 97.33
SPGS Commodity 648.52
Baltic Dry Index 1895

Considerazioni
È probabile che si svilupperanno 2 linee generali: da una parte le riforme interne (fiscali, taglio costi, ...), dall'altra la competitività internazionale spinta da leggi e leggine schivando il protezionismo e/o dalla continuazione della guerra delle valute, dove al momento gli USA sono in testa tra le valute dei paesi sviluppati e la Cina ha svariate misure di lunghezza su tutti.

20111110 - Più veloci, per favore

2011-11-11T07:57:00.001+01:00

Situazione
S&P ad un certo punto, annuncia il downgrade del rating della Francia... qualche attimo di sgomento, poi tutto torna normale: solo un errore tecnico. Nel frattempo occhi puntati sull'Italia dove si continua a discutere sulla forma del prossimo governo e mercati un po' incerti, tra spread che scendono e annunci su quanto velocemente ci si debba muovere. La solita Europa che agisce (o cerca di agire) solo sull'orlo del precipizio.

USA
Le richieste di sussidio di disoccupazione calano un po', ma viene rivisto al rialzo il dato precedente. La fiducia dei consumatori è più bassa delle attese, ma meglio di quella precedente. Bene Cisco (+5.68%) su buoni risultati e male Apple (-2.54%) per problemi di fornitura. A sostenere il mercato ci pensa comunque il settore petrolifero, con il greggio che sale oltre 98
DJI +0.96%, SPX +0.86%, Nasdaq -0.09%, VIX 32.81 (-9.26%)

Europa
Dopo il disastro della sessione precedente ci si poteva aspettare di più, ma un po' per l'errorino di S&P, un po' perchè effettivamente i numeri non sono così brillanti, lo spread tra obbligazioni francesi e tedesche si allarga, facendo temere che addirittura la Francia potrebbe essere il prossimo "protagonista" della saga europea. Mercato piuttosto convulso quindi che non riesce a trovare una direzione specifica. La volatilità intanto resta altissima.
CAC -0.34%, DAX +0.66%, SMI -0.75%, SX5E +0.25%, V2X 43.72 (+4.78%)

Giappone e Asia
Nonostante il mercato del lavoro USA e la situazione europea che sembra fare passi avanti, i mercati asiatici non risultano particolarmente convinti della situazione e gli unici a fare appena bene, risultano quelli che ieri si erano fatti veramente male.
Nikkei +0.16%
Hang Seng +0.81%, Straits Time +0.01%, Taiwan +0.80%, Shanghai +0.03%, Sensex -1.28%

FX
USDCHF 0.9056 (0.9129)
USDJPY 77.45 (77.72)
EURUSD 1.3620 (1.3540)
EURCHF 1.2337 (1.2355)
EURGBP 0.8551 (0.8497)
GBPUSD 1.5929 (1.5933)
GBPCHF 1.4428 (1.4539)

USD libor 3 mesi 0.45% (0.45%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.91% (0.86%)

Oro 1766.03 (1762.82)
Greggio 98.08 (95.68)
SPGS Commodity 661.36 (657.29)
Baltic Dry Index 1840 (1802)

Considerazioni
C'era un certo entusiasmo ieri perchè un'asta di obbligazioni italiane a 1 anno è andata piuttosto "bene". Personalmente trovo che se una delle prime 10 economie nazionali sia costretta a emettere obbligazioni con rendimento di oltre il 6% con l'inflazione considerata prossima allo 0% non si possa parlare di "bene"... fortunatamente, i 5 mia emessi sono una goccia nel totale del debito pubblico e non modificano di molto il costo complessivo del debito italiano.

20111109 - Caos

2011-11-10T07:31:00.001+01:00

Situazione
Grecia e Italia ce la mettono tutta: fumata nera in Grecia e discussioni a non finire in Italia: voto o governo tecnico ? tecnico con chi ? voto con quale legge ?
È un'incertezza incresciosa in situazioni normali, insostenibile in situazione critiche dove si gioca sul filo del rasoio. I mercati però non hanno colore politico, non apprezzano, e lo dicono chiaramente.
La domanda che circola è "possibile che per l'Italia ci sia tutto questo casino ?". L'Italia è comunque l'ottava economia al mondo e inizia a circolare il detto "too big to fail, too big to bail"... troppo grande per essere salvata.

USA
Non ci sono molte notizie se non i bollettini di guerra in arrivo dall'Europa e soprattutto dall'Italia. Il mercato entra quindi in uno stato di panic selling e l'indice apre al ribasso di oltre 20 punti, per perderne un'altra ventina durante la sessione. Nessun settore risulta positivo e anche i difensivi come le telecom e le utilities sono sotto di oltre 2%. Molto male, ovviamente, i finanziari oltre -5%.
DJI -3.2%, SPX -3.67%, Nasdaq -3.58%, VIX 36.16 (+31.59%)

Europa
Non bastano le dimissioni di Berlusconi, ci vuole anche qualcosa dopo. Appare evidente che se parte del problema era/è il primo ministro italiano, la cosa non finisce lì. Ora si tratta di ripartire ma non sembrano esserci le premesse. I mercati iniziano con il punire il debito italiano con il decennale a sfiorare rendimenti da 7.50% e il relativo allargamento degli spread. Una problema simile a quello greco, solo molto più grande e ingestibile.
CAC -2.17%, DAX -2.21%, SMI -1.32%, SX5E -2.34%, V2X 41.72 (+5.18%)

Giappone e Asia
I mercati asiatici seguono l'onda lunga dei mercati USA e Europei. A fare le spese, oltre che il settore finanziario, quello degli esportatori verso l'Europa.
Nikkei -2.91%
Hang Seng -4.34%, Straits Time -2.81%, Taiwan -3.35%, Shanghai -1.20%, Sensex -1.18%

FX
USDCHF 0.9129 (0.8964)
USDJPY 77.72 (77.58)
EURUSD 1.3540 (1.3819)
EURCHF 1.2355 (1.2388)
EURGBP 0.8497 (0.8591)
GBPUSD 1.5933 (1.6085)
GBPCHF 1.4539 (1.4419)

USD libor 3 mesi 0.45% (0.44%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.00%)
USA tbond 5 anni 0.86% (0.91%)

Oro 1762.82 (1786.91)
Greggio 95.68 (97.00)
SPGS Commodity 657.29 (665.59)
Baltic Dry Index 1802 (1759)

Considerazioni
Non è che ci siano da fare molte considerazioni. Quello che stupisce è che le soluzioni ci sono e sono sul tavolo: dalle misure di austerità fino alla BCE che dovrebbe assicurare l'acquisto illimitato di bond governativi (stile BoJ o FED). Molte di queste misure non piacciono allo stesso elettorato che in buona parte ha approfittato anch'esso, negli ultimi anni, di un sistema sbilanciato. È un suicidio politico, ma al momento non si vedono altre soluzioni.

20111108 - Wishful Thinking

2011-11-09T07:21:00.001+01:00

Situazione
In Italia, il voto italiano non trova la maggioranza della camera. Viene decretata la fine del governo Berlusconi e i mercati, soprattutto USA, tirano un sospiro di sollievo, nella speranza che il prossimo governo possa mettere davvero in atto le misure necessarie ad evitare che l'Italia diventi la prossima Grecia.
Wishful thinking ? Forse, perchè non è con il cambio di governo che lo stock di debito svanirà all'istante e la crescita salirà al 5% come per incanto.

USA
Dopo Stark, arrivano le notizie del "passo indietro" di Berlusconi. Tanto basta ai mercati USA per pensare che si tratti di un altro importante passo dell'Europa verso la soluzione dei problemi del debito sovrano, con relativa ripresa dei mercati. Qualche dato societario (positivo) e soprattutto gli annunci di buoni risultati di attori nel settore immobiliare fanno il resto.
DJI +0.84%, SPX +1.17%, Nasdaq +1.22%, VIX 27.48 (-7.94%)

Europa
L'annuncio delle dimissioni arriva ormai a mercati chiusi e solo i futures, trattati fino alle 22.00 riescono a cogliere il movimento delle dimissioni del primo ministro italiano. I listini europei si devono "accontentare" delle buone previsioni di Vodafone (+1.82%) e di Repsol (+6.34%), così come delle speculazioni su quello che succederà nel dopo voto.
CAC +1.28%, DAX +0.55%, SMI +0.65%, SX5E +1.20%, V2X 39.67 (-6.04%)

Giappone e Asia
Reazione più o meno contenuta sui mercati asiatici riguardo alle decisioni di Berlusconi, nonostante gli analisti si dicano soddisfatti della riduzione della tensione politica. Più importante i dati di inflazione cinese, a 5.5% che sembrano indicare come le politiche dei mesi scorsi stiano dando i loro frutti. Sono quindi i titoli del settore finanziario asiatico a sostenere i mercati.
Nikkei +1.24%
Hang Seng +1.79%, Straits Time +0.12%, Taiwan -0.51%, Shanghai +0.22%, Sensex +0.22%

FX
USDCHF 0.8964 (0.9036)
USDJPY 77.58 (78.04)
EURUSD 1.3819 (1.3738)
EURCHF 1.2388 (1.2414)
EURGBP 0.8591 (0.8566)
GBPUSD 1.6085 (1.6038)
GBPCHF 1.4419 (1.4492)

USD libor 3 mesi 0.44% (0.44%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.00%)
USA tbond 5 anni 0.91% (0.87%)

Oro 1786.91 (1791.27)
Greggio 97.00 (95.41)
SPGS Commodity 665.59 (660.25)
Baltic Dry Index 1759 (1766)

Considerazioni
Si tratta di un passo avanti ? Possibile, probabile. La speranza dei mercati è ora rivolta ad un governo tecnico che perda meno tempo in ciance ideologiche/politiche ed affronti i problemi. Problemi che sono ancora lì, in tutta la loro drammaticità.
Sarà importante, nei prossimi giorni, valutare come si muove il mercato del credito, visto che con il suo 40% di volatilità, il mercato azionario presenta troppo "rumore di fondo" per essere affidabile.

20111107 - Toto Berlusconi

2011-11-08T07:20:00.001+01:00

Situazione
È la volta di Berlusconi: si dimette, non si dimette, si dimette dopo il voto, ma solo a dipendenza del risultato ?
I mercati intanto focalizzano su di lui i problemi italiani, come se lui fosse l'unico impedimento ad una soluzione da "bacchetta magica". Ad ogni modo, resta impressionante la reazione subitanea dei mercati ad ogni rumors, tanto sull'azionario, quanto sugli spread di credito.

USA
Ci pensa Stark della BCE a raddrizzare quella che sembrava una sessione destinata a chiudere negativa: "entro 2 anni, il problema del debito sovrano europeo sarà sotto controllo". Ovviamente non ci sono dettagli o modalità o spiegazioni di una dichiarazione tanto forte, ma i mercati se la bevono e chiudono positivi (compreso il future sullo stoxx 50).
DJI +0.71%, SPX +0.63%, Nasdaq +0.62%, VIX 29.85 (-1.03%)

Europa
Il comunicato di Stark arriva troppo tardi per determinare le sorti dei mercati europei che si devono accontentare di rincorrere le notizie di eventuali dimissioni del premier italiano. Ad ogni rumor in tal senso gli indici salgono e i tassi governativi italiani scendono, e viceversa... la forza scorre vigorosa in quel uomo (cit.).
CAC -0.64%, DAX -0.63%, SMI -0.25%, SX5E -0.68%, V2X 42.22 (+1.75%)

Giappone e Asia
I mercati asiatici non si fanno abbindolare da Stark ma restano preoccupati dalla situazione italiana (che resta comunque una delle grandi economie al mondo). L'Europa resta uno dei primi mercati di sbocco per l'Asia (anche perchè il dollaro è piuttosto debole) e uno stallo politico che non permetta al processo di ristrutturazione di proseguire avrebbe, ovviamente, un impatto anche sulle possibilità di esportare.
Nikkei -1.23%
Hang Seng +0.28%, Straits Time -0.07%, Taiwan -0.27%, Shanghai +0.19%, Sensex -0.50%

FX
USDCHF 0.9036 (0.8933)
USDJPY 78.04 (78.13)
EURUSD 1.3738 (1.3765)
EURCHF 1.2414 (1.2296)
EURGBP 0.8566 (0.8593)
GBPUSD 1.6038 (1.6019)
GBPCHF 1.4492 (1.4309)

USD libor 3 mesi 0.44% (0.44%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (-0.01%)
USA tbond 5 anni 0.87% (0.88%)

Oro 1791.27 (1770.27)
Greggio 95.41 (94.42)
SPGS Commodity 660.25 (653.71)
Baltic Dry Index 1766 (1784)

Considerazioni
A parte le vicende italiane, è interessante l'annuncio di Stark. Nota bene, non è stato annunciato che il problema del credito sarà "risolto" bensì "sotto controllo". Il mercato dovrebbe aver capito (speranza vana) che ci vorranno tra 5 e 10 anni per riassorbire la quantità di debito del sistema e che buona parte di questo riassorbimento peserà sulla crescita economica. Il fatto che i rendimenti obbligazionari dei PIGS possano scendere, è evidentemente positivo, ma non è questo che farà abbassare il debito.

20111104 - Nulla dal G20

2011-11-07T07:23:00.001+01:00

Situazione
Un venerdì di grande attese, con tutti gli occhi rivolti al G20 e al fondo monetario internazionale e alla situazione greca. Fondamentalmente un nulla di fatto da Cannes, dove emerge, ancora una volta, la necessità di trovare una soluzione ai problemi e di iniziare ad attuarla, prima di buttare altri mia di capitale.
Di conseguenza, nessuno apre i cordoni della borsa e tutti impongono di "fare ordine a casa propria".
Politicamente, subbuglio tanto in Grecia (G-Pap vince la fiducia ma si parla comunque di un nuovo governo) quanto in Italia dove, a quello che si legge, il governo si sta sfaldando.

USA
I payroll fanno prendere uno spavento colossale, uscendo ben al disotto delle aspettative. Ma uno sguardo un po' più attento mostra un dato precedente rivisto di 55k unità. Per il resto, incertezza e poco altro, nonostante i risultati della earning season siano di fatto piuttosto buoni.
DJI -0.51%, SPX -0.63%, Nasdaq -0.48%, VIX 30.16 (-1.11%)

Europa
Manca l'accordo del G20, non arrivano i nuovi e tanto attesi fondi del FMI (che si "limita" a diventare sorvegliante dell'Italia). I dati USA non bastano a risollevare le sorti del mercato, che scivola di nuovo.
CAC -2.25%, DAX -2.72%, SMI -0.15%, SX5E -2.41%, V2X 41.49 (3.60%)

Giappone e Asia
Anche i mercati asiatici si mettono in attesa di notizie che possano fare chiarezza sull'evolvere della situazione europea. Per il resto, poche le notizie in grado di influenzare i mercati.
Nikkei -0.42%
Hang Seng -0.14%, Straits Time %, Taiwan +0.24%, Shanghai -0.49%, Sensex %

FX
USDCHF 0.8933 (0.8794)
USDJPY 78.13 (78.09)
EURUSD 1.3765 (1.3813)
EURCHF 1.2296 (1.2146)
EURGBP 0.8593 (0.8620)
GBPUSD 1.6019 (1.6027)
GBPCHF 1.4309 (1.4091)

USD libor 3 mesi 0.44% (0.44%)
USA tbill 3 mesi -0.01% (0.00%) (!!!!!)
USA tbond 5 anni 0.88% (0.92%)

Oro 1770.27 (1760.48)
Greggio 94.42 (94.30)
SPGS Commodity 653.71 (651.01)
Baltic Dry Index 1784 (1817)

Considerazioni
È triste vedere una situazione davvero disastrata su alcuni bilanci statali e allo stesso tempo, vedere i governanti ragionare ancora in termini di ragione di partito o peggio di affari privati. Non si tratta solo di Italia o Grecia, anche gli USA non sono distanti dal mettere le ideologie politiche davanti alla necessità di agire in modo concordato.
Chissà però che questa crisi non riesca a portare ad un nuovo modo di fare politica.

20111103 - Cercasi uno psicologo per i mercati (e la politica)

2011-11-04T07:38:00.001+01:00

Situazione
Schizofrenia ai massimi livelli nella sessione di ieri: il referendum greco si farà, oppure no, in dicembre, in gennaio, no, ... alla fine, forse, non si farà. Papandreou lascia, no, non lascia, sì, no, ... alla fine, forse, non lascia e allarga l'intesa di governo.
Draghi inaugura la sua presidenza alla BCE con un taglio dei tassi di 0.25%. Mossa così importante (sarcasmo) che il decennale italiano non fa una piega, e chiude a 6.20%, dov'era partito.

USA
I dati macro sono misti: le richieste di sussidio di disoccupazione stabili attorno a 400k, ISM non manifatturiero stabile a 53, mentre gli ordinativi alle fabbriche sorprendono al rialzo, 0.3% vs -0.2%. Dal punto di vista societario, molto bene Qualcomm (+7.53%) con buoni risultati e un disastro per Abercrombie (-19.93%) che registra un pesante calo nelle vendite europee. Alla fine, anche gli USA apprezzano la manovra della BCE e la "soluzione" per la Grecia.
DJI +1.76%, SPX +1.88%, Nasdaq +2.13%, VIX 30.50 (-6.84%)

Europa
Il rincorrersi delle notizie si traduce in una serie di movimenti dell'indice semplicemente folli: lo stoxx apre scendendo di 2.4%, poi sale del 6% (sic), poi ridiscende del 2.5%, infine risale di 1.5%... esito +2.45%. Per il resto sembra più una reazione condizionata al taglio dei tassi poco altro.
CAC +2.73%, DAX +2.81%, SMI +1.02%, SX5E +2.45%, V2X 40.05 (-4.96%)

Giappone e Asia
Rincuorati sulla situazione europea, stimolati dalla nuova direzione di Draghi presso la BCE, aiutati da dati macro USA non tragici, i mercati asiatici rimbalzano con un certo vigore, trascinati soprattutto dal settore finanziario.
Nikkei +1.86%
Hang Seng +3.35%, Straits Time +1.74%, Taiwan +1.92%, Shanghai +0.65%, Sensex +1.01%

FX
USDCHF 0.8794 (0.8866)
USDJPY 78.09 (78.06)
EURUSD 1.3813 (1.3689)
EURCHF 1.2146 (1.2137)
EURGBP 0.8620 (0.8611)
GBPUSD 1.6027 (1.5897)
GBPCHF 1.4091 (1.4093)

USD libor 3 mesi 0.44% (0.43%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.00%)
USA tbond 5 anni 0.92% (0.88%)

Oro 1760.48 (1733.07)
Greggio 94.30 (91.19)
SPGS Commodity 651.01 (643.03)
Baltic Dry Index 1817 (1859)

Considerazioni
Se guardo gli armadi dei miei figli, mi domando come Abercrombie possa aver registrato un calo delle vendite... a parte questo, la "lezione" da imparare dalla sessione di ieri riguarda la fragilità dei mercati attuali. Da come questi dipendano dalle follie politiche di qualche primo ministro, non importa se di un paese grande o piccolo. Sono le famose "code" della distribuzione che sembrano molto più spesse di quanto non lo fossero qualche anno fa.

20111102 - Un avviso

2011-11-03T07:34:00.001+01:00

Situazione
Non passa un giorno dall'annuncio del referendum, e Germania e Francia chiudono i rubinetti. Tanto per far capire alla Grecia quali sono le opzioni. Nel frattempo, la FED copia e incolla il comunicato precedente: crescita a rischio, politica monetaria accomodante. Le differenze sono l'ulteriore revisione al ribasso sul PIL 2011 e 2012, rispettivamente il contrasto tra i vari governatori con quelli che vogliono una politica ancora più accomodante e quelli che invece preferirebbero combattere l'inflazione che sta iniziando a farsi sentire.
Intanto si parte con il G20.

USA
Il mercato si concentra sul discorso FED per trovarci l'indicazione di un possibile QE3, che però, anche ci fosse, è ben nascosto. Le solite parole sul "siamo pronti ad intervenire" permettono comunque agli indici di seguire i mercati europei in leggera ripresa dopo i disastri dei giorni scorsi. Bene Mastercard (+6.98%) che, sembra, potrebbe ridurre lo svantaggio rispetto a Visa grazie alle nuove norme sulle fee.
DJI +1.53%, SPX +1.61%, Nasdaq +0.87%, VIX 32.74 (-5.84%)

Europa
I dati manifatturieri sono piuttosto negativi, soprattutto in Italia (43.3 vs 47.2) ma le correzioni del giorno precedente sono più che sufficienti a "prezzare" anche questi dati. Gli indici rimbalzano quindi aggrappandosi a Randgold (+7.42%) che dovrebbe aumentare l'estrazione nel 2012 e le altre società minerarie. Tutta l'attenzione resta però sul G20 e la possibilità di un'azione coordinata a livello mondiale.
CAC +1.38%, DAX +2.25%, SMI +0.40%, SX5E +1.42%, V2X 42.14 (-1.89%)

Giappone e Asia
I mercati asiatici sono i primi ad aprire con la decisione relativa alla chiusura dei rubinetti del credito, e non la prendono bene. Oltre al problema Europa vs Grecia circolano notizie di un aumento di capitale per LG (-13.72%) mentre United Overseas Bank (-3.59%) manca le stime di utile.
Nikkei -%
Hang Seng -1.95%, Straits Time -1.43%, Taiwan -1.82%, Shanghai +0.53%, Sensex -0.76%

FX
USDCHF 0.8866 (0.8847)
USDJPY 78.06 (78.09)
EURUSD 1.3689 (1.3737)
EURCHF 1.2137 (1.2152)
EURGBP 0.8611 (0.8591)
GBPUSD 1.5897 (1.5988)
GBPCHF 1.4093 (1.4144)

USD libor 3 mesi 0.43% (0.43%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.00%)
USA tbond 5 anni 0.88% (0.93%)

Oro 1733.07 (1723.43)
Greggio 91.19 (91.96)
SPGS Commodity 643.03 (641.69)
Baltic Dry Index 1859 (1912)

Considerazioni
Quali speranze sono messe nel G20 ? L'Europa spera in un aiuto da parte delle potenze ex-Europa. Gli altri probabilmente in una maggiore presa di coscienza e la capacità dell'Europa di sfangarsela da sola. In mezzo, la possibilità che varie nazioni possano provare ad aiutarsi da sole imponendo tariffe e vincoli alle importazioni, in una sorta di moderno protezionismo.

20111101 - Referendum !!!

2011-11-02T07:24:00.001+01:00

Situazione
Sembrava quasi che la Grecia l'avevamo messa nel cassetto, un po' come l'Irlanda... e invece. Papandreou annuncia che sottoporrà il nuovo piano di misure di risparmio e ristrutturazione al voto popolare (la quale risposta è piuttosto ovvia). Apriti cielo! Tutto il lavoro fatto la scorsa settimana in fumo con un annuncio solo e a subirne le conseguenze più degli altri, dal punto di vista finanziario, l'Italia. Non solo gli spread questa volta, ma anche i rendimenti assoluti del decennale che in giornata sfiorano i 6.34% (prima che, si può immaginare, intervenissero di nuovo i pompieri della BCE).

USA
Non bastasse la notizia del referendum greco, ecco il fallimento di MF Global (clearing house di derivati). Ora gli occhi sono puntati sul G20, ma nel frattempo, gli investitori fuggono e la volatilità esplode di nuovo.
DJI -2.48%, SPX -2.79%, Nasdaq -2.61%, VIX 34.53 (+16.05%)

Europa
La doccia fredda dell'annuncio del referendum greco ha l'effetto di uno tsunami, tanto sui tassi di interesse dei periferici, quanto sui listini azionari. Ovviamente a soffrirne maggiormente sono i titoli finanziari: se l'indice allargato ha perso il 3.46%, il settore bancario ha perso il 6.37%. Peggio hanno fatto solo gli assicurativi con un -7.2%. Non che i risultati di CS (-8.20%) abbiano aiutato, ma l'attenzione era rivolta al "tutto da capo". Impressionante il salto della volatilità.
CAC -5.38%, DAX -5.00%, SMI -2.49%, SX5E -5.26%, V2X 42.96 (+22.31%)

Giappone e Asia
Evidentemente non entusiasti della situazione europea e dello sviluppo dei dati macro negli USA. La reazione dei mercati asiatici resta però relativamente composta, almeno se confrontata con l'andamento dei mercati europei e nord americani.
Nikkei -2.21%
Hang Seng -0.14%, Straits Time +0.69%, Taiwan -0.31%, Shanghai +0.02%, Sensex +0.59%

FX
USDCHF 0.8847 (0.8721)
USDJPY 78.09 (79.20) (BoJ ???)
EURUSD 1.3737 (1.4018) (wow)
EURCHF 1.2152 (1.2225)
EURGBP 0.8591 (0.8769)
GBPUSD 1.5988 (1.5988)
GBPCHF 1.4144 (1.3942)

USD libor 3 mesi 0.43% (0.43%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.93% (1.10%)

Oro 1723.43 (1713.75)
Greggio 91.96 (92.42)
SPGS Commodity 641.69 (652.55)
Baltic Dry Index 1912 (2018)

Considerazioni
Che il piano non fosse convincente lo avevo già scritto, che nel giro di 2 giorni di mercato si scendesse ben sotto il livello di pre annuncio, non me lo aspettavo proprio. Nel turbinio di voci, anche il fatto che un eventuale referendum si potrebbe tenere, probabilmente, non prima di gennaio... proprio quello che NON serviva per calmare un po' le acque.

20111028 - Anche la BoJ

2011-10-31T06:55:00.001+01:00

Situazione
Venerdì l'euforia sul salvataggio dell'area euro si placa. L'Italia emette bond decennali al rendimento (record per il periodo EUR) oltre il 6% e iniziano a girare voci sulle richieste che verranno portate al G20 di altri e sostanziali aiuti (d'altra parte qualcuno i soldi ce li deve mettere e la Germania ha detto che più dei 200 mia non versa). Lunedì mattina, la BoJ si decide e pegga il USDJPY a 79.20, con una mossa simile a quella della BNS (ma molto meno importante).

USA
Durante tutta la sessione, gli operatori si chiedono se il piano scaturito per l'eurozona è o meno efficace per risolvere la questione. In realtà Merkel annuncia che la problematica non sarà risolta nemmeno tra un anno. I dati macro non aiutano particolarmente con le entrate personali ferme al palo (i consumi continuano a salire dello 0.6%), mentre la fiducia risale leggermente, ma siamo ancora in area 61, con la media degli ultimi 10 anni in area 82. Se Whirlpool (-14%) annuncia licenziamenti, HP (+3.52%) si rimangia la questione dello spin-off dell'area PC e tablet.
DJI +0.18%, SPX +0.04%, Nasdaq +0.06%, VIX 24.53 (-3.65%)

Europa
Anche gli europei si interrogano sul piano: tutto bene, ma chi ci mette i soldi ? (si scoprirà nel we, con le implorazioni a Cina e il G20 in generale). Qualche risultato societario non brillante e qualche presa di profitto portano gli indici a rimangiarsi un pochino di quanto fatto il giorno precedente (di fatto però è un niente rispetto al +6% di giovedì).
CAC -0.59%, DAX +0.13%, SMI +0.51%, SX5E -0.59%, V2X 31.24 (+2.99%)

Giappone e Asia
Arriva anche la BoJ che pegga lo jpy al dollaro (79.20), in qualche modo assicurando anche la partecipazione agli acquisti di bond europei. Ma la situazione non convince i mercati, soprattutto per alcune società che pubblicano sotto le attese (Acer) e annunci che la Cina voglia mantenere la pressione (negativa) sullo sviluppo immobiliare. Pur con l'intervento della BoJ, il Nikkei dopo una bella partenza, torna negativo.
Nikkei -0.13%
Hang Seng -1.50%, Straits Time -1.29%, Taiwan -0.37%, Shanghai -0.46%, Sensex -0.41%

FX
USDCHF 0.8721 (0.8613)
USDJPY 79.20 (75.90) (BoJ)
EURUSD 1.4018 (1.4174)
EURCHF 1.2225 (1.2208)
EURGBP 0.8769 (0.8814)
GBPUSD 1.5988 (1.6081)
GBPCHF 1.3942 (1.3850)

USD libor 3 mesi 0.43% (0.43%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.01%)
USA tbond 5 anni 1.10% (1.17%)

Oro 1713.75 (1745.98)
Greggio 92.42 (93.63)
SPGS Commodity 652.55 (657.14)
Baltic Dry Index 2018 (2091)

Considerazioni
Cosa non convinca del piano di salvataggio è abbastanza ovvio: servono soldi, centinaia di miliardi, ma non si sa ancora bene chi sarà disposto a metterceli questi soldi. Il secondo aspetto è che un conto è limitare o impedire il contagio, un altro è ridurre il debito. Se il primo obiettivo si può raggiungere rapidamente, per il secondo ci vogliono riforme strutturali che possono richiedere anni (se non decenni).
Di nuovo: non è il caso di trattenere il respiro.

20111027 - Yuppi doooo

2011-10-28T07:21:00.001+02:00

Situazione
Non si capisce bene cosa piaccia di più: se il taglio del debito greco del 50%, la necessità di rifinanziamento oppure la collezione di promesse italiane. Tant`è, per lo meno si prende una decisione e si comincia a lavorare. Probabilmente questo permette ai mercati di togliere una bella fetta di rischio.

USA
Il "deal" made in Europe entusiasma anche gli USA che si sentono "sbloccati" e rilanciano un po' su tutti i settori. Non tutto luccica con i dati sui contratti immobiliari in un calo a sorpresa, oppure il consumer comfort di bloomberg, sempre più basso, ma non è il caso di fare gli schizzinosi. Il rischio di un tracollo globale a causa dell'Europa è allontanato e tanto basta.
DJI +2.86%, SPX +3.43%, Nasdaq +2.79%, VIX 25.46 (-14.74%)

Europa
Accordo sì. Non solo, alcune società pubblicano anche risultati oltre le attese (Basf e PPR). Ma non si parla d'altro: l'Europa è salva, la crisi è stata evitata, ora si lavora per ripartire. Ad approfittarne sono evidentemente le banche, nonostante gli oneri per il taglio del debito greco e la ricapitalizzazione, ma il settore cresce lo stesso di oltre l'8%, con i titoli più malmenati, come SocGen a +22.54%. Altrettanto interessante, Santander conferma la politica dei dividendi nonostante la necessità di raccogliere capitale.
CAC +6.28%, DAX +5.35%, SMI +2.15%, SX5E +6.08%, V2X 30.34 (-19.68%)

Giappone e Asia
Pure se ben positivi, sospinti dai titoli con particolare esposizione all'Europa (nonostante i consumatori europei non saranno toccati, se non negativamente, dalle varie misure) i mercati asiatici non sembrano così esuberanti come i "colleghi" europei e usa.
Nikkei +0.88%
Hang Seng +1.89%, Straits Time +1.35%, Taiwan +0.59%, Shanghai +1.18%, Sensex +2.75%

FX
USDCHF 0.8613 (0.8768) (why ???)
USDJPY 75.90 (76.01) (why ???)
EURUSD 1.4174 (1.3991)
EURCHF 1.2208 (1.2266)
EURGBP 0.8814 (0.8732)
GBPUSD 1.6081 (1.6025)
GBPCHF 1.3850 (1.4048)

USD libor 3 mesi 0.43% (0.42%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.01%)
USA tbond 5 anni 1.17% (1.12%)

Oro 1745.98 (1721.80) (why ???)
Greggio 93.63 (92.10)
SPGS Commodity 657.14 (637.76)
Baltic Dry Index 2091 (2145)

Considerazioni
Ci si potrebbe chiedere, in realtà, cosa fosse stato prezzato nei mercati finanziari: il fondo non è stato portato al livello sperato, le banche devono ricapitalizzare, il debito greco viene tagliato molto più di quanto non si prevedesse inizialmente (50% vs 21%)... e i titoli salgono. Ma allora, cosa si aspettava il mercato ?
A lasciare qualche dubbio la forza di JPY e CHF e dell'Oro.

20111026 - ci siamo... quasi

2011-10-27T07:19:00.001+02:00

Situazione
Un haircut da 50%, una ricapitalizzazione bancaria da 100 mia, un fondo salva stati più che raddoppiato (440 -> ~1000 mia). Sono le stesse idee (tedesche) che giravano lunedì e sembra che ora l'accordo su questi numeri sia molto più vicino. L'accordo non risulta particolarmente favorevole ai mercati e soprattutto alle banche, ma solo il fatto di aver (quasi) deciso, dà un po' di visibilità... caratteristica particolarmente ambita dai mercati. C'è anche il fondo speciale per raccogliere i capitali eventualmente in arrivo da stati extra europei.

USA
La vicinanza ad un accordo si sposa con una serie di dati macro più interessanti del previsto. La richiesta di mutui in aumento, gli ordinativi di beni durevoli positivi (ex difesa) e la vendita di nuove case appena oltre le previsioni accrescono il senso di "forse ce l'abbiamo fatta". I risultati societari non sono particolarmente brillanti ma non sono nemmeno un disastro (tranne amazon). Inversione quindi del mercato a metà giornata e chiusura saldamente positiva. Qualche problema per i tech, con amazon (-12.65%) in difficoltà.
DJI +1.39%, SPX +1.05%, Nasdaq -0.05%, VIX 29.86 (-7.32%)

Europa
Le voci si rincorrono per tutta la sessione: accordo sì, accordo no. Per non parlare della situazione italiana dove in effetti, il piano di rilancio si riduce fondamentalmente a poco più di una lettera di intenti (tanto basta a far vacillare il governo con la questione pensioni) e la promessa di portare qualcosa di completo tra circa 1 mese. Di fatto l'indice allargato (stoxx 600) riesce a chiudere positivo, mentre gli indici big cap sono di fatto tutti leggermente negativi, trascinati al ribasso da banche e basic materials.
CAC -0.15%, DAX -0.51%, SMI -0.15%, SX5E -0.38%, V2X 37.77 (-0.18%)

Giappone e Asia
La situazione europea sembra sbloccare i mercati asiatici e soprattutto i titoli esposti al mercato europeo stesso (dai vestiti ai macchinari). Ben positivi praticamente tutti i mercati.
Nikkei +1.43%
Hang Seng +1.74%, Straits Time +1.77%, Taiwan +0.56%, Shanghai +0.43%, Sensex --%

FX
USDCHF 0.8768
USDJPY 76.01
EURUSD 1.3991
EURCHF 1.2266
EURGBP 0.8732
GBPUSD 1.6025
GBPCHF 1.4048

USD libor 3 mesi 0.42%
USA tbill 3 mesi 0.01%
USA tbond 5 anni 1.12%

Oro 1721.80
Greggio 92.10
SPGS Commodity 637.76
Baltic Dry Index 2145

Considerazioni
Fa strano vedere che in tutta questa euforia per le decisioni prese (o quasi), l'oro sia in rialzo, assieme allo JPY (e ci sarebbe probabilmente anche il CHF se non fosse per la BNS). Sembra quasi che il quadro sia "sì, ci crediamo, però... ". Forse i mercati oltre alle tante promesse vogliono anche un po' di fatti ora.

20111013 - Tante promesse, qualche rumors, nulla di nuovo, ma va bene così

2011-10-13T08:15:00.002+02:00

Situazione
Non ci sono particolari novità, se non Barroso che richiede la ricapitalizzazione delle banche europee (e questo lo sapevamo), il pagamento degli aiuti alla Grecia (e anche questo lo sapevamo), la creazione più rapida di un fondo di salvataggio (piacerebbe a tutti), e un approccio coordinato (tutto lo chiedono da mesi ormai). Si aggiunge solo che qualche colomba della FED vorrebbe comprare un altro po' di assets per aiutare l'economia (qui invece si divertono a picchiare la testa contro il muro).

USA
Alcoa (-2.43%) alla fine non si fa troppo male nonostante i risultati deludenti e la poca visibilità sui prossimi trimestri. Prevale invece la sensazione che qualcosa si stia davvero muovendo a livello politico. Tanto basta per rilanciare i mercati azionari in grande necessità di buone notizie.
DJI +0.90%, SPX +0.98%, Nasdaq +0.53%, VIX 31.26 (-4.87%)

Europa
Anche in europa non è che ci siano novità di rilievo. Politici che ribadiscono che la crisi va affrontata, che le banche vanno salvate, che gli aiuti vengano versati. In un commento di un analista "i mercati stanno lasciando il beneficio del dubbio ai politici". Ad ogni modo, la reazione è oltremodo positiva.
CAC +2.42%, DAX +2.21%, SMI +0.85%, SX5E +2.43%, V2X 35.77 (-6.31%)

Giappone e Asia
Il riassuntino di Barroso fa breccia nel cuore degli investitori asiatici e nonstante i problemi di Samsung (-0.89%) sulla questione del tablet che violerebbe i copyright di apple la maggior parte degli indici risultano positivi.
Nikkei +0.93%
Hang Seng +0.97%, Straits Time +0.03%, Taiwan +0.62%, Shanghai +0.12%, Sensex +0.04%

FX
USDCHF 0.8973 (0.9100)
USDJPY 77.11 (76.71)
EURUSD 1.3781 (1.3632)
EURCHF 1.2366 (1.2404)
EURGBP 0.8752 (0.8747)
GBPUSD 1.5743 (1.5584)
GBPCHF 1.4128 (1.4181)

USD libor 3 mesi 0.40% (0.40%)
USA tbill 3 mesi 0.02% (0.01%)
USA tbond 5 anni 1.14% (1.11%)

Oro 1671.38 (1666.70)
Greggio 84.82 (85.60)
SPGS Commodity 625.46 (624.65)
Baltic Dry Index 2127 (2106)

Considerazioni
Vi è un aspetto paradossale nel movimento di questi giorni: il settore con la migliore performance è quello finanziario: in pratica, tutti si stanno esaltando perchè le banche dovranno aumentare il proprio capitale, così da sopportare un haircut del debito greco ? what ??? si compra un titolo perchè il suo potenziale utile futuro sarà diluito e il suo capitale spazzato via da un deprezzamento imposto ? Va bene essere irrazionali, ma qui si rasenza la pazzia !

20111011 - Si comincia

2011-10-12T07:59:00.006+02:00

Situazione
Dopo la chiusura, ecco i dati di Alcoa. L'utile del trimestre è un disastro, molto sotto le attese, ma in fondo meglio di un anno fa. La previsione per il prossimo trimestre è "non lo diciamo", mentre per 2012 mantengono una previsione di crescita della domanda del 12%, con un rallentamento nella seconda parte dell'anno, mantenendo però il target di lungo termine (raddoppio della domanda entro il 2020). Capire se questo è positivo o negativo non è facile, nel dopo mercato il titolo scende di oltre il 5%.

USA
Dopo le ottime performance del giorno precedente, il mercato si interroga se non si è andati troppo oltre, su come sarà la stagione degli utili (Alcoa ha una struttura un po' particolare e non è proprio un "bellwether") rispettivamente se la situazione in Europa potrà migliorare rapidamente o meno. Alla fine gli indici non fanno altro che ciondolare attorno alla parità.
DJI -0.15%, SPX +0.05%, Nasdaq +0.71%, VIX 32.86 (-0.48%)

Europa
Dopo un +8% in 4 giorni, anche il mercato europeo inizia ad interrogarsi se l'ottimismo non sia mal riposto e il fatto che la Slovacchia debba ratificare i piani di salvataggio estesi e che questa ratifica sia meno che scontata dà il motivo per fermarsi a prendere fiato. Non che Trichet colga l'occasione per starsene zitto "la crisi ha raggiunto una dimensione sistemica" le sue parole. Grazie, non ce n'eravamo accorti e serviva il suo parere autorevole... pressochè nulla la reazione dei mercati però.
CAC -0.25%, DAX +0.30%, SMI +0.24%, SX5E -0.21%, V2X 38.18 (0.69%)

Giappone e Asia
Se l'euforia per l'Europa si sta placando, e il primo risultato USA è un po' deludente, a sostenere i mercati ci pensano i rumors che i fondi sovrani cinesi vogliono comprare azionario grazie ai livelli estremi. Dopo una partenza difficile, ecco che la maggior parte degli indici si è rimessa quindi in positivo.
Nikkei -0.13%
Hang Seng +0.68%, Straits Time +0.45%, Taiwan -0.22%, Shanghai +2.27%, Sensex +0.97%

FX
USDCHF 0.9100 (0.9043)
USDJPY 76.71 (76.68)
EURUSD 1.3632 (1.3642)
EURCHF 1.2404 (1.2337)
EURGBP 0.8747 (0.8732)
GBPUSD 1.5584 (1.5622)
GBPCHF 1.4181 (1.4127)

USD libor 3 mesi 0.40% (0.39%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.00%)
USA tbond 5 anni 1.11% (1.14%)

Oro 1666.70 (1680.98)
Greggio 85.60 (85.39)
SPGS Commodity 624.65 (619.06)
Baltic Dry Index 2106 (2032)

Considerazioni
Seguo diversi fondi strategici e impostando i dati di performance da inizio 2010 (quasi 2 anni) la cosa che lascia perplessi non è tanto il risultato medio, più o meno attorno alla parità, quanto piuttosto la dispersione: anche all'interno della stessa categoria (bilanciato, moderato, ...) si passa dal -8.5% al +6%, mentre nei flex si arriva addirittura da un -18% a un +29%... da parte della stessa società di gestione. Un mercato davvero impossibile.

20111010 - Punto di svolta (?)

2011-10-11T07:39:00.004+02:00

Situazione
Dopo le promesse di Merkel si passa ai fatti e Dexia viene smembrata tra Belgio, Lussemburgo e Francia... una volta per tutte. Sembra essere un segnale che oltre al bla bla politico, qualcosa si stia muovendo per davvero.

USA
La situazione Europa lascia presumere che si stia procedendo davvero magari non per risolvere con la bacchetta magica tutti i problemi, ma almeno per intraprendere una strada definita. I mercati non aspettavano altro e mettono in campo una delle migliori sessione di parecchio tempo a questa parte.
DJI +2.97%, SPX +3.41%, Nasdaq +3.45%, VIX 33.02 (-8.78%)

Europa
Non solo i politici europei sembrano prendere posizione (poi l'Italiano Frattini se la prende con l'asse franco tedesco, ma poco importa), ma arrivano anche una serie di dati sulla produzione industriale francese e italiana che stupiscono al rialzo. Ottima quindi la sessione sui mercati europei.
CAC +2.13%, DAX +3.02%, SMI +1.17%, SX5E +2.27%, V2X 37.91 (-6.53%)

Giappone e Asia
Oltre alla serie di notizie dall'Europa, anche il fondo sovrano cinese si mette ad acquistare titoli finanziari, così come la ripresa delle commodities rilancia i titoli legati al settore. Euforia sui mercati asiatici.
Nikkei +2.16%
Hang Seng +3.26%, Straits Time +2.34%, Taiwan +2.59%, Shanghai +0.35%, Sensex +0.78%

FX
USDCHF 0.9043 (0.9215)
USDJPY 76.68 (76.73)
EURUSD 1.3642 (1.3479) (RISK ON ??)
EURCHF 1.2337 (1.2421)
EURGBP 0.8732 (0.8629)
GBPUSD 1.5622 (1.5620)
GBPCHF 1.4127 (1.4394)

USD libor 3 mesi 0.39% (0.38%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.00%)
USA tbond 5 anni 1.14% (1.08%)

Oro 1680.98 (1652.88)
Greggio 85.39 (83.72)
SPGS Commodity 619.06 (606.62)
Baltic Dry Index 2032 (2000)

Considerazioni
Fa un po' sorridere il commento sull'andamento dello S&P letto su bloomberg: l'indice si trova a soli -24% dai massimi del 2007... espresso in dollari è probabilmente esatto, espresso in CHF si trova a -43%. In altri termini, l'investimento migliore negli ultimi anni sembra essere più uno short dollari che non un long S&P500...

20111007 - Quasi senza direzione

2011-10-10T07:11:00.001+02:00

Situazione
Arriva anche Fitch a dare man forte a Moody's e S&P, con un taglio all'Italia che fa il paio con i vari downgrade delle singole società. Intanto però, nessuno sembra voler (o poter) prendere una decisione in grado se non di risolvere la situazione, almeno di tracciare una strada da seguire. Obama resta confrontato con un divisione interna tra repubblicani e democratici, in Europa si è divisi su tutti i fronti.

USA
Buona la partenza, sulla base di alcuni dati macro positivi, poi si prosegue maluccio, con i tagli di Fitch che sembrano confermare i problemi europei (non ce n'era bisogno, ma ok), poi un fantastico recupero a riportare l'indice in utile, ed infine un crollo, dato principalmente dal settore bancario, negli ultimi 30 minuti che riporta l'indice in negativo. Motivi ? fondamentalmente nulla di nuovo.
DJI -0.18%, SPX -0.82%, Nasdaq -0.69%, VIX 36.20 (-0.19%)

Europa
La sessione si trascina fino nel tardo pomeriggio, con l'indice a oscillare tra 2240 e 2250. Poi i dati delle payrolls statunitensi, maggiori delle attese (106k vs 60k). È festa grande e l'indice sale in pochi secondi a 2290. poi si calma un po' e si trascina fino alla chiusura, prima che il mercato USA possa mettere in atto la sua caduta finale. Di nuovo non c'è nulla: si discute su Dexia, si discute sulle altre banche, c'è qualche società che fa qualche annuncio, ma poco altro.
CAC +0.66%, DAX +0.54%, SMI +0.22%, SX5E +0.91%, V2X 40.56 (-4.84%)

Giappone e Asia
La nuova, ennesima promessa "Faremo tutto il necessario" da parte di Merkel riesce a ridurre un po' la tensione prima dell'apertura dei mercati asiatici, che in effetti, partono piuttosto bene. La sessione continua però un po' contrastata, dopo i rumors secondo i quali la Bank of China dovrebbe mantenere una politica monetaria prudente. Un po' di forza sulle materie prime permette comunque ai settori correlati di sostenere il mercato.
Nikkei +0.98%
Hang Seng -0.50%, Straits Time +0.60%, Taiwan -%, Shanghai -0.23%, Sensex +0.67%

FX
USDCHF 0.9215 (0.9202)
USDJPY 76.73 (76.61)
EURUSD 1.3479 (1.3427)
EURCHF 1.2421 (1.2365)
EURGBP 0.8629 (0.8687)
GBPUSD 1.5620 (1.5457)
GBPCHF 1.4394 (1.4231)

USD libor 3 mesi 0.39% (0.38%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.00%)
USA tbond 5 anni 1.08% (1.00%)

Oro 1652.88 (1660.00)
Greggio 83.72 (82.69)
SPGS Commodity 606.62 (606.52)
Baltic Dry Index 2000 (1967)

Considerazioni
Ci siamo quasi: l'11 ottobre Alcoa farà partire ufficialmente la nuova stagione degli utili societari; il 13 JPMorgan e Google; il 17, tra gli altri, Citigroup e WellsFargo; il 18 Bank of America e Goldman Sachs e così via. Sarà interessante vedere sia il risultato del trimestre, sia, soprattutto, le previsioni per i prossimi trimestri.

20111006 - Tassi BCE e colpe mondiali

2011-10-07T07:24:00.002+02:00

Situazione
In Europa si continua a discutere, mentre negli USA si inizia a dire che "la crisi/la mancata ripresa è tutta colpa dell'Europa"... io direi che gli USA hanno i loro mutui subprime (indebitamento privato), l'Europa ha il suo debito sovrano (indebitamento pubblico) e che quindi ognuno ha le sue "colpe".
Intanto Geithner assicura sulla incredibile forza delle banche USA, mentre si parla sempre più di rifinanziamento delle banche Europee. Tanto basta a far tornare un po' di fiducia.

USA
Le richieste di sussidi sono un filo sotto le aspettative, ma il dato precedente è stato rivisto al rialzo. Allo stesso tempo la fiducia dei consumatori (indice bloomberg) scende a -50.2 quando ci si attendeva un "meno peggio" 52. Le rassicurazioni politiche e la possibilità che si arrivi ad un accordo di qualunque tipo in Europa permettono però al settore finanziario e in buona parte al settore ciclico di continuare il rally degli ultimi giorni.
DJI +1.68%, SPX +1.83%, Nasdaq +1.61%, VIX 36.27 (-7.37%)

Europa
Vi sono attimi di sgomento quando la BCE annuncia di non voler ritoccare i tassi, mentre molti si aspettavano un "marcia indietro". Trichet ritiene che i tassi siano già bassi, e che l'inflazione fin troppo alta. L'idea o la speranza che si possa trovare un accordo sul rifinanziamento delle banche (tramite EFSF secondo i francesi, assolutamente senza EFSF secondo i tedeschi) permette di rinviare le speranze di un ritocco dei tassi alla prossima tornata e di continuare con la speranza che anche con un fallimento della Grecia si possa evitare l'effetto domino.
CAC +3.41%, DAX +3.15%, SMI +2.45%, SX5E +3.18%, V2X 42.63 (-6.51%)

Giappone e Asia
Anche in Asia ci si concentra più sul fatto che il sistema finanziario europeo sarà schermato piuttosto che sul possibile fallimento di qualche stato. I vari rumors, dichiarazioni d'intenti non portano a nessuna particolare conclusione (al momento), ma gli investitori sono fiduciosi (o razionali) sul fatto che qualcosa si farà. Tanto basta.
Nikkei +1.32%
Hang Seng +3.53%, Straits Time +1.95%, Taiwan +1.14%, Shanghai -%, Sensex +2.86%

FX
USDCHF 0.9202 (0.9231)
USDJPY 76.61 (76.76)
EURUSD 1.3427 (1.3328)
EURCHF 1.2365 (1.2297)
EURGBP 0.8687 (0.8648)
GBPUSD 1.5457 (1.5412)
GBPCHF 1.4231 (1.4222)

USD libor 3 mesi 0.39% (0.38%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.00%)
USA tbond 5 anni 1.00% (0.94%)

Oro 1660.00 (1645.73)
Greggio 82.69 (79.54)
SPGS Commodity 606.52 (592.03)
Baltic Dry Index 1967 (1908)

Considerazioni
Carmignac si scaglia contro Trichet ("You will not be missed") su una pagina del FT. I mercati panicano per qualche attimo quando Trichet lascia i tassi invariati. Ma è davvero così importante ? I tassi della BCE (o della FED) dovrebbero guidare i tassi del credito e quindi stimolare gli investimenti (o rallentarli). Ma con le banche in pieno deleverage e gli spread di credito estremamente volatili, è davvero il tasso di riferimento il problema ?

20111005 - Banche e banche e ancora banche

2011-10-06T07:48:00.003+02:00

Situazione
I rumors sul "salvataggio coordinato delle banche" prendono un po' più forma, e si riducono: da "salvataggio coordinato" si passa a "Merkel dice che vuole rifinanziare le banche tedesche". Ma tanto basta al mercato per togliere una bella fetta di rischio e di incertezza, e di mettere in campo un bel rally, soprattutto in europa.

USA
Le speranze che in Europa tutto (o quasi) possa andare a posto tengono banco. I rumors/news vengono poi aiutati da un dato ADP sulla creazione dei posti di lavoro migliore delle attese (91k vs 75k) e da un dato ISM non manifatturiero in calo, ma comunque migliore delle attese e soprattutto sopra la linea dei 50. Particolare il fatto che siano però i titoli legati a basic materials e oil&gas ad essere i migliori, quando ci si poteva aspettare un rally dei finanziari.
DJI +1.21%, SPX +1.79%, Nasdaq +2.52%, VIX 37.81 (-7.37%)

Europa
Il salvataggio prospettato fondamentalmente riguarda una "schermatura" da un eventuale fallimento degli aiuti alla Grecia. Una cosa che in fondo era già stata prospettata. I dati macro (vendite al dettaglio) non esaltano, anzi, ma il mercato in questo momento è concentrato più sui problemi di breve termine e le paure di una apocalisse credito che pervade il mercato. Ogni passo fatto per potenzialmente risolvere o almeno arginare questa apocalisse (che abbia o meno molte probabilità) aiuta i mercati.
CAC +4.33%, DAX +4.91%, SMI +1.11%, SX5E +4.22%, V2X 45.60 (-9.60%)

Giappone e Asia
Piuttosto bene i vari mercati asiatici che questa volta si fidano delle potenziali operazioni politiche europee, rispettivamente "gioiscono" per i dati macro di fatto interessanti in arrivo dagli stati uniti. Il ritorno del greggio in area 80, e in generale un buon movimento delle materie prime danno forza soprattutto ai settori correlati (e al mercato australiano).
Nikkei +1.50%
Hang Seng +4.31%, Straits Time +2.11%, Taiwan +2.04%, Shanghai -%, Sensex -%

FX
USDCHF 0.9231 (0.9219)
USDJPY 76.76 (76.65)
EURUSD 1.3328 (1.3303)
EURCHF 1.2297 (1.2263)
EURGBP 0.8648 (0.8617)
GBPUSD 1.5412 (1.5438)
GBPCHF 1.4222 (1.4232)

USD libor 3 mesi 0.38% (0.37%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.94% (0.91%)

Oro 1645.73 (1623.55)
Greggio 79.54 (77.90)
SPGS Commodity 592.03 (576.01)
Baltic Dry Index 1908 (1885)

Considerazioni
Probabilmente è necessario iniziare a suddividere con maggiore definizione i 2 periodi che ci aspettano. Da una parte il "breve": i mercati (azionari e credito soprattutto) hanno scontato, potenzialmente, uno scenario piuttosto catastrofico, ogni passo fatto nella direzione di evitare la catastrofe, porterà a rally istantanei. Dall'altra il medio lungo, con le stime, anche quelle ottimistiche, che indicano che ci vorranno anni (5-10) prima di rimettere a posto le cose (deleverage). Temo che nel breve periodo, la volatilità realizzata resterà piuttosto alta.

20111004 - un colpo al cerchio, uno alla botte

2011-10-05T07:34:00.001+02:00

Situazione
Bernanke si dice pronto ad "aiutare l'economia", ma non indica dettagli sul come, e chiama in causa gli aiuti fiscali piuttosto che quelli monetari. Poi arrivano reports/rumors sul fatto che si sta organizzando un "salvataggio" (poi trasformato in "aiuto") coordinato alle banche europee. Infine anche Moody's taglia il rating italiano, ma di qualche notch in più che non S&P e da Aa2 (AA) lo porta a A2 (A) mantenendo l'outlook negativo (saranno "bigotti comunisti" anche quelli di Moody's?).

USA
La sessione sembra piuttosto critica. Fino alle 21.23 l'indice S&P500 era in negativo di 1.8% circa. La Apple (-0.56%, ma scesa fin sotto 360) presenta l'iPhone 4S, a mio parere una meraviglia tecnica, ma gli investitori si aspettavano probabilmente il 5; mentre Bernanke, non avendo dato dettagli al suo "faremo di tutto" non convince. Poi ecco i rumors di un accordo per un aiuto coordinato internazionale alle banche europee (ma non erano gli stati a stare male e le banche prive di stress?). Gira tutto e si chiude in forte rialzo, trascinando anche il future sull'indice europeo.
DJI +1.44%, SPX +2.25%, Nasdaq +2.12%, VIX 40.82 (-10.19%)

Europa
Si moltiplicano i messaggi societari: Dexia (-22.46%) chiede al governo di risolvere il problema strutturale (si parla di una "more bad" bank), Air France (-9.10%) annuncia che gli utili previsti probabilmente non saranno raggiunti, e anche Deutsche Bank (-4.31%) abbandona i propositi di utile. A mettere in ansia i mercati c'è naturalmente l'aspetto della difficoltà delle banche, non sorprendente ma comunque in parte inatteso, visto che tutti erano concentrati sulla Grecia. Il messaggio, alle 21.20 circa su un eventuale accordo sovranazionale arriva tardi e nel frattempo arriva anche il downgrade (più severo) dell'Italia da parte di Moody's.
CAC -2.61%, DAX -2.98%, SMI -0.93%, SX5E -2.21%, V2X 50.44 (+3.67%)

Giappone e Asia
Se il potenziale accordo per un salvataggio in grande stile (una mezza unione fiscale/politica) era stato letto con grande entusiasmo dai mercati USA, il downgrade dell'Italia nella notte da parte di Moody's mette di nuovo in luce le difficoltà e il fatto che la strada da percorrere non sarà un viaggio di piacere. La reazione dei mercati asiatici è quindi piuttosto neutra.
Nikkei -0.89%
Hang Seng -%, Straits Time +0.17%, Taiwan -0.58%, Shanghai -%, Sensex +0.29%

FX
USDCHF 0.9219 (0.9195)
USDJPY 76.65 (76.67)
EURUSD 1.3303 (1.3211)
EURCHF 1.2263 (1.2148)
EURGBP 0.8617 (0.8548)
GBPUSD 1.5438 (1.5454)
GBPCHF 1.4232 (1.4212)

USD libor 3 mesi 0.38% (0.37%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.91% (0.87%)

Oro 1623.55 (1667.45)
Greggio 77.90 (76.63)
SPGS Commodity 576.01 (588.62)
Baltic Dry Index 1885 (1886)

Considerazioni
Da una parte, si ripete la storia: in Europa le decisioni si prendono solo a 3 mm prima del baratro, sperando di misurare bene la distanza. Dall'altra, c'è da chiedersi se il problema è veramente che "le banche non vogliono fare credito, quindi dobbiamo aiutarle" oppure se, finalmente, la soluzione è che la BCE o qualche altro ente non possa mettersi a fare presetiti alle società che vogliono fare investimenti, saltando le banche stesse, soprattutto quelle "miste" tra investimento e commerciali.
Insomma: ricapitalizzare le banche per l'ennesima volta, sperando che si mettano finalmente a concedere crediti a basso prezzo, è il modo più efficiente di aiutare l'economia, pur sapendo che il sistema finanziario (europeo e USA) è troppo grande per la realtà economica ? Non staremo tenendo in piedi un carrozzone inutile ?

20111003 - Poca fiducia

2011-10-04T07:29:00.001+02:00

Situazione
I dati macro USA continuano ad essere buoni. Ma ormai non si fida più nessuno. Continuano i dubbi sulla possibilità di risolvere la crisi del debito europeo, quali che siano le manovre in preparazione, e, quasi divertente, qualcuno si chiede come sarà la crescita dei prossimi anni anche se la crisi verrà risolta. Intanto Fitch riduce ancora le stime dell'Italia a 0.2% di crescita nel 2012...

USA
Arrivano i dati ISM e quelli sulle spese per costruzioni e sono anche migliori del previsto. Il mercato resta però in preda alle sue paure, e va a punire soprattutto il settore finanziario. Indici ai minimi, volatilità ai massimi.
DJI -2.36%, SPX -2.85%, Nasdaq -2.53%, VIX 45.45 (+5.80%)

Europa
I francesi si dicono "aperti" all'idea di mettere a leva il fondo di stabilità. I tedeschi dicono che "non metteranno altri soldi" (tecnicamente non escludono quindi di andare a leva). Ma anche in questo caso, il mercato non ci crede e se i numeri sono migliori degli USA è solo perchè in Europa i mercati chiudono alle 17:30 (il future sullo stoxx 50 è sprofondato fino alle 22:00)
CAC -1.85%, DAX -2.28%, SMI -0.65%, SX5E -1.90%, V2X 48.65 (+4.23%)

Giappone e Asia
Un po' più composta la reazione dei mercati asiatici, ma i segni sono per lo più negativi (se si esculde taiwan). A preoccupare sono le possibilità di esportazione, mano mano che le economie europee e USA mostrano l'incapacità di spendere da parte dei consumatori.
Nikkei -1.28%
Hang Seng -1.59%, Straits Time -1.86%, Taiwan +0.44%, Shanghai -%, Sensex -0.33%

FX
USDCHF 0.9195 (0.9112)
USDJPY 76.67 (77.04)
EURUSD 1.3211 (1.3326)
EURCHF 1.2148 (1.2141)
EURGBP 0.8548 (0.8592)
GBPUSD 1.5454 (1.5512)
GBPCHF 1.4212 (1.4130)

USD libor 3 mesi 0.38% (0.37%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.00%)
USA tbond 5 anni 0.87% (0.95%)

Oro 1667.45 (1634.18)
Greggio 76.63 (77.99)
SPGS Commodity 858.62 (591.00)
Baltic Dry Index 1886 (1899)

Considerazioni
Leggo un articolo dove si indica che la volatilità è tale da segnalare un bellissimo rally dei mercati azionari prossimamente. Diciamo che la famosa regola del "le performance passate non sono indicatore delle performance future" ce la scordiamo troppo spesso. Che in passato ad ogni picco di volatilità sia seguito un rally è vero. Che la volatilità debba per forza abbassarsi facendo salire i mercati è un altro discorso. Che la volatilità sia scesa per un massiccio intervento monetario è anche vero, allo stesso tempo ci si potrebbe chiedere quali altri massicci interventi monetari siano possibili...

20110930 - Qualche crepa societaria, un po' di cemento sovrano.

2011-10-03T07:40:00.001+02:00

Situazione
Il parlamento tedesco approva a 440 mia (poi Scheuble ribadisce nel we che è tutto quello che la Germania farà), ma assieme alle varie preoccupazioni di quello che potrebbe succedere con i debiti sovrani, arrivano anche una serie di dati macro non entusiasmanti: il PMI Cinese, le vendite tedesche e qualche dato societario rendono la situazione più fluida che mai. I cortei degli indignados, questa volta negli USA, non rendono la situazione più trasparente, aggiungendo una nuova variabile.

USA
Se nella sessione di giovedì alcuni dati macro avevano lasciato sperare che l'economia fosse messa meno peggio di quanto si pensasse, i dati di venerdì (delle economie globali) hanno lasciato l'amaro in bocca. A queste si è aggiunta Micron (-14.14%) che ha annunciato un crollo delle vendite, eppure vendono RAM per PC. Si chiude, male, il peggior trimestre dal 2008, con la volatilità di nuovo oltre 40%.
DJI -2.16%, SPX -2.50%, Nasdaq -2.66%, VIX 42.96 (+10.61%)

Europa
Si chiude male una delle migliori settimane degli ultimi anni, a chiusa di uno dei peggiori trimestri dal 2008. A spingere gli investitori alla cautela arrivano le vendite al dettaglio tedesche, in calo. Ma ci sono anche le avvisaglie di una revisione degli utili societari, non tanto dalle società quanto piuttosto da giornali e analisti (Handelsblatt su DB -6.83%, HSBC su Philips -4.07%).
CAC -1.51%, DAX -2.44%, SMI -1.37%, SX5E -1.48%, V2X 46.68 (+5.03%)

Giappone e Asia
Il "sentiment" degli industriali giapponesi è ai minimi. I dati USA indicano che al momento non è possibile pensare ad una ripresa delle esportazioni, i prezzi delle materie prime al ribasso... tutto spinge gli investitori alla massima cautela.
Nikkei -2.36%
Hang Seng -4.95%, Straits Time -2.52%, Taiwan -2.93%, Shanghai -%, Sensex -1.71%

FX
USDCHF 0.9112 (0.8997)
USDJPY 77.04 (76.57)
EURUSD 1.3326 (1.3548)
EURCHF 1.2141 (1.2189)
EURGBP 0.8592 (0.8683)
GBPUSD 1.5512 (1.5603)
GBPCHF 1.4130 (1.4038)

USD libor 3 mesi 0.37% (0.37%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.00%)
USA tbond 5 anni 0.95% (0.99%)

Oro 1634.18 (1625.53)
Greggio 77.99 (82.81)
SPGS Commodity 591.00 (603.55)
Baltic Dry Index 1899 (1920)

Considerazioni
Le paure sul mercato diventano doppie: il debito sovrano europeo (e USA e qualche dubbio su quello cinese sulle provincie), e una revisione degli utili societari, legati alle scarse vendite, a loro volta legate alle misure di austerità e all'incertezza sul futuro. Andrebbe compreso se la paura del debito ha già portato i prezzi a scontare la revisione degli utili o meno.

20110929 - Qualche barlume di speranza

2011-09-30T07:25:00.001+02:00

Situazione
Alcuni dati macro statunitensi relativamente positivi (GDP e Claims) e il voto positivo del parlamento tedesco alle prime estensioni del piano di stabilità, permettono ai mercati di ritrovare un po' di serenità.

USA
La revisione sul prodotto interno loro a 1.3% (del secondo trimestre) da 1%, le richieste di sussidi a 391k su attese di 420k ridanno un po' di buon umore ai mercati. Poi la "battaglia" passa ai singoli titoli, tra AMD (-13.66%) che annuncia difficoltà a raggiungere gli obiettivi e i finanziari che gioiscono per il rilassarsi (un po') della situazione europea.
DJI +1.30%, SPX +0.81%, Nasdaq -1.04%, VIX 38.84 (-5.45%)

Europa
I mercati probabilmente scontavano già un voto positivo, tanto che per buona parte della giornata gli indici non sono riusciti ad offrire nulla di particolare. I dati USA sono invece stati una bella sorpresa e hanno permesso un rialzo. Il calmarsi della situazione sui listini USA ha poi riportato la situazione ad un livello meno esuberante. Indici più allargati, come lo stoxx 600 senza il supporto predominante dei finanziari, hanno attraversato la parità più volte (15).
CAC +1.07%, DAX +1.10%, SMI +1.03%, SX5E +1.64%, V2X 44.44 (-4.19%)

Giappone e Asia
I mercati asiatici non risultano particolarmente impressionanti dai dati macro USA, anzi. La preoccupazione che un rallentamento mondiale possa influenzare pesantemente anche i mercati asiatici prevale e gli indici non seguono l'euforia europea e statunitense.
Nikkei +0.02%
Hang Seng -2.08%, Straits Time -1.34%, Taiwan +0.56%, Shanghai -0.37%, Sensex +0.06%

FX
USDCHF 0.8997 (0.8960)
USDJPY 76.57 (76.53)
EURUSD 1.3548 (1.3620)
EURCHF 1.2189 (1.2202)
EURGBP 0.8683 (0.8701)
GBPUSD 1.5603 (1.5643)
GBPCHF 1.4038 (1.4014)

USD libor 3 mesi 0.37% (0.37%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.00%)
USA tbond 5 anni 0.99% (0.96%)

Oro 1625.53 (1614.18)
Greggio 8281.22 (83.03)
SPGS Commodity 603.55 (620.02)
Baltic Dry Index 1920 (1927)

Considerazioni
Se escludiamo i tonfi del 2008 e il successivo rapido rimbalzo, e osserviamo l'indice MSCI Emerging assieme all'indice MSCI World... si scopre che il tanto decantato decoupling continua a mancare. "I fondamentali sono migliori", "il consumo interno va alla grande", "l'economia è effervescente"... ma sugli ultimi 20 mesi, gli indici sono fondamentalmente in pari. Colpa della globalizzazione che ha fagocitato anche gli emergenti ? colpa della finanza che ha portato tutti sullo stesso piano ? oppure una distorsione di mercato (da sfruttare) ?

20110928 - Speranze che vengono, dubbi che restano

2011-09-29T07:34:00.001+02:00

Situazione
I progetti si sovrappongono: oggi si vota in Germania (e in altri stati), ma non per le ultime proposte, piuttosto per quelle precedenti. Non che si pensi che i vari parlamenti possano bocciare le iniziative, piuttosto che ne esca un quadro politico ulteriormente complicato. Su internet si moltiplicano gli annunci di vario genere e non si capisce bene perchè uno sconosciuto trader (che poi si è dichiarato come non professionista) debba avere più affidabilità che non un capo di stato o un professore di economia. Probabilmente, se filtrassimo dai media tutte le proposte populiste (e superficiali), staremmo un po' più tranquilli.

USA
La partenza è di nuovo buona, trascinata da titoli quali IBM (-0.09%) e Microsoft (-0.37%) grazie anche al dato sugli ordini durevoli, un filo meno pesante delle attese. Se nei giorni scorsi si era saliti grazie alle aspettative, durante la sessione, i dubbi (sull'Europa) hanno preso il sopravvento, riportando gli indici in negativo.
DJI -1.61%, SPX -2.07%, Nasdaq -1.45%, VIX 41.08 (+8.94%)

Europa
Lo stoxx 50 ha attraversato la linea della parità almeno una decina di volte durante la sessione, con una differenza tra minimo e massimo di quasi 3%. Un po' ha contato l'ennesima proposta sulla tassa sulle transazioni, pan europea, un po' alcuni annunci societari (come Man Group -24% per aver avuto riscatti su circa 8.5% della massa gestita), un po' con le possibili "revisioni" annunciate dalla Merkel sui piani di aiuto alla Grecia.
CAC -0.92%, DAX -0.89%, SMI -0.23%, SX5E -0.79%, V2X 46.39 (+1.90%)

Giappone e Asia
La Germania voterà per accettare i nuovi piani ? probabile. Con quali implicazioni e/o varianti ? sconosciute. I mercati asiatici restano nel dubbio e oscillano tra negativo e leggermente positivo per tutta la sessione. Hong Kong chiuso a causa di un tifone.
Nikkei +0.12%
Hang Seng -%, Straits Time -0.17%, Taiwan +0.64%, Shanghai -0.53%, Sensex -0.39%

FX
USDCHF 0.8960 (0.8993)
USDJPY 76.53 (76.56)
EURUSD 1.3620 (1.3562)
EURCHF 1.2202 (1.2195)
EURGBP 0.8701 (0.8679)
GBPUSD 1.5643 (1.5630)
GBPCHF 1.4014 (1.4053)

USD libor 3 mesi 0.37% (0.37%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.96% (0.93%)

Oro 1614.18 (1641.32)
Greggio 81.22 (83.03)
SPGS Commodity 603.55 (620.02)
Baltic Dry Index 1920 (1927)

Considerazioni
Il numero di proposte populiste presentate da politici, giornalisti e opinionisti vari sta raggiungendo livelli astronomici. Alcune sono fantasiose, altre sembrano la solita robaccia da bar dopo troppe birre. Nessuna tenta, anche minimamente, di analizzare vantaggi e svantaggi; Tutte assicurano che è la soluzione obbligatoria, altrimenti noi (e gli altri chi sono?) pagheremo il conto per tutti, in alternativa sarà la catastrofe.
Di certo la situazione è complessa, le soluzione non possono che essere articolate, e piene di incognite. Soprattutto di soluzioni banali del tipo "basta fare così" non ce ne sono, e sarebbe inutile scriverne, quindi leggerle.

20110927 - Rimbalzo con qualche piccolo dubbio

2011-09-28T07:14:00.002+02:00

Situazione
La Grecia promette, la Germania rassicura: loro riusciranno a raggiungere gli obiettivi di bilancio prefissati (costi quel che costi), noi faremo di tutto per tenerli in piedi (costi quel che costi). Alla fine quindi, le cose si muovono. Il sistema finanziario si prepara per subìre eventuali choc, i PIGS fanno di tutto per evitare choc di sistema. Di dettagli però, ancora pochini.

USA
Ottima sessione dei listini azionari, anche se ne finale la situazione si ridimensiona un po'. L'indice sale infatti fino a quasi 1200, poi una serie di prese di profitto lo riportano bruscamente verso i 1175. A guidare la tirata però, non sono le banche (come in Europa), quanto piuttosto i titoli legati alle materie prime e al ciclo economico.
DJI +1.33%, SPX +1.07%, Nasdaq +0.86%, VIX 37.71 (-3.36%)

Europa
Fantastico rally sui mercati europei (il migliore negli ultimi 16 mesi). Anche in questo caso, le materie prime, dopo le cadute degli ultimi giorni fanno la loro parte, ma in questo caso, sono i finanziari a dare il meglio, sia perchè tartassati nelle ultime sessioni, sia perchè sarebbero i primi beneficiari di una possibile soluzione del nodo greco.
CAC +5.74%, DAX +5.29%, SMI +3.03%, SX5E +5.31%, V2X 45.52 (-7.64%)

Giappone e Asia
Dopo i bei risultati delle ultime sessioni, i mercati asiatici iniziano a chiedersi quanto ci sia di tangibile in quello che si è visto e soprattutto sentito. La sessione porta quindi gli indici a incrociare la linea della parità più volte, con una certa dispersione tra i rendimenti dei titoli che compongono gli indici.
Nikkei +0.31%
Hang Seng -0.90%, Straits Time -0.58%, Taiwan +0.51%, Shanghai +0.18%, Sensex -0.10%

FX
USDCHF 0.8993 (0.8922)
USDJPY 76.56 (76.35)
EURUSD 1.3562 (1.3536)
EURCHF 1.2195 (1.2213)
EURGBP 0.8679 (0.8688)
GBPUSD 1.5630 (1.5580)
GBPCHF 1.4053 (1.4057)

USD libor 3 mesi 0.37% (0.36%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.02%)
USA tbond 5 anni 0.93% (0.91%)

Oro 1641.32 (1638.95)
Greggio 83.03 (81.69)
SPGS Commodity 620.02 (600.37)
Baltic Dry Index 1927 (1928)

Considerazioni
È difficile districarsi tra rumors, promesse, proposte e decisioni. Già queste sono spesso in contrasto tra di loro, in alcuni casi risultano semplicemente inapplicabili, in altri rifiutate dai vari parlamenti che devono poi ratificarle.
Da questo, ottenere una strategia risulta ancora più complesso.

20110926 - Grandi speranze

2011-09-27T07:23:00.001+02:00

Situazione
Si moltiplicano le voci su un imminente fantastico piano di salvataggio Euro-Globale. Tutti parlano di liquidità infinita per le banche, piano anti-contagio. Pochi parlano di affrontare il problema alla radice. È comunque già qualcosa e i mercati riescono a "respirare", anche se l'ossigeno non arriva a tutte le asset classes (soprattutto la liquidità sul credito resta molto bassa). Ad ogni modo la situazione sembra riprendere la strada delle protezioni governative su tutto e tutti.

USA
Nonostante qualche titubanza iniziale, gli indici riescono a chiudere la sessione con grande positività. Non che succeda nulla di particolare: si specula sul piano europeo di acquisto di bond-covered, sul perchè Buffett abbia deciso di riacquistare i titoli della propria società, su un possibile taglio dei tassi da parte della BCE. Tanto rumore e pochi risultati per Apple (-0.28%) dopo che un analista di JPMorgan ha indicato una riduzione degli ordinativi presso i fornitori.
DJI +2.53%, SPX +2.33%, Nasdaq +1.24%, VIX 39.02 (-5.41%)

Europa
Molto bene l'Europa, con tanta schizzofrenia. L'indice parte in area -1.6%, sale fino a +4.5%, ridiscende verso la parità e chiude a +2.83%... follia. L'alta volatilità è dovuta al rincorrersi di voci e smentite, piani e proposte su varie forme di aiuto e salvataggio: chi sulle banche, chi sulla Grecia, chi sul contagio. Le materie prime, danneggiata dall'aumento dei margini richiesti dal CME (soprattutto su oro) danneggiano il settore.
CAC +1.75%, DAX +2.87%, SMI +1.93%, SX5E +2.83%, V2X 49.29 (+1.54%)

Giappone e Asia
Questa volta ci credono anche i mercati asiatici: potrebbe essere la volta buona che esce qualcosa che non sia solo "bla bla". I mercati rimbalzano quindi dai minimi, interrompendo una serie di sessioni negative, trascinati tanto dal settore bancario, quanto dagli esportatori.
Nikkei +2.11%
Hang Seng +2.40%, Straits Time +1.38%, Taiwan +3.16%, Shanghai +0.27%, Sensex +1.84%

FX
USDCHF 0.8022 (0.9108)
USDJPY 76.35 (76.34)
EURUSD 1.3536 (1.3404)
EURCHF 1.2213 (1.2210)
EURGBP 0.8688 (0.8675)
GBPUSD 1.5580 (1.5452)
GBPCHF 1.4057 (1.4072)

USD libor 3 mesi 0.36% (0.36%)
USA tbill 3 mesi 0.02% (0.00%)
USA tbond 5 anni 0.91% (0.86%)

Oro 1638.95 (1607.65)
Greggio 81.69 (79.11)
SPGS Commodity 600.37 (599.25)
Baltic Dry Index 1928 (1920)

Considerazioni
Quanto possano essere utili i piani di salvataggio clamorosi per l'economia reale non si sa... probabilmente poco, visto che continuano a basarsi sulla speranza che le banche riprendano a fare credito. Di certo sono salutari per i mercati che di loro sono piuttosto "stressati". Oggi ci saranno un paio di emissioni da parte di Italia e Spagna, sarebbe interessante capire quanto viene acquistato da privati, da banche e dalle banche centrali.

20110922 - Una brutta giornata

2011-09-23T07:32:00.001+02:00

Situazione
Vi è la delusione dell'assenza di un nuovo QE, ma soprattutto le previsioni della FED che ora parlando di "rischio di recessione". Si produce un effetto domino: recessione -> difficoltà di risanamento -> taglio dei rating su diverse banche; recessione -> calo delle materie prime (industriali) -> calo dei settori correlati e ciclici.

USA
Uno strategist della JPM riassume bene la situazione: "i politici continuano a proporre soluzioni che non saranno implementate o che semplicemente non funzionano". È il sentimento che pervade i mercati e non bastano i dati sulle richieste di sussidi, meglio dell'ultima volta (ma peggio delle attese), o il leading indicator (0.3% vs 0.1% atteso, ma vs 0.6% precedente) a fermare la corsa al cash.
DJI -3.51%, SPX -3.19%, Nasdaq -3.26%, VIX 41.35 (+10.80%)

Europa
Disastro sui mercati azionari europei, dove oltre alla questione FED pesa la situazione del sistema finanziario, i piani di austerità che restano un gioco di equilibrio piuttosto difficile. Non bastano nemmeno gli annunci di nuove misure da parte della Grecia. I dati PMI sono stabili, ma restano sotto la "boom boost line" di 50.
CAC -5.25%, DAX -4.96%, SMI -3.41%, SX5E -4.90%, V2X 47.78 (+8.25%)

Giappone e Asia
Mercati asiatici un po' più composti delle loro controparti statunitensi e europee, ma comunque negativi. Gli annunci in arrivo del G20 con le promesse di "mettere a posto le cose" sembravano aver dato un po' di ossigeno a metà mattinata; molti indici hanno però ripreso a scendere più tardi. Giappone chiuso.
Nikkei -%
Hang Seng -1.68%, Straits Time -1.36%, Taiwan -3.43%, Shanghai -1.15%, Sensex -0.73%

FX
USDCHF 0.9066 (0.9023)
USDJPY 76.34 (76.74)
EURUSD 1.3504 (1.3537)
EURCHF 1.2242 (1.2214)
EURGBP 0.8770 (0.8759)
GBPUSD 1.5395 (1.5457)
GBPCHF 1.3958 (1.3944)

USD libor 3 mesi 0.36% (0.36%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.78% (0.81%)

Oro 1735.02 (1776.15)
Greggio 80.50 (84.44)
SPGS Commodity 607.49 (638.54)
Baltic Dry Index 1884 (1811)

Considerazioni
Di fronte ad un mercato che perde il 5% in un giorno e una volatilità che sale a quasi 50% non è che ci siano grandi considerazioni da fare. Il mercato in questo momento preferisce pensare che ogni sforzo sia vano e che non ci siano più opzioni. Che è fondamentalmente falso.
Diciamo piuttosto che non ci sono più opzioni che permettano ai politici di salvare la faccia (e il posto).

20110921 - Twist and Shout

2011-09-22T07:17:00.002+02:00

Situazione
Parla Ben: "compreremo 400 mia di treasury con scadenza tra 6 e 30 anni" - e l'indice decolla - "vendendo altrettanti treasury con scadenza inferiore a 3 anni". What ? Niente nuovi dollari ? Niente stampa di verdoni ? E gli indici si affossano.
In Europa si continua a discutere, ma la troika ha nostalgia delle spiagge greche e decide di tornarci settimana prossima prima di pensare di decidere qualcosa...
Epic Fail.

USA
Si scioglie il nodo FED, nel peggiore dei modi. La FED decide che non è il caso di stampare nuovi dollari e di mettere in atto la già scontata "Operation Twist". Anche il comunicato che ha accompagnato la misura non è particolarmente ottimista, anzi. Tra i titoli va segnalata solo HP (+6.72%) dove si sta parlando di "far fuori" il CEO.
DJI -2.49%, SPX -2.94%, Nasdaq -1.64%, VIX 37.32 (+13.57%)

Europa
L'annuncio della FED arriva tardi per influenzare i mercati europei (il future sullo stoxx 50 non ha però passato una buona serata). Vi è però la troika greca, quella che dovrebbe decidere sui futuri aiuti, che decide di non decidere e di rinviare tutto a dopo un nuovo "controllo" in Grecia, settimana prossima. Se a pesare è l'incertezza, il non decidere non aiuta. In Italia continuano poi i downgrade, questa volta sugli istituti finanziari.
CAC -1.62%, DAX -2.47%, SMI +0.07%, SX5E -1.96%, V2X 44.14 (+3.16%)

Giappone e Asia
Se gli ultimi 2 quantitative easing made in USA erano finiti in gran parte nei mercati finanziari asiatici ed emergenti, il non QE3 sta avendo un effetto, iniziale almeno, contrario. I mercati asiatici reagiscono quindi malamente alla non sorpresa dell'"operation twist" e soprattutto all'outlook piuttosto pessimista della FED.
Nikkei -2.01%
Hang Seng -4.08%, Straits Time -1.74%, Taiwan -2.86%, Shanghai -1.74%, Sensex -1.89%

FX
USDCHF 0.9023 (0.8915)
USDJPY 76.74 (76.35)
EURUSD 1.3537 (1.3702)
EURCHF 1.2214 (1.2213)
EURGBP 0.8759 (0.8712)
GBPUSD 1.5457 (1.5728)
GBPCHF 1.3944 (1.4021)

USD libor 3 mesi 0.36% (0.36%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.00%)
USA tbond 5 anni 0.81% (0.85%)

Oro 1776.15 (1811.32)
Greggio 84.44 (86.71)
SPGS Commodity 638.54 (643.65)
Baltic Dry Index 1811 (1795)

Considerazioni
È difficile al momento capire cosa sia successo alla FED. Sapere, dal comunicato, che il quadro è difficile e i rischi di recessione in aumento, per poi non fare nulla di particolare non è da "Bernanke". L'intervento attuale dovrebbe avere un impatto piuttosto marginale. Forse che anche alla FED hanno capito che qualcosa si è rotto nel meccanismo di trasmissione e che forse è meglio aggiustare questo, prima di rovesciare altra liquidità ?

20110920 - L'importanza delle parole (e delle speranze)

2011-09-21T07:29:00.001+02:00

Situazione
S&P declassa l'Italia, l'FMI taglia nuovamente le stime di crescita e lancia messaggi di allarme (il continuare con l'incertezza politica porterà alla recessione). Ma si dice che i nuovi colloqui sulla Grecia siano stati "produttivi" (nessuna accordo, s'intende, solo "produttivi") e il mercato ci crede, assieme alla speranza che Benny farà uscire un nuovo coniglio dal cilindro.

USA
Si parte con le grandi speranze nella FED, con un bel rialzo che porta lo S&P500 in area 1220. Poi però l'FMI ricorda agli americani che un mancato accordo, nonostante le belle parole in arrivo dall'Europa, avrebbe ripercussioni molto gravi sull'economia. Qualcuno inizia a pensare che sia meglio mettere il gatto nel sacco prima di parlarne e gli indici tornano rapidamente in area di pareggio. A soffrire maggiormente sono i titoli ciclici, come se il mercato stesse iniziando a prezzare una recessione.
DJI +0.07%, SPX -0.17%, Nasdaq -0.56%, VIX 32.86 (+0.40%)

Europa
L'Europa si accontenta invece delle dichiarazioni benevole sui colloqui Grecia-Europa; Berlusconi liquida il downgrade come un problema mediatico e i mercati prendono il volo. In realtà, gli spread di credito continuano ad allargarsi (tanto sui governativi periferici che sui titoli corporate), ma i mercati azionari riescono a mettere a segno una buona (ottima) sessione, recuperando almeno in parte il disastro del giorno precedente.
CAC +1.50%, DAX +2.88%, SMI +2.07%, SX5E +2.11%, V2X 42.79 (-6.20%)

Giappone e Asia
Vengono pubblicati i leading indicator cinesi e alla faccia del FMI, i dati sono buoni e mostrano come l'economia cinese, nonostante le manovre su riserve e liquidità, stia continuando l'espansione. Al di fuori dei mercati cinesi (Shanghai) la notizia viene però accolta con qualche riserva, con il permanere dei dubbi europei.
Nikkei +0.33%
Hang Seng -0.26%, Straits Time +0.38%, Taiwan +0.53%, Shanghai +2.31%, Sensex -0.11%

FX
USDCHF 0.8915 (0.8859)
USDJPY 76.35 (76.51)
EURUSD 1.3702 (1.3617)
EURCHF 1.2213 (1.2063)
EURGBP 0.8712 (0.8685)
GBPUSD 1.5728 (1.5680)
GBPCHF 1.4021 (1.3889)

USD libor 3 mesi 0.36% (0.35%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.85% (0.83%)

Oro 1811.32 (1777.45)
Greggio 86.71 (85.70)
SPGS Commodity 643.65 (638.96)
Baltic Dry Index 1795 (1764)

Considerazioni
A chi credere ? ai mercati azionari oppure a quelli del credito ? L'indice iTraxx XOver si trova ancora ai massimi (che è male), mentre gli indici azionari sembrano mostrare un po' più di resistenza e voglia di riscatto. Nei libri si legge che il credito è precursore sugli azionari, ma visto che di certo non stiamo vivendo un momento "accademico" è difficile trarre particolari conclusioni.

20110919 - S&P on Italy

2011-09-20T07:08:00.004+02:00

Situazione
Nessuna decisione specifica all'Ecofin; restano i dubbi che la Grecia possa non aver raggiunto gli obiettivi che le permetterebbero di ricevere le ulteriori tranches di aiuto; S&P nella notte taglia un altro notch alla qualità del debito, lasciando l'outlook negativo. La musica non cambia e la risposta politica tarda a farsi sentire.

USA
Quanto più restano i dubbi sulla possibilità della Grecia di ricevere gli aiuti, tanto più il sistema finanziario ne soffre, tanto più sale il rischio di recessione, tanto più scendono le materie prime. Già così 2 settori sono in netta difficoltà, ma vi è anche il problema che una discesa delle materie prime porta a deflazione, che è l'ultima cosa che gli USA hanno bisogno in questo momento. Buono, ma non sufficiente, il recupero sul finale.
DJI -0.94%, SPX -0.98%, Nasdaq +0.12%, VIX 32.73 (+5.65%)

Europa
Quadro pressochè identico agli USA anche per i mercati europei, dove tutta l'attenzione è rivolta alla questione greca. La risposta necessaria è politica, proprio mentre Merkel perde un altro round elettorale a Berlino. Come per gli USA, sono il settore finanziario e quello legato alle materie prime a soffrire maggiormente.
CAC -3.00%, DAX -2.83%, SMI -1.69%, SX5E -2.93%, V2X 45.61 (+6.17%)

Giappone e Asia
Mercati asiatici piuttosto incerti con il Giappone che deve "recuperare" la sessione precedente (negativa per tutti i mercati) e gli altri che si interrogano su quello che potrebbe succedere ora con il downgrade italiano e il calo delle materie prime. La reazione è comunque piuttosto composta.
Nikkei -1.60%
Hang Seng +0.10%, Straits Time +0.16%, Taiwan -0.01%, Shanghai +0.41%, Sensex +1.05%

FX
USDCHF 0.8859 (0.8822)
USDJPY 76.51 (76.94)
EURUSD 1.3617 (1.3667)
EURCHF 1.2063 (1.2057)
EURGBP 0.8685 (0.8704)
GBPUSD 1.5680 (1.5701)
GBPCHF 1.3889 (1.3851)

USD libor 3 mesi 0.35% (0.35%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.00%)
USA tbond 5 anni 0.83% (0.91%)

Oro 1777.45 (1819.95)
Greggio 85.70 (86.64)
SPGS Commodity 638.96 (653.10)
Baltic Dry Index 1764 (1814)

Considerazioni
L'Italia viene portata a "A", perdendo il "+" ma tenendo quell'outlook negativo. Non che ci siano novità dal punto di vista economico o finanziario. Il commento di S&P parla chiaro: la situazione politica è fragile ed è il momento sbagliato per avere un governo fragile. Ora probabilmente partirà l'attacco alla società di rating che ha "osato"... il solito problema del guardare il dito e non quello che viene indicato.

20110916 - Geithner vs Ecofin

2011-09-19T07:41:00.001+02:00

Situazione
Dalle 16 in poi, il mercato è sceso rapidamente, come se i trader/investitori/speculatori non volessero tenere posizioni aperte di fronte ad un we dove si sarebbero potute prendere decisioni importanti da parte dell'Ecofin a Wroclaw. In effetti non si è deciso nulla, anzi, Geithner (invitato dagli USA) ha fatto la sua sparata riguardo a far esplodere i bilanci delle banche centrali (tipo FED) e più o meno i commenti sono stati "con i disastri in patria viene a dirci cosa fare?".

USA
Tutto ruota attorno alla speranza che l'Ecofin possa mettere a posto "tutto" durante il we. In base a questa speranza e al dato sulla fiducia dei consumatori non così male come si pensava (57.8 vs 57 atteso e 55.7 precedente) i mercati trovano la via del rialzo. La scadenza di opzioni e future su indici e titoli (quadruple witching) porta i volumi a raddoppiare; volatilità in calo, ma ancora sopra 30.
DJI +0.66%, SPX +0.57%, Nasdaq +0.85%, VIX 30.98 (-3.10%)

Europa
La sessione è un po' particolare. La partenza è di fuoco con lo stoxx 50 a salire fino a 2190, poi una prima discesa fino in area 2150, via di nuovo fino a 2190 e chiusura ancora in area 2190. L'incertezza è tanta, le speranze nell'ecofin altrettante, ma la paura che non venga risolto nulla spinge molti operatori a chiudere le posizioni. Anche in questo caso, la scadenza opzioni e future porta i volumi oltre i 2 bln, ma la volatilità resta saldamente oltre 40.
CAC -0.48%, DAX +1.18%, SMI +0.36%, SX5E +0.17%, V2X 42.96 (+1.59%)

Giappone e Asia
Giappone chiuso e mercati asiatici particolarmente delusi dalla mancanza di decisioni "forti" da parte dell'Europa.
Nikkei --%
Hang Seng -2.10%, Straits Time -0.84%, Taiwan -1.27%, Shanghai -1.52%, Sensex -0.67%

FX
USDCHF 0.8822 (0.8707)
USDJPY 76.94 (76.78)
EURUSD 1.3667 (1.3870)
EURCHF 1.2057 (1.2076)
EURGBP 0.8704 (0.8769)
GBPUSD 1.5701 (1.5817)
GBPCHF 1.3851 (1.3772)

USD libor 3 mesi 0.35% (0.35%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.91% (0.95%)

Oro 1819.95 (1769.65)
Greggio 86.64 (89.62)
SPGS Commodity 653.10 (658.85)
Baltic Dry Index 1814 (1907)

Considerazioni
Che la BCE e i ministri dell'economia europei non volessero seguire la "linea FED" lo si sapeva. Che Geithner potesse inventarsi una soluzione differente lo si doveva sapere. Che i vari ministri non abbiano fatto altro che prendere atto della situazione e sottolineare che "bisogna rendere il sistema finanziario più robusto" lascia veramente l'amaro in bocca.
Negli USA intanto, Obama promette di non toccare il Medicare se i repubblicani non accetteranno un aumento delle tasse per le società e per i ricchi (si parla di 3'000 mia di USD in tasse ai superricchi... la "Buffet tax").

20110915 - Buone notizie ? o no ?

2011-09-16T07:39:00.000+02:00

Situazione
Tutto il movimento dei mercati di ieri va ricondotto a 2 notizie: Germania e Francia che hanno ribadito (non è una novità) l'appoggio alla Grecia; un'intesa tra BCE e FED per fornire USD alle banche europee, che ora dovrebbero essere tranquille fino a dicembre. A margine, un trader di UBS che ha "sifonato" 2 mia di USD in un trade andato storto. Sono notizie buone ?

USA
Le notizie sulle attività della BCE fanno sperare che anche la FED provvederà presto a stampare altri dollari. Allo stesso tempo, la produzione industriale USA di agosto è salita di 0.2% (vs 0% di attesa, ma 0.9% il mese precedente); l'entusiasmo sul dato non è stato ridotto dal leading Empire Manufacturing (FED NY), a -8.82, su attesa di -4. Alla fine i mercati USA hanno seguito l'esempio degli sfavillanti mercati europei.
DJI +1.66%, SPX +1.72%, Nasdaq +1.50%, VIX 31.97 (-7.60%)

Europa
Questa volta, i mercati sembrano credere all'annuncio di supporto alla Grecia da parte di Germania e Francia... l'ennesima conferma, almeno fino al prossimo problema etico-politico. Trichet ha invece garantito fantastiche linee di credito in USD per le banche europee: ed è stata festa grande con un rimbalzo proprio dei titoli finanziari, che dai massimi di febbraio avevano perso quasi il 50% (36% da inizio luglio). Male UBS (-10.80%) dopo l'annuncio dell'ennesima "gabola" (stile Kreviel con SocGen qualche tempo fa) e molto bene Hennes&Mauritz (+7.09%) che supera le stime.
CAC +3.27%, DAX +3.15%, SMI +0.29%, SX5E +3.47%, V2X 42.29 (-9.50%)

Giappone e Asia
Il piano di liquidità della BCE e i messaggi misti dai dati macro USA portano finalmente un po' di sollievo anche ai mercati asiatici che si mettono in scia ai buoni risultati USA e Europei.
Nikkei +2.12%
Hang Seng +2.14%, Straits Time +1.33%, Taiwan +2.60%, Shanghai +0.37%, Sensex +0.95%

FX
USDCHF 0.8707 (0.8792)
USDJPY 76.78 (76.69)
EURUSD 1.3870 (1.3716)
EURCHF 1.2076 (1.2058)
EURGBP 0.8769 (0.8701)
GBPUSD 1.5817 (1.5762)
GBPCHF 1.3772 (1.3857)

USD libor 3 mesi 0.35% (0.35%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.95% (0.90%)

Oro 1769.65 (1809.07)
Greggio 89.62 (88.50)
SPGS Commodity 658.85 (654.75)
Baltic Dry Index 1907 (1927)

Considerazioni
A parte i soliti annunci sulla Grecia, lascia un po' interdetti la "linea di credito in USD" per le banche europee da parte della BCE in accordo con la FED. È un bene che ci sia... ma il problema è "perchè ce n'era bisogno? perchè sono dovute intervenire le banche centrali ?". Insomma, come dire che uno ha un po' di semplice raffreddore, ma il dottore lo accoglie in una tuta anti biologica, lo si mette in quarantena e gli si danno antibiotici e antivirali sperimentali...
oppure sono io che sono troppo sospettoso.
Su UBS invece, meglio stendere un velo pietoso.

20110914 - Cina sì, Cina no, Cina forse

2011-09-15T07:19:00.001+02:00

Situazione
Durante tutta la sessione si rincorrono le voci riguardo ad un possibile intervento cinese, nonostante gli annunci del primo ministro sul tono di "arrangiatevi". In serata poi, Francia e Germania rinnovano le loro promesse sul sostegno della Grecia e dell'EUR. Alla fine i mercati ci credono, e mettono a segno un forte rally. Rimbalzo tecnico o inversione di tendenza ??

USA
I dati macro, come le vendite al dettaglio, sono un mezzo disastro, senza crescita, nonostante le attese per un +0.2% e una revisione del dato precedente da 0.5% a 0.3%. Il mercato però è più concentrato alle notizie sull'Europa e soprattutto al comunicato "Sarkel" (Sarkozy + Merkel) che sono convinti sul fatto che la Grecia resterà nella comunità europea, sottintendendo che non la lasceranno cadere.
DJI +1.27%, SPX +1.35%, Nasdaq +1.45%, VIX 34.60 (-6.26%)

Europa
Cina sì, Cina no... si parte con Win Jiabao che nega l'accordo con l'Italia, si continua con le speculazioni della rivista Caijing secondo la quale la Cina aiuterà l'Europa. A chi credere ? alla notizia che tutti aspettano... e via un bel rally ! Tra le altre notizie, Finmeccanica (+16.89%) starebbe vendendo AnsaldoBreda alla General Electric e vola.
CAC +1.87%, DAX +3.36%, SMI +1.10%, SX5E +2.29%, V2X 46.73 (-4.86%)

Giappone e Asia
Sollievo anche per i mercati asiatici, Giappone compreso, sul comunicato congiunto franco-tedesco. Il rilassarsi delle tensioni sul debito europeo, ed in particolare la Grecia, permette ai mercati di concentrarsi maggiormente sulle valutazioni dei titoli, soprattutto quelli che sono stati particolarmente penalizzati nelle ultime 10 settimane. Particolarmente bene Elipda Memory (+6.31%) che decide di trasferire parte della produzione a Taiwan per combattere la forza dello jpy...
Nikkei +1.63%
Hang Seng +0.47%, Straits Time +0.34%, Taiwan +1.81%, Shanghai +0.01%, Sensex -0.70%

FX
USDCHF 0.8792 (0.8836)
USDJPY 76.69 (76.89)
EURUSD 1.3716 (1.3626)
EURCHF 1.2058 (1.2039)
EURGBP 0.8701 (0.8647)
GBPUSD 1.5762 (1.5758)
GBPCHF 1.3857 (1.3922)

USD libor 3 mesi 0.35% (0.35%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.90% (0.86%)

Oro 1809.07 (1833.13)
Greggio 88.50 (88.78)
SPGS Commodity 654.75 (658.51)
Baltic Dry Index 1927 (1901)

Considerazioni
Vi è una cosa che non mi è chiara. Ok, la Grecia è sicuramente un problema che se non risolto potrebbe avere gravi risvolti, ma risolto il problema Grecia, quanto deleverage e quante riforme saranno ancora necessarie ? Il mercato continua a "tradare" su un orizzonte a 2 settimane, nessuno si azzarda a dire che saremo a posto prima di 5-10 anni... forse è il caso di darsi tutti una calmata.

20110913 - Il grande bluff

2011-09-14T07:30:00.002+02:00

Situazione
Alla fine si scoprono le carte, e di yuan cinesi, in Italia non se ne vedono. Anzi, nella notte, il primo ministro cinese annuncia "ogni stato deve mettere in ordine da solo nei suoi conti, e non sperare che la Cina intervenga"... ops... ci sono i limiti per un'accusa di manipolazione dei mercati ?

USA
La speranza che lo zio ricco cinese possa rovesciare una montagna di mia per comprarsi il debito toglie pressione soprattutto al settore finanziario europeo, e gli USA, che erano comunque piuttosto preoccupati, tirano un bel sospiro di sollievo. Le notizie di taglio delle previsioni, per esempio su Best Buy (-6.45%) non riducono l'ottimismo, anche se i volumi, come spesso accaduto ultimamente, continuano a calare sui rialzi.
DJI +0.40%, SPX +0.91%, Nasdaq +1.31%, VIX 36.91 (-4.35%)

Europa
A parte i rumors sull'intervento cinese, che in giornata sono comunque diventati "abbiamo chiesto alla Cina se non vorrebbe comprare debito" dal "la Cina comprerà il nostro debito" del giorno precedente, non c'è altro che valutazioni sempre più interessanti mano mano che le previsioni di utile non vengono rinnovate e i prezzi scendono. A guidare il rimbalzo ci sono però, ovviamente, le banche, in particolare quelle francesi, con BNP che apre in leggero rialzo, scende fino ai minimi di 23.05 ma chiude a 28 !!!
CAC +1.41%, DAX +1.85%, SMI +1.06%, SX5E +2.09%, V2X 49.12 (-8.28%)

Giappone e Asia
Giornataccia per i mercati asiatici che sono i primi ad essere confrontati con il "bluff" dell'intervento cinese. Assieme alla smentita, vi sono anche alcuni problemi per Samsung (-3.46%) che si vede rinnovare il bando alla vendita del suo tablet in Germania per una causa con Apple.
Nikkei -1.00%
Hang Seng -1.34%, Straits Time -0.59%, Taiwan -2.11%, Shanghai -0.71%, Sensex -0.27%

FX
USDCHF 0.8836 (0.8804)
USDJPY 76.89 (77.04)
EURUSD 1.3626 (1.3678)
EURCHF 1.2039 (1.2042)
EURGBP 0.8647 (0.8626)
GBPUSD 1.5758 (1.5857)
GBPCHF 1.3922 (1.3959)

USD libor 3 mesi 0.35% (0.34%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.86% (0.86%)

Oro 1833.13 (1829.63)
Greggio 88.78 (89.00)
SPGS Commodity 658.51 (656.32)
Baltic Dry Index 1901 (1876)

Considerazioni
L'asta italiana, in effetti, non va particolarmente bene, anzi: nonostante il prospettato intervento asiatico, i rendimenti si alzano su tutta la curva. Sembrava una bella soluzione in effetti, comoda per tutti... Andrebbe però controllata la legalità della diffusione di notizie del genere, a partire dal Financial Times, che per primo aveva pubblicato la notizia.

20110912 - Cina sull'Italia

2011-09-13T07:25:00.001+02:00

Situazione
Ci si attacca a tutto ormai: nelle ultime ore della sessione USA circola un rumors secondo il quale la Cina vorrebbe investire in Italia. È un articolo del financial times, che cita una "fonte governativa italiana che non ha voluto essere identificato"... Il mercato ragiona con un "se arriva il capitale cinese, siamo a posto" e nell'ultima ora, tanto i listini USA che i future europei recuperano.

USA
Non è che ci siano particolari notizie, e il lunedì non vengono pubblicati dati macro. I timori europei sul default della Grecia pesano tanto sull'apertura quanto sul movimento degli indici. con lo S&P500 che scende fino a 1136. Poi la fantomatica notizia dell'intervento cinese sui bond governativi italiani e il mercato rimbalza recuperando 22 punti (2%) negli ultimi 45 minuti.
DJI +0.63%, SPX +0.70%, Nasdaq +1.30%, VIX 38.59 (+0.18%)

Europa
Il caos politico, i rumors di un "piano di uscita in caso di fallimento" tedesco, la pressione sulle banche francesi riguardo ad un possibile downgrade da parte di moody's a causa della presenza nel bilancio di titoli PIGS, ... sono tutti fattori che trascinano al ribasso gli indici, con i finanziari in caduta libera (BNP -12%, Unicredito -11%, SocGen -11%). Volatilità esplosiva, poi il future tra le 20.20 e le 22.00 risale da 1973 fino a 2020... crazy !
CAC -4.03%, DAX -2.27%, SMI -2.35%, SX5E -3.79%, V2X 53.55 (+7.54%)

Giappone e Asia
L'analista della Resona Bank di Tokio riassume la situazione con un "gli azionari stanno rimbalzando perchè sono scesi troppo ultimamente, non per un cambiamento dei fondamentali". In realtà, i mercati sono in parte trascinati da una ripresa dei prezzi del greggio e del rame, che a loro volta hanno trascinato al rialzo i settori collegati. Dall'altra parte, la fiducia delle aziende australiane è al minimo di sempre.
Nikkei +1.03%
Hang Seng --%, Straits Time +1.24%, Taiwan -2.92%, Shanghai -1.45%, Sensex +1.16%

FX
USDCHF 0.8804 (0.8910)
USDJPY 77.04 (77.15)
EURUSD 1.3678 (1.3526) (arrivano i cinesi ?)
EURCHF 1.2042 (1.2053)
EURGBP 0.8626 (0.8548)
GBPUSD 1.5857 (1.5826)
GBPCHF 1.3959 (1.4099)

USD libor 3 mesi 0.34% (0.34%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.86% (0.80%)

Oro 1829.63 (1856.70)
Greggio 89.00 (85.82)
SPGS Commodity 656.32 (659.50)
Baltic Dry Index 1876 (1838)

Considerazioni
Fosse stata una fonte cinese, identificata, a parlare forse si poteva anche crederci, ma una fonte italiana non identificata sembra proprio un po' debole come messaggio. Sa tanto di "proviamoci così". Andrebbe poi identificata la tipologia di investimento: comprano BTP ? oppure intendono investimenti reali/infrastrutturali
Vedremo nei prossimi giorni quanto c'è di reale. Anche perchè arrivano un paio di emissioni pesanti italiane.

20110909 - Altri rumors

2011-09-12T07:05:00.002+02:00

Situazione
Obama proclama il suo piano per il rilancio e implora in congresso di accettarlo, Stark lascia la BCE, ufficialmente per motivi personali, non ufficialmente per il totale disaccordo sulle attività di acquisto di obbligazioni italiane, spagnole e greche. Il problema politico e i disaccordi sono l'ultima cosa della quale i mercati hanno bisogno. Disaccordo a livelli tali da spingere Goldman Sachs a suggerire le politiche monetarie alla BCE (ovviamente con un QE europeo). La soluzione sembra sempre più distante e sempre più complessa, e i mercati non apprezzano.

USA
Se il piano Obama può sembrare interessante e utile, i grossi problemi europei non lasciano scampo ai mercati. Gli investitori decidono che, nonostante tutto, sia meglio mettersi "alla finestra" e aspettare quello che succederà. A parte quindi per qualche società alle prese con annunci di vario genere, non da ultima Yahoo (+0.28%) e il suo reimpasto, il mercato sprofonda e la volatilità esplode.
DJI -2.69%, SPX -2.67%, Nasdaq -2.29%, VIX 38.52 (+12.24%)

Europa
L'abbandono di Stark pone luce sulle discordanze interne alla BCE e allo stesso tempo, spinge gli investitori a chiedersi "e ora?". Nonostante Stark fosse un "falco" e fosse capo economista, non nel board che prende le decisioni, il futuro delle attività della BCE risulta ancora più oscuro. Possibili downgrade sui titoli bancari, inviaschiati con il debito greco portano il settore ad un forte ribasso, seguito però dal settore legato alle materie prime, con sempre più investitori che si aspettano ora una recessione e un relativo calo del prezzo.
CAC -3.60%, DAX -4.04%, SMI -1.78%, SX5E -4.15%, V2X 49.79 (+19.61%)

Giappone e Asia
Diversi mercati sono chiusi per l'"harvest mood day" o il festival di metà autunno. Quelli aperti guardano ansiosi verso l'Europa per avere qualche accenno sulla situazione greca e delle banche europee. Nel frattempo si mettono alla finestra.
Nikkei -2.43%
Hang Seng -3.38%, Straits Time -2.14%, Taiwan --%, Shanghai --%, Sensex -1.78%

FX
USDCHF 0.8910 (0.8726)
USDJPY 77.15 (77.47)
EURUSD 1.3526 (1.3901)
EURCHF 1.2053 (1.2129)
EURGBP 0.8548 (0.8703)
GBPUSD 1.5826 (1.5972)
GBPCHF 1.4099 (1.3936)

USD libor 3 mesi 0.34% (0.34%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.80% (0.88%)

Oro 1856.70 (1861.55)
Greggio 85.82 (89.14)
SPGS Commodity 659.50 (669.72)
Baltic Dry Index 1838 (1782)

Considerazioni
I rumors dicono che la Germania si stia preparando al default della Grecia. Papanderou smentisce e rilancia con nuovi tagli e nuove misure di controllo del debito. Questo è il problema di una politica alle prese con un problema davvero importante e troppo litigiosa per trovare una soluzione tecnica sulla quale fare affidamento. Ogni rumors si trasforma in notizia e ogni smentita viene ignorata. E la volatilità raggiunge livelli da panico.

20110908 - 500 vs 300

2011-09-09T07:21:00.002+02:00

Situazione
Da una parte, IMF, BCE, ... tagliano le stime di crescita dei vari paesi: sono frazioni di percentuale, ma con i budget risicati, anche uno 0.2% conta. Dall'altra partono i grandi annunci, anche oltre oceano, con Bernanke e Obama in prima linea, mentre in Europa ogni stato fa da se, anche se le proposte "esotiche" (l'ultima sullo Zar dell'EUR con il potere di cacciare stati che non rispettano i patti di stabilità) si inseguono.

USA
In giornata parla Bernanke, che però non si sbilancia e non offre i dettagli su eventuali nuovi interventi della FED per aiutare il mercato... che ne resta parecchio deluso e con tanta volatilità, finisce per chiudere in negativo. Gli annunci di Obama sui piani di sostegno all'occupazione (500 mio sui 300 attesi) arrivano troppo tardi per dare una mano agli indici.
DJI -1.04%, SPX -1.06%, Nasdaq -0.43%, VIX 34.32 (+2.82%)

Europa
L'indice stoxx 50 è passato tra il positivo e il negativo una decina di volte durante la sessione. Si potrebbe pensare che abbia oscillato attorno alla parità, invece è salito fino a +1.5% per scendere fino a -0.9%. Tanta è l'incertezza che regna sui mercati. Almeno, la chiusura è stata positiva anche se il future, poco dopo la chiusura, è tornato in parità, seguendo i mercati USA. Trichet comunque, non ha sorpreso nessuno, nel bene o nel male, e ha lasciato i tassi invariati, cambiando un po' il "wording" sull'inflazione.
CAC +0.41%, DAX +0.05%, SMI +0.50%, SX5E +0.57%, V2X 41.63 (-4.23%)

Giappone e Asia
Il piano di Obama non convince del tutto i mercati asiatici. E nemmeno il fatto che i dati di inflazione cinese sembrano essere un po' più tranquilli di quelli precedenti, dando speranze al fatto che il governo non dovrà più alzare i tassi. Mercati piuttosto incerti quindi che continuano ad oscillare tra il positivo e il negativo.
Nikkei -0.38%
Hang Seng +0.22%, Straits Time -0.42%, Taiwan +0.65%, Shanghai +0.09%, Sensex -0.45%

FX
USDCHF 0.8726 (0.8587)
USDJPY 77.47 (77.36)
EURUSD 1.3901 (1.4066)
EURCHF 1.2129 (1.2079)
EURGBP 0.8703 (0.8817)
GBPUSD 1.5972 (1.5953)
GBPCHF 1.3936 (1.3699)

USD libor 3 mesi 0.34% (0.34%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.02%)
USA tbond 5 anni 0.88% (0.90%)

Oro 1861.55 (1830.90)
Greggio 89.14 (89.68)
SPGS Commodity 669.72 (671.99)
Baltic Dry Index 1782 (1744)

Considerazioni
Il piano di Obama è piuttosto articolato. Tagli di tasse sulle buste paga delle nuove assunzioni e progetti di vario genere. Ci sono anche aiuti ai governi statali, piani di investimento strutturali, rifinanziamento dei debiti ipotecari, ... tutto però dovrà passare al vaglio del congresso che ci sente molto bene sui tagli fiscali, meno sui piani di spesa.

20110907 - Obama for Job

2011-09-08T07:11:00.003+02:00

Situazione
In mattinata, la corte costituzionale tedesca rigetta il ricorso contro la partecipazione tedesca al piano di salvataggio per la Grecia. La notizia non cambia nulla, se non la probabile difficoltà di sottrarsi a ulteriori futuri salvataggi. I mercati tirano quindi un sospirone e ripartono dopo i disastri degli ultimi 3 giorni. Negli usa crescono le speranze in un superpiano a favore dell'occupazione nonostante il Beige Book della FED indichi come alcune regioni siano ormai in contrazione.

USA
Un po' meno paure per l'Europa con la faccenda dei ricorsi tedeschi, un po' di fiducia per il futuro con il piano da 300 mia a favore dell'occupazione e i mercati riescono a rialzare la testa portandosi di nuovo in area 1200 (S&P500). Non ci sono altre particolari novità sul mercato, se non qualche movimento aziendale tra nVidia (+8.12%) che prevede ottimi risultati i Yahoo (+5.42%) che licenzia la CEO.
DJI +2.47%, SPX +2.86%, Nasdaq +2.59%, VIX 33.38 (-9.78%)

Europa
Ottimo rimbalzo per tutti i mercati europei che vedono lo spettro di un disastro finanziario legato al fallimento brutale della Grecia allontanarsi grazie alla corte costituzionale tedesca. In tarda giornata la manovra italiana supera il primo scoglio per l'approvazione, nonostante qualche disordine, Poche le altre novità di rilievo.
CAC +3.63%, DAX +4.07%, SMI +2.50%, SX5E +3.42%, V2X 43.47 (-9.19%)

Giappone e Asia
Mercati asiatici molto incerti dopo il rally del giorno precedente. Da una parte in Australia calano i posti di lavoro e ci sono rumors che la Cina possa alzare ulteriormente i tassi di interesse; dall'altra, un piano per il rilancio degli USA e una riduzione della tensione in Europa non possono che fare bene ai mercati mondiali.
Nikkei +0.11%
Hang Seng -0.75%, Straits Time +0.17%, Taiwan +0.46%, Shanghai -0.14%, Sensex +0.15%

FX
USDCHF 0.8587 (0.8566)
USDJPY 77.36 (77.22)
EURUSD 1.4066 (1.4058)
EURCHF 1.2079 (1.2042)
EURGBP 0.8817 (0.8793)
GBPUSD 1.5953 (1.5986)
GBPCHF 1.3699 (1.3694)

USD libor 3 mesi 0.34% (0.34%)
USA tbill 3 mesi 0.02% (0.02%)
USA tbond 5 anni 0.90% (0.91%)

Oro 1830.90 (1850.43)
Greggio 89.68 (86.38)
SPGS Commodity 671.99 (658.07)
Baltic Dry Index 1744 (1767)

Considerazioni
Piano piano ci si sta forse rendendo conto che l'Economia (non la finanzia) non si possono ridurre al PIL e all'aumento dello stesso. Come questo viene distribuito (in forma indiretta con i livelli di disoccupazione) e la qualità dello stesso (forzato dall'indebitamento?) sono parametri che forse balzano meno all'occhio, ma determinano la stabilità della crescita nel medio/lungo termine.

20110906 - BNS

2011-09-07T07:18:00.001+02:00

Situazione
Più o meno tutto, in questo momento, ruota attorno all'Europa. La manovra italiana rimaneggiata continuamente che ha portato Moody's a annunciare qualche dubbio sul rating, la troika greca che dovrà decidere nei prossimi giorni sulle future tranches di aiuti, le discussioni sugli eurobonds in termini di utilità, rating, ... Intanto la BNS si scoccia di essere il porto sicuro e decide di "peggare" il cambio eurchf a 1.20, annunciando di acquistare divise "fino a quando sarà necessario".

USA
Si parte relativamente male, nel marasma del debito europeo e in attesa dei grandi annunci di Obama (più tardi cnn parla di un piano da 300 mia a favore dell'occupazione). Gli indici, dopo un inizio piuttosto difficile vengono aiutati dal dato ISM non manufacturing, sopra 50 e meno peggio del previsto. Verso fine sessione un nuovo stimolo, si vocifera da parte degli "shorty" che decidono di prendere profitto, coprendo le posizioni. In realtà, sono i settori più difensivi a cavarsela, mentre quelli ciclici (e finanziari) continuano a soffrire.
DJI -0.90%, SPX -0.74%, Nasdaq -0.01%, VIX 37.00 (+9.08%)

Europa
Il mercato svizzero vola, aiutato alle 10.00 dalla decisione sul peg del cambio EURCHF: la BNS comprerà valute fino alla morte per restare sopra 1.20. Il CHF scende del 7%, le azioni salgono di oltre il 5%, poi si calmano un po' sul finale. Sugli altri mercati europei la situazione resta critica con un sacco di problemi politici più che economici sul tavolo.
CAC -1.13%, DAX -1.00%, SMI +4.36%, SX5E -1.29%, V2X 47.87 (+2.19%)

Giappone e Asia
Un po' per il dato ISM non manifatturiero USA, un po' perchè la discesa dei mercati è stata estrema, un po' per il short covering sui listini statunitensi, un po' per i dati macro australiani relativamente interessanti, i mercati asiatici riescono a mettere a segno una sessione positiva.
Nikkei +1.89%
Hang Seng +1.20%, Straits Time +1.14%, Taiwan +1.94%, Shanghai +1.32%, Sensex +0.67%

FX
USDCHF 0.8566 (0.7859) (BNS)
USDJPY 77.22 (76.81)
EURUSD 1.4058 (1.4050)
EURCHF 1.2042 (1.1039) (BNS)
EURGBP 0.8793 (0.8743)
GBPUSD 1.5986 (1.6069)
GBPCHF 1.3694 (1.2628) (BNS)

USD libor 3 mesi 0.34% (0.33%)
USA tbill 3 mesi 0.02% (0.02%)
USA tbond 5 anni 0.91% (0.83%)

Oro 1850.43 (1911.28)
Greggio 86.38 (83.47)
SPGS Commodity 658.07 (661.63)
Baltic Dry Index 1767 (1750)

Considerazioni
Inutile stare a discutere di EURCHF, ne parleranno tutti i giornali. Più intrigante la variazione degli indici stoxx 50 che estrometterà alcune società finanziarie e includerà società legate al lusso, soprattutto in Asia. L'indice non è un portafoglio, quindi deve rappresentare il mercato, non "fare bene". Vi è da chiedersi però, chi, comprando prodotti indicizzati sia pronto ad acquistare società ad altissimo prezzo, vendendo società e settori depressi. Molti ribadiscono il fatto che l'investimento indicizzato sia "il futuro"... io ne sono invece sempre meno convinto.

20110905 - Drop

2011-09-06T07:15:00.001+02:00

Situazione
In 2 giorni, i mercati europei mettono a segno una delle peggiori perdite di sempre. Non che sia successo nulla di particolare, le solite manovre inutili, il solito bla bla politico, i soliti rumors dati per certi e scontati. Di "nuovo" c'è la sconfitta della Merkel in Pomerania, l'attacco USA alle banche di mezzo mondo per come hanno svenduto titoli subprime, la richiesta del fisco USA di nuovi nomi alle banche svizzere.

USA
Chiuso per Labour Day... si dovrebbero festeggiare gli obiettivi economici e sociali dei lavoratori...
DJI %, SPX %, Nasdaq %, VIX (%)

Europa
La confusione economica e politica è alle stelle, tra manovre più o meno inutili (Italia) totalmente bocciate dal mercato, richieste di garanzie alla Grecia da parte della Finlandia, i mercati si imbarcano in una delle peggiori giornate di sempre. Sullo stoxx 600 si contano 6 titoli in positivo, mentre Clariant (-16.27%) sorprende tutti annunciando un "profit warning" al quale, secondo SocGen, ne seguiranno tanti altri di altre società.
CAC -4.73%, DAX -5.28%, SMI -4.04%, SX5E -5.11%, V2X 46.84 (+16.82%)

Giappone e Asia
La situazione europea non mette di certo di buon umore i mercati asiatici che hanno però una reazione più composta che non i mercati europei stessi. A parte qualche finanziario, a soffrire sono forse più i titoli legati alle materie prime, con il greggio di nuovo sotto pressione all'aumentare di una recessione economica.
Nikkei -2.16%
Hang Seng -0.94%, Straits Time -1.29%, Taiwan -2.31%, Shanghai -0.08%, Sensex -1.29%

FX
USDCHF 0.7859
USDJPY 76.81
EURUSD 1.4050
EURCHF 1.1039
EURGBP 0.8743
GBPUSD 1.6069
GBPCHF 1.2628

USD libor 3 mesi 0.33%
USA tbill 3 mesi 0.02%
USA tbond 5 anni 0.83%

Oro 1911.28
Greggio 83.47
SPGS Commodity 661.63
Baltic Dry Index 1750

Considerazioni
Dai massimi del 18 febbraio, l'indice stoxx 50 ha perso il 30%. In termini percentuali, circa la metà delle grandi crisi dot.com tra 2000 e 2003 e subprime tra il 2007 e il 2009. Le differenze però sono molteplici: da una parte, non ci sono (almeno per il momento) eventi estremi all'orizzonte (fallimenti clamorosi e incontrollati), dall'altra però, le politiche monetarie sono già all'estremo e difficilmente potranno aiutare in modo efficace. Dai minimi del marzo 2009 il mercato presenta una crescita al 7%, in linea con la media storica; in linea con la crescita dell'economia mondiale ???

20110825 - Anche la Germania

2011-08-26T07:50:00.001+02:00

Situazione
La paranoia schizzofrenica dei mercati raggiunge anche la roccaforte del DAX, l'indice tedesco che tra le 15.47 e le 16.02 brucia il 4.13% del suo valore... senza che sul mercato giunga qualche notizia specifica se non un rumors di divieto di posizioni short (che eventualmente avrebbe dovuto avere effetto contrario).

USA
I dati sulle richieste di disoccupazione non sono nemmeno così male (417k vs 405k atteso) e anche il comfort index di bloomberg esce meglio del previsto (-47 vs -49) eppure il mercato dopo un inizio folgorante, ritorna rapidamente in territorio negativo. Anche Warren Buffet che si accaparra 5 mia di Bank of America (+9.44%, ma non si era detto che non aveva bisogno di capitale?) non riesce a ridare forza ai mercati. Tutti pendono ora dalle parole di Bernanke (venerdì).
DJI -1.51%, SPX -1.56%, Nasdaq -1.72%, VIX 39.76 (+10.75%)

Europa
Con quella specie di panico generato sul DAX da una serie di vendite di futures a copertura delle posizioni tramite futures (a quanto si dice), i mercati europei non riescono a sfangarsela. Tutti gli indici girano rapidamente, chi più chi meno.
CAC -0.65%, DAX -1.71%, SMI -0.57%, SX5E -0.98%, V2X 44.38 (+5.35%)

Giappone e Asia
Mercati incerti in attesa, tra poche ore, dello speech di Bernanke. Qualche risultato negativo affossa qualche titolo, qualche risultato positivo esalta altri, senza per questo riuscire ad influenzare gli indici più di quel tanto.
Nikkei +0.32%
Hang Seng -0.14%, Straits Time -0.63%, Taiwan +0.46%, Shanghai -0.47%, Sensex +0.19%

FX
USDCHF 0.7928 (0.7953)
USDJPY 77.20 (77.06)
EURUSD 1.4425 (1.4404)
EURCHF 1.1435 (1.1459)
EURGBP 0.8838 (0.8799)
GBPUSD 1.6322 (1.6370)
GBPCHF 1.2939 (1.3019)

USD libor 3 mesi 0.32% (0.31%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (-0.01%)
USA tbond 5 anni 0.98% (1.02%)

Oro 1774.18 (1730.30)
Greggio 85.06 (85.10)
SPGS Commodity 653.07 (650.59)
Baltic Dry Index 1582 (1602)

Considerazioni
Steve Jobs lascia la Apple (iQuit? cit. da internet) e dopo il grande panico, con il titolo giù del 5% nel pre mercato, la chiusura è stata a -0.65%, da confrontare con un nasdaq a -1.72%. Si potrebbero fare mille considerazioni sull'azienda, la sua qualità intrinseca e il valore di Jobs. Io direi che in questo mercato schizzofrenico è meglio lasciar perdere...

20110824 - Beni durevoli e case

2011-08-25T07:28:00.001+02:00

Situazione
Ogni segnale, anche sporadico, di una situazione non recessiva permette ai listini azionari di respirare. Così è stato il caso ieri, con i dati sui beni durevoli e il prezzo delle case. In Europa sono stati annunciati i dati precursori IFO sulla Germania, meno interessanti del previsto (ed erano già state tagliate le stime), ma il mercato ha preferito guardare a ovest.

USA
Nonostante le vendite di case nuove ed esistenti al ribasso, nonostante i dati dei distretti della FED, gli ordinativi di beni durevoli hanno sorpreso al rialzo, così come i prezzi delle case. Difficile dire se si tratta di volatilità nei dati o di un vero miglioramento della situazione, ma tanto è bastato al mercato assetato di buone notizie. Si ripresenta anche Meredith Whitney (che dalla crisi del 2007 comunque non ne ha più azzeccata una) a dire che Bank of America (+10.95%) non avrà bisogno di aumenti di capitale... le hanno dato retta. I volumi restano molto bassi su ogni rialzo mentre la volatilità sembra essersi stabilizzata (purtroppo ad alti livelli).
DJI +1.29%, SPX +1.31%, Nasdaq +0.74%, VIX 35.90 (-1.02%)

Europa
Buoni i dati USA, molto meno quelli Europei, ma tant'è... inoltre restano le speranze che i dati USA appena presentati non scoraggeranno Ben da un nuovo pesante stimolo all'economia, che molti evidentemente prevedono possa fluire prima nei mercati finanziari. La volatilità scende un pochino, ma i volumi continuano a calare su ogni movimento positivo (-13% ieri sullo stoxx 50, dopo un -4.5% il giorno prima e un -36% lunedì).
CAC +1.79%, DAX +2.69%, SMI +1.87%, SX5E +1.76%, V2X 42.12 (-5.02%)

Giappone e Asia
Un po' i dati economici che lasciano ben sperare, un po' per Steve Jobs che annuncia di lasciare il suo posto di CEO di Apple definitivamente, dando qualche speranza ai concorrenti nei cellulari e nei tablet, un po' per l'onda lunga dei buoni risultati dei listini USA e Europei, anche i mercati asiatici mettono a segno performance per lo più positive.
Nikkei +2.14%
Hang Seng +1.55%, Straits Time +1.31%, Taiwan -1.16%, Shanghai +1.85%, Sensex -0.49%

FX
USDCHF 0.7953 (0.7937)
USDJPY 77.06 (76.65)
EURUSD 1.4404 (1.4419)
EURCHF 1.1459 (1.1445)
EURGBP 0.8799 (0.8743)
GBPUSD 1.6370 (1.6493)
GBPCHF 1.3019 (1.3090)

USD libor 3 mesi 0.31% (0.31%)
USA tbill 3 mesi -0.01% (0%) (NEGATIVO !!!)
USA tbond 5 anni 1.02% (0.93%)

Oro 1730.30 (1845.25)
Greggio 85.10 (85.50)
SPGS Commodity 650.59 (652.46)
Baltic Dry Index 1602 (1565)

Considerazioni
Ieri temevo che un dato positivo sul Durable avrebbe spinto il mercato a ritenere che Ben non sarebbe intervenuto... invece sembra che le speranze riposte nel grande stampatore di moneta siano ancora intatte nonostante i dati. Oggi vedremo i jobless claim (settimanali) e magari si potrà capire meglio a cosa il mercato pensi che la FED stia controllando.

20110823 - Speranze che vanno e vengono

2011-08-24T07:17:00.001+02:00

Situazione
Anche sui mercati USA si ripete quello che si era visto sul mercato cinese qualche mese fa: ogni dato positivo veniva letto negativamente per l'intervento restrittivo della banca centrale, e viceversa ogni dato negativo veniva letto positivamente. Il premio della lotteria sono qualche altro centinaio di mia di USD.

USA
Le vendite di nuove case sono più basse del previsto, e anche il dato precedente viene rivisto al ribasso di 12'000 unità. Anche l'indice manifatturiero della FED del distretto di Richmond è più negativo del previsto. I mercati reagiscono "volando" perchè questi dati potrebbero aprire la porta al QE3. A dare man forte alle speculazioni, l'annuncio che la vituperata Bank of America (-1.87%) abbia sufficiente cash da non aver bisogno di nuovo capitale (nonostante la perdita assoluta, è buono il recupero dai minimi).
DJI +2.97%, SPX +3.43%, Nasdaq +4.13%, VIX 36.27 (-14.45%)

Europa
Qualche dato interessante dalla Cina (manifattura), qualche rumors/news su qualche azienda (UBS +2.09% per un taglio di 3'500 posti di lavoro) e un po' di effetto traino da parte degli USA permettono agli indici europei di chiudere la sessione in positivo. Va detto che di nuovo, dopo l'euforia iniziale (fino a oltre +2%) gli indici hanno ritracciato parecchio e che i volumi sono calati ulteriormente ripsetto al giorno precedente (dove erano già scesi).
CAC +1.08%, DAX +1.07%, SMI +1.68%, SX5E +0.76%, V2X 44.35 (-4.80%)

Giappone e Asia
Se ieri se pensava che le banche centrali avrebbero stampato quintalate di moneta, a questo giro ci si ripensa un po', e la maggior parte degli indici asiatici scende dopo l'ottima performance del giorno precedente.
Nikkei -0.59%
Hang Seng -0.81%, Straits Time -0.24%, Taiwan -0.56%, Shanghai +0.20%, Sensex -0.44%

FX
USDCHF 0.7937 (0.7882)
USDJPY 76.65 (76.80)
EURUSD 1.4419 (1.4373)
EURCHF 1.1445 (1.1329)
EURGBP 0.8743 (0.8721)
GBPUSD 1.6493 (1.6479)
GBPCHF 1.3090 (1.2989)

USD libor 3 mesi 0.31% (0.31%)
USA tbill 3 mesi 0% (0.00%)
USA tbond 5 anni 0.93% (0.93%)

Oro 1845.25 (1903.88)
Greggio 85.50 (84.94)
SPGS Commodity 652.46 (646.06)
Baltic Dry Index 1565 (1515)

Considerazioni
Si continua con la storia del legame tra mercati finanziari ed economia, con alcuni analisti che indicano come "il mercato azionario sta mettendo un po' di pressione a Bernanke". Personalmente spero che, se proprio deve guardalo, Ben osservi la liquidità del mercato azionario e il suo funzionamento, non certo il livello.

20110822 - Venerdì

2011-08-23T06:59:00.002+02:00

Situazione
Continua la speculazione sul possibile nuovo intervento di quantitative easing. Ma è, appunto, speculazione e i mercati "ondeggiano" provando a mettere in campo qualche rimbalzo, ma i volumi sono molto bassi (-30% rispetto a venerdì scorso). Intanto le voci si rincorrono anche sulla crisi libica, dove Gheddafi sembra ormai alle strette.

USA
La notizia più importante della giornata è che il CEO di Goldman Sachs (-4.69%) ha assunto un avvocato difensore. Sembra ridicolo, ma è il motivo per il quale i finanziari crollano negli ultimi minuti di sessione e portano gli indici (almeno lo S&P500) a ridurre a 0 la performance giornaliera (che comunque non era particolarmente brillante comunque). Per il resto, sono solo speculazioni su cosa succederà venerdì prossimo.
DJI +0.34%, SPX +0.03%, Nasdaq +0.32%, VIX 42.44 (-1.42%)

Europa
Piccolo rimbalzo anche per i mercati europei, con alcuni titoli italiani, come ENI (+6.33%) che speculano sulla caduta del regime libico per poter tornare ad operare i pozzi petroliferi. Anche sul vecchio continente però, mancano motivi macro o risultati societari e dopo una fiammata iniziale, gli indici si "calmano".
CAC +1.14%, DAX -0.11%, SMI +0.99%, SX5E +1.13%, V2X 46.59 (-1.51%)

Giappone e Asia
Se ieri tutti erano depressi per la situazione nella quale potevano versare i consumatori USA e Europei, oggi sono tutti entusiasti per l'effetto che un nuovo stimolo da parte della FED potrebbe portare agli esportatori.
Nikkei +0.80%
Hang Seng +0.56%, Straits Time +0.42%, Taiwan +2.71%, Shanghai +0.56%, Sensex -0.74%

FX
USDCHF 0.7882 (0.7861)
USDJPY 76.80 (76.73)
EURUSD 1.4373 (1.4359)
EURCHF 1.1329 (1.1288)
EURGBP 0.8721 (0.8714)
GBPUSD 1.6479 (1.6480)
GBPCHF 1.2989 (1.2954)

USD libor 3 mesi 0.31% (0.30%)
USA tbill 3 mesi 0% (0.00%)
USA tbond 5 anni 0.93% (0.91%)

Oro 1903.88 (1880.10)
Greggio 84.94 (81.74)
SPGS Commodity 646.06 (641.46)
Baltic Dry Index 1515 (1462)

Considerazioni
Sinceramente viene un po' da ridere a leggere le notizie finanziarie sui principali quotidiani italiani, dove si sottolinea "Piazza affari la migliore di Europa". Da una parte, non è una gara tra diverse piazze finanziarie, dall'altra, se proprio vogliamo fare confronti, l'IBEX spagnolo ieri ha fatto meglio mentre da inizio anno l'indice italiano risulta tra i peggiori dell'Europa (-26%). Un giorno forse capiremo che un listino azionario non è particolarmente utile come indicatore dello stato economico di un paese.

20110819 - 4 settimane

2011-08-22T07:26:00.002+02:00

Situazione
Non ci sono particolari dati macro (almeno negli USA), e l'incertezza regna sovrana sui mercati finanziari. Politicamente, l'asse Sarkozy-Merkel sembra piuttosto forte, ed è un brutto segnale per gli stati che speravano negli Euro-Bond (obbligazioni emesse da un ente europeo per finanziare i singoli stati, ad un tasso più basso). Molti analisti si interrogano se sia davvero il caso di guardare le valutazioni dei titoli, oppure se in questo fase di panico, le valutazioni non abbiamo praticamente valore.

USA
In assenza di dati macro, il mercato si concentra su Hewlet-Packard (-20.02%) indicando chiaramente cosa ne pensa della decisione di mollare il mondo dei PC per concentrarsi sul software e servizi. La discesa di HP si porta dietro tutto il settore tecnologico, seguito, al solito, dal settore finanziario. Per il resto sono solo vendite e incertezza, se non panico, con la volatilità a livelli piuttosto estremi.
DJI -1.57%, SPX -1.50%, Nasdaq -1.68%, VIX 43.05 (+0.89%)

Europa
A parte Autonomy (+71.59%), la società acquistata da HP per entrare nel mondo software più pesantemente, il resto è buio. Durante la sessione, un possibile accordo per l'emissione di eurobond aveva fatto ben sperare, poi tra gli USA in calo e la dismissione da parte della Germania del piano, gli indici sono tornati a scendere. In questo caso, l'unico settore positivo è rimasto il tech (non sorprende), per il resto, anche i settori più difensivi hanno subìto la situazione di panico.
CAC -1.92%, DAX -2.19%, SMI -1.97%, SX5E -2.15%, V2X 47.31 (+0.29%)

Giappone e Asia
Anche in asia ci si interroga di cosa Ben potrà raccontare a Jackson Hole per "calmare i nervi a tutti". Vi è anche da dire che un nuovo QE porterebbe ad un nuovo indebolimento del dollaro. Se da una parte la calma potrebbe ridare un po' di serenità ai consumatori, il dollaro ancora più debole sarebbe ulteriormente deleterio. Allo stesso modo, le resistenze della Merkel sugli Eurobond non facilitano la situazione.
Nikkei -0.74%
Hang Seng -0.93%, Straits Time -0.82%, Taiwan -0.34%, Shanghai -0.59%, Sensex -0.14%

FX
USDCHF 0.7861 (0.7950)
USDJPY 76.73 (76.53)
EURUSD 1.4359 (1.4308)
EURCHF 1.1288 (1.1375)
EURGBP 0.8714 (0.8680)
GBPUSD 1.6480 (1.6480)
GBPCHF 1.2954 (1.3102)

USD libor 3 mesi 0.30% (0.30%)
USA tbill 3 mesi 0% (0.00%)
USA tbond 5 anni 0.91% (0.87%)

Oro 1880.10 (1842.73)
Greggio 81.74 (81.10)
SPGS Commodity 641.46 (635.30)
Baltic Dry Index 1462 (1414)

Considerazioni
Gli occhi sono puntati su Jackson Hole. E non si sa bene se sperare in un annuncio di un nuovo Quantitative Easing o meno, oppure almeno in una forma blanda (es. GS prevede nella vendita dei bond a breve, per un acquisto dei bond a lungo). Soprattutto, i dati di inflazione degli USA non sono più così benevoli come potevano esserlo un anno fa, e il risultato di una nuova inondazione di dollari potrebbe anche portare ad effetti davvero indesiderati.

20110818 - Un'altra giornata nera !

2011-08-19T07:26:00.002+02:00

Situazione
What a day ! Si accumulano diversi fattori, alcuni oggettivi, come il Philly FED tragicamente negativo (solo l'ultimo dei dati giunti), altri soggettivi, come la paura che le banche Europee non siano sufficientemente capitalizzate. In mezzo una classe politica, confrontata con un problema enorme e probabilmente un po' a corto di idee. Se prima c'era incertezza, ma con crescita lenta, ora l'incertezza è aumentata e la mediana inizia a essere più recessiva. All'incertezza della previsione, si aggiunge l'incertezza politica, con i vari governatori FED in contrasto.

USA
La sessione si apre prendendo atto della situazione dei mercati europei (negativa), legata a speculazioni di vario genere sul sistema bancario europeo e su altre speculazioni sul possibile contagio tra Europa e USA. Alle 16.00 (dopo mezz'ora di contrattazioni), la doccia fredda dell'indice Philadalphia FED Businness Survey a -30, su un'attesa di +2. L'indice si mangia altri 20 punti e si assesta su un livello pesantemente negativo. Il dow, nonostante gli sforzi, non riesce a recuperare gli 11'000.
DJI -3.68%, SPX -4.46%, Nasdaq -4.98%, VIX 42.67 (+35.12%)

Europa
In un clima già incerto, arriva la notizia bomba: secondo il WSJ, gli USA stanno intensificando i controlli sulle banche europee, per paura di una carenza di capitalizzazione. Apriti cielo: -6.5% sul settore finanziario (-6.9% le banche). Come se non bastasse, Holcim (-8.01%) manca le stime di utile e si porta dietro tutto il settore industriale (-6.6%), che prezza ormai una recessione. A completare il quadretto, il rallentamento economico significa un consumo inferiore di materie prime: giù greggio e altri e giù titoli legati al settore (-6%).
CAC -5.48%, DAX -5.82%, SMI -4.15%, SX5E -5.34%, V2X 47.17 (+34.60%)

Giappone e Asia
Con delle economie legate tanto alle esportazioni verso Europa e USA, quanto alle materie prime, la situazione non poteva diventare particolarmente positiva. Gli indici asiatici si avviano quindi a chiudere una nuova pesante settimana, portando l'indice MSCI Asia Pacific a cancellare tutti gli utili da inizio 2010 !
Nikkei -2.02%
Hang Seng -2.38%, Straits Time -2.65%, Taiwan -3.87%, Shanghai -1.36%, Sensex -1.52%

FX
USDCHF 0.7950 (0.7954)
USDJPY 76.53 (76.65)
EURUSD 1.4308 (1.4399)
EURCHF 1.1375 (1.1481)
EURGBP 0.8680 (0.8712)
GBPUSD 1.6480 (1.6527)
GBPCHF 1.3102 (1.3171)

USD libor 3 mesi 0.30% (0.30%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.87% (0.90%)

Oro 1842.73 (1792.63)
Greggio 81.10 (87.14)
SPGS Commodity 635.30 (656.92)
Baltic Dry Index 1414 (1371)

Considerazioni
Di particolare interesse la mossa di Hewlett Packard: uscire dal mondo PC e Tablet, soprattutto dopo l'acquisto di Palm qualche mese fa. HP segue quindi le orme di IBM che aveva mollato la sua divisione PC a Lenovo e cerca di entrare nel mondo software e servizi. Interessante perchè si tratta dell'ennesimo "movimento" in direzione di una società che si basa quasi solo su servizi ad alto valore aggiunto piuttosto che sulla produzione, relegata alle macchine o a mano d'opera a basso (bassissimo) prezzo.

20110817 - QE or not QE (III atto)

2011-08-18T07:33:00.002+02:00

Situazione
Alcuni governatori della FED si dicono, esplicitamente, contrari a nuovi stimoli sullo stile del quantitative easing. Si pone quindi la questione: quanto del valore attuale dei titoli finanziari è sostenuto dalla FED e da nuovi stimoli monetari ?

USA
la situazione è fluida: da una parte i prezzi alla produzione sono relativamente benigni e lasciano pensare che la FED possa avere spazio per nuove manovre senza preoccuparsi dell'inflazione, dall'altra i commenti di alcuni governatori e una Dell (-10.12%) che annuncia un probabile calo delle vendite. Dell si porta dietro mezzo settore tecnologico, qualcuno inizia a chiedersi se le paure di una nuova recessione non influiranno in modo importante sui consumi.
DJI +0.04%, SPX +0.09%, Nasdaq -0.58%, VIX 31.58 (-3.87%)

Europa
Le chiacchiere ruotano attorno ad una possibile riproposta della Tobin Tax sulle transazioni finanziarie, mentre gli indici vengono "sballottati" da singoli titoli che annunciano risultati: Vestas (+25.4%) batte tutte le stime, Carlsberg (-17.48%) le manca alla grande. Ci si mettono anche gli analisti, negativi tanto su Heidelberger Druckmachinen (-8.92%) e su Nobel Biocare (-5.80%)
CAC +0.73%, DAX -0.77%, SMI +0.89%, SX5E +0.32%, V2X 35.04 (-7.90%)

Giappone e Asia
Un possibile mancato nuovo stimolo, sul quale evidentemente contavano in molti, potrebbe ridurre la capacità di spesa dei consumatori USA. Nulla di positivo quindi per i vari esportatori giapponesi e asiatici in generale. A complicare la situazione, un calo del prezzo del greggio che spaventa un po' i titoli legati al settore.
Nikkei -0.83%
Hang Seng 0%, Straits Time +0.47%, Taiwan -1.95%, Shanghai -0.56%, Sensex -1.14%

FX
USDCHF 0.7954 (0.7961)
USDJPY 76.65 (76.70)
EURUSD 1.4399 (1.4411)
EURCHF 1.1481 (1.1470)
EURGBP 0.8712 (0.8769)
GBPUSD 1.6527 (1.6433)
GBPCHF 1.3171 (1.3083)

USD libor 3 mesi 0.30% (0.29%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.00%)
USA tbond 5 anni 0.90% (0.94%)

Oro 1792.63 (1785.35)
Greggio 87.14 (87.34)
SPGS Commodity 656.92 (650.41)
Baltic Dry Index 1371 (1344)

Considerazioni
Quanto può essere efficiente una tassa sulle transazioni finanziarie? Indubbiamente, il potenziale di raccolta sarebbe importante. Vi sono però alcuni problemi tecnici e effetti collaterali: tutte le principali borse mondiali devono partecipare all'iniziativa. Se una ne resta fuori, è facile pensare ad una "migrazione". Vi è poi da chiedersi se e quale riduzione di liquidità dei mercati ci sarà: qualcuno stima che 2/3 dei volumi siano ora generati da transazioni "flash trading", che probabilmente con una tassa non saranno più possibili. Non oso pensare a cosa succederà se dai mercati dovessero svanire 2/3 delle transazioni.

20110816 - Nuovi accordi, politici

2011-08-17T07:10:00.002+02:00

Situazione
Il clou della giornata è l'incontro tra Sarko e Angela. Sorrisi di circostanza e poi via alle danze: niente eurobond, pareggio di bilancio costituzionale, tassa sulle transazioni finanziarie, governo economico europeo. Mica poco !

USA
Ai dubbi su quali possano essere gli impatti delle proposte franco tedesche si aggiunge il PIL tedesco sotto le attese. Dopo il rally del giorno precedente, i mercati restano quindi dubbiosi e non riescono a sganciarsi dalla situazione complessa. Pochi gli spunti, tra Bank of America (-4.64%) al ribasso per John Paulson che annuncia di aver ridotto le posizioni e WalMart (+3.88%) che alza il target per il futuro.
DJI -0.67%, SPX -0.97%, Nasdaq -0.90%, VIX 32.85 (+3.07%)

Europa
Le implicazioni delle proposte (decisioni?) tra Sarkozy e Merkel sono difficili da valutare. Se applicate immediatamente e a fondo, potrebbero sì stabilizzare l'area europea e l'EUR, ma allo stesso tempo potrebbero tanto togliere liquidità al sistema quanto rallentare l'economia trascinandola in una recessione. Mercati quindi instabili e in attesa di conferme, nei dati, di come realmente stanno andando le cose. Il PIL tedesco non aiuta.
CAC -0.25%, DAX -0.45%, SMI ++0.91%, SX5E -0.03%, V2X 38.05 (-5.71%)

Giappone e Asia
Qualcosa si muove, anche perchè i dati di diverse società asiatiche sono piuttosto interessanti e sopra le attese. Allo stesso tempo, anche i dati macro australiani sui salari lasciano pensare ad una situazione affatto male. Soffrono invece i titoli più legati alle esportazioni verso USA e Europa, in particolare in Giappone.
Nikkei -0.47%
Hang Seng +0.94%, Straits Time +0.61%, Taiwan -0.36%, Shanghai -0.04%, Sensex +0.91%

FX
USDCHF 0.7961 (0.7828)
USDJPY 76.70 (76.88)
EURUSD 1.4411 (1.4418)
EURCHF 1.1470 (1.1287)
EURGBP 0.8769 (0.8813)
GBPUSD 1.6433 (1.6361)
GBPCHF 1.3083 (1.2807)

USD libor 3 mesi 0.29% (0.29%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.94% (0.98%)

Oro 1785.35 (1766.50)
Greggio 87.34 (87.30)
SPGS Commodity 650.41 (653.35)
Baltic Dry Index 1344 (1306)

Considerazioni
Molti si/mi chiedono che succederà ai mercati azionari, valutari, alle materie prime. In realtà, la questione ora è fondamentalmente totalmente emozionale e politica. Non serve tanto un analista economico, quanto uno psicologo. Credo che chiunque pensi di poter dare un target o una direzione, abbia probabilmente chances del 50% di azzeccarla: rosso o nero ?

20110815 - Calma dopo la tempesta

2011-08-16T07:19:00.002+02:00

Situazione
È ferragosto, alcuni mercati sono chiusi, molti sono in ferie. Arriva qualche dato dal Giappone, e qualcosa dagli USA, ma nulla che venga segnalato con particolare importanza. Mercati quindi in modalità "rimbalzo" dopo i movimenti violenti delle scorse settimane.

USA
A trascinare il mercato in una nuova sessione positiva, che porta l'indice a cancellare le perdite di settimana scorsa, ci pensano sia Google (-1.16%) che si compra Motorola Mobility (+55.78%) e Bank of America (+7.92%) che annuncia di voler uscire dal mercato delle carte di credito. I volumi sono però in calo, così come la volatilità.
DJI +1.90%, SPX +2.18%, Nasdaq +1.47%, VIX 31.87 (-12.35%)

Europa
Poche novità anche sul mercato europeo, decisamente più instabile di quello USA, tanto che ha dovuto "agganciarsi" al New York per chiudere in bellezza una sessione che sembrava molto incerta. Da una parte Nokia (+9.07%) che se la ride per la "morte" di un concorrente come Motorola Mobility, dall'altra diversi esportatori svizzeri, tra i quali Swatch (+3.05%) che tirano un sospiro di sollievo nel vedere il franco indebolirsi sotto i vari annunci della BNS e politici.
CAC +0.78%, DAX +0.41%, SMI +1.37%, SX5E +0.74%, V2X 40.35 (-10.02%)

Giappone e Asia
Mercati asiatici piuttosto tranquilli e con pochi volumi (in Giappone c'è l'O-bon).
Qualche titolo, come Samsung (+5.80%) fa vedere i muscoli in scia allo "shopping" di Google, mentre in generale resta la tensione dei problemi europei e USA sul debito e il possibile rallentamento economico.
Nikkei -0.04%
Hang Seng +0.41%, Straits Time +0.33%, Taiwan -0.28%, Shanghai -0.35%, Sensex +0.79%

FX
USDCHF 0.7828 (0.7600)
USDJPY 76.88 (76.80)
EURUSD 1.4418 (1.4187)
EURCHF 1.1287 (1.0785)
EURGBP 0.8813 (0.8757)
GBPUSD 1.6361 (1.6202)
GBPCHF 1.2807 (1.2317)

USD libor 3 mesi 0.29% (0.29%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.98% (0.97%)

Oro 1766.50 (1761.40)
Greggio 87.30 (84.68)
SPGS Commodity 653.35 (643.41)
Baltic Dry Index 1306 (1277)

Considerazioni
Iniziano ad emergere analisi ed valutazioni più dettagliate sulla situazione del mercato del lavoro (discordanza tra il tipo di lavoro offerto e quello richiesto dalle aziende, con l'ultima notizia addirittura da parte di BP, a corto di ingegneri) e i consumatori.

20110811 - Bando agli short

2011-08-12T06:50:00.001+02:00

Situazione
Continua lo zigzag degli indici azionari. A valutazioni oggettivamente piuttosto basse (il PE ai minimi dal marzo 2009) si contrappongono dati macro misti (sussidi disoccupazione ok ma deficit commerciale ko) e rumors piuttosto che paure per una situazione creditizia fuori controllo (per stati, lo sappiamo, e qualche banca, novità). La volatilità intraday è semplicemente spaventosa. Dalle 10:42 alle 14:18 lo stoxx 50 ha perso il 6.45%, dalle 14:18 alle 16:51 ha recuperato il 7%. Calcolando che il 7% è una performance media annuale...

USA
All'assenza totale di notizie su ieri, prima della sessione arrivano alcuni dati: il deficit commerciale sprofonda a -53 mia (attesi 48), a causa di un calo nelle esportazioni che ha superato il calo delle importazioni, allo stesso tempo, i sussidi di disoccupazione, a 395k contro attese di 405k. Poco più tardi il consumer comfort a -49.1 su attese di -48.9. Il mercato decide che sono più importanti i sussidi e piazza un rally favoloso, trascinato dai finanziari.
DJI +3.95%, SPX +4.63%, Nasdaq +4.53%, VIX 39.00 (-9.28%)

Europa
Come detto nell'introduzione, ieri si è visto di tutto e di più. Una buona apertura dei mercati, un crollo nella mattinata, e un bellissimo rimbalzo dalle 14 in avanti. Oltre ai dati sui sussidi USA, alcune società, tra le quali Zurigo (+10.49%) pubblicano buoni risultati e vengono prese d'assalto.
CAC +2.89%, DAX +3.28%, SMI +5.02%, SX5E +2.86%, V2X 48.70 (-1.60%)

Giappone e Asia
I dati USA danno un po' di sollievo (per questi mercati anche il deficit commerciale), le materie prime aiutano e non da ultimo vi è "l'effetto onda" delle performance giornaliere. Gli investitori restano però cauti, con un rapporto di 3 titoli in utile su 2 in perdita. Secondo alcuni analisti, il mercato ha raggiunto un livello dove ogni notizia appena positiva è accolta con grande entusiasmo... sta a vedere che notizie possono arrivare.
Nikkei -0.42
Hang Seng +1.11%, Straits Time +1.52%, Taiwan -0.62%, Shanghai +0.52%, Sensex +0.30%

FX
USDCHF 0.7600 (0.7274) (finalmente)
USDJPY 76.80 (76.64)
EURUSD 1.4187 (1.4225)
EURCHF 1.0785 (1.0345)
EURGBP 0.8757 (0.8793)
GBPUSD 1.6202 (1.6180)
GBPCHF 1.2317 (1.1774)

USD libor 3 mesi 0.29% (0.28%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.01%)
USA tbond 5 anni 0.97% (1.18%)

Oro 1761.40 (1792.27)
Greggio 84.68 (82.57)
SPGS Commodity 643.41 (630.08)
Baltic Dry Index 1277 (1265)

Considerazioni
Si riparte con il divieto di fare posizioni short... fantastico. Già le ultime volte si era calcolato che le posizioni short in fondo sono una quota irrisoria del mercato, quello che conta maggiormente, probabilmente, è l'effetto psicologico che spinge alcuni investitori ad acquistare ora che "quei cattivoni" non possono più fare posizioni short. Ci si potrebbe domandare come mai quindi tanto can can sulla distorsione di mercato indotta dal downgrade di S&P sugli USA, rispetto a questa distorsione di mercato.

20110810 - Rumeurs (in salsa francese)

2011-08-11T07:11:00.001+02:00

Situazione
Rumors sulla Francia e le sue banche condizionano pesantemente la sessione che fino attorno alle 14.00 era rimasta più o meno stabile. Un possibile downgrade sulla Francia (poi smentito) e problemi per una banca europea (probabilmente francese) portano ad una reazione scomposta dei mercati europei e USA.

USA
Non ci sono, fondamentalmente, notizie e i listini azionari si lasciano affondare dai rumors francesi. Gli indici si "mangiano" in pratica il rimbalzo di ieri, tornando ai livelli della pesante chiusura del 8 agosto. Volatilità di nuovo esplosiva.
DJI -4.62%, SPX -4.42%, Nasdaq -4.06%, VIX 42.99 (+22.62%)

Europa
Si apre il toto-banca, per cercare di capire quale sia la banca europea in difficoltà e qualcuno parla anche di SocGen (-14.74%) e Credit Agricole (-11.81%), ma anche le italiane non si fanno mancare nulla con Intesa (-13.72%) e UBI (-10.17%) (e le altre banche europee non sono da meglio). Notizie contradditorie anche sul possibile downgrade della Francia con Sarkozy che riparte o ritorna (a dipendenza della fonte) dalle ferie. Nella totale incertezza, i trader vendono.
CAC -5.45%, DAX -5.13%, SMI -4.12%, SX5E -6.12%, V2X 49.50 (+6.68%)

Giappone e Asia (unifico le 2 zone, per fondamentale assenza di differenze in questo mercato semplicemente "ad alta entropia")
Reazione composta per i mercati del pacifico, che non si lasciano influenzare più di tanto dai rumors e guardano con una certa fiducia il future su S&P500 in rialzo di circa 1.40%. Tra l'altro, sul Giappone arrivano anche un po' di risultati societari a confortare (e limitare quindi le perdite.
Nikkei -0.90%
Hang Seng -1.45%, Straits Time -1.52%, Taiwan +0.02%, Shanghai +0.43%, Sensex -0.39%

FX
USDCHF 0.7274 (0.7300) (sarcastico: questo sì che è un bell'intervento della BNS)
USDJPY 76.64 (76.92)
EURUSD 1.4225 (1.4354)
EURCHF 1.0345 (1.0473)
EURGBP 0.8793 (0.8814)
GBPUSD 1.6180 (1.6285)
GBPCHF 1.1774 (1.1882)

USD libor 3 mesi 0.28% (0.28%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.03%)
USA tbond 5 anni 1.18% (1.00%)

Oro 1792.27 (1747.90)
Greggio 82.57 (81.53)
SPGS Commodity 630.08 (614.58)
Baltic Dry Index 1265 (1257)

Considerazioni
A dire il vero, i mercati azionari hanno tutto l'aspetto di un bambino viziato che vuole "tutto e subito" e picchia i piedi strillando se non lo ottiene immediatamente. Il pareggio dei bilanci statali richiederà ANNI. Inutile sperare in una nuova norma contabile come nel 2009 poterono fare le banche. Il debito c'è, in parte sarà probabilmente monetizzato, in parte rimborsato tra lacrime e sangue dalle manovre di austerità e risanamento, ma è inutile sperare in una citigroup che da un giorno all'altro (marzo 2009) annuncia utili strepitosi grazie da un mark to model invece di un mark to market.

20110809 - Il pelo nell'uovo

2011-08-10T07:44:00.002+02:00

Situazione
Il FOMC annuncia che almeno fino a metà 2013 non andrà a ritoccare i tassi. Nel frattempo, pur senza novità apparenti, i mercati europei sembrano trovare un po' di pace e il differenziale tra la curva tedesca e italiana torna in area 270, almeno per la parte lunga (300 sulle scadenze più brevi).

USA
Dopo un "drop" come quello del giorno precedente, sembrava davvero difficile chiudere ancora in perdita, eppure l'indice S&P500 è riuscito a scendere fino a 1100 appena dopo l'annuncio del FOMC, perdendo quasi il 2%, prima di mettere in atto un rally formidabile in chiusura (tanto da far pensare i più maligni alla famosa PUT di Bernanke).
DJI +3.98%, SPX +4.74%, Nasdaq +4.88%, VIX 35.06 (-26.96%)

Europa
Paurosa volatilità intraday anche sui mercati europei con lo stoxx 50 che chiude poco sopra la pari, ma non prima di aver completato movimenti da 7.5% tra le 9.15 e le 10.30! In buona misura sono i titoli legati alle materie prime a trascinare il gruppo assieme a quei settori che negli ultimi giorni erano stati tra i più massacrati (Tech, industrali). Male invece le utilities, a causa di utili in calo su RWE (-6.34%).
CAC +1.63%, DAX -0.10%, SMI +0.60%, SX5E +0.32%, V2X 46.40 (+2.42%)

Giappone
Le chiacchiere della FED hanno almeno l'effetto di calmare un po' anche i mercati asiatici, Giappone compreso. Tra i vari titoli, Inpex (+2.81%) si comporta piuttosto bene, approfittando di un rimbalzo del greggio (rumors su ritocchi alla produzione da parte dell'OPEC), così come Tepco (+14.65%) viene aiutata da un governo che assicura la protezione dal fallimento.
Nikkei +1.26%

Asia
Molto bene i titoli asiatici. Con la FED che promette di sostenere l'economia USA, anche i vari mercati asiatici dovrebbero avere gioco facile nel continuare a esportare. Molte speculazioni sugli "additional/available tool" che la FED indica di voler usare alla bisogna.
Hang Seng +3.27%, Straits Time -0.77%, Taiwan +3.25%, Shanghai +1.65%, Sensex +2.05%

FX
USDCHF 0.7300 (0.7520) (ieri sera giù fino a 0.70)
USDJPY 76.92 (77.27) (e la BoJ che fine ha fatto)
EURUSD 1.4354 (1.4235) (la corsa a chi fa meno schifo)
EURCHF 1.0473 (1.0703) (ieri si è visto 1.00xx, forza BNS)
EURGBP 0.8814 (0.8716)
GBPUSD 1.6285 (1.6330)
GBPCHF 1.1882 (1.2281) (ci mancavano solo i "riots")

USD libor 3 mesi 0.28% (0.27%)
USA tbill 3 mesi 0.03% (0.05%)
USA tbond 5 anni 1.00% (1.12%)

Oro 1747.90 (1758.05)
Greggio 81.53 (78.30)
SPGS Commodity 614.58 (620.60)
Baltic Dry Index 1257 (1264)

Considerazioni
Siamo alle comiche: il FOMC discute se usare la formula "per un periodo esteso di tempo" o se indicare esplicitamente "almeno fino a metà 2013". Grande esaltazione nei bollettini sul fatto che ben 3 direttori della FED volevano mantenere la formula usata negli ultimi 2 anni, invece di passare alla formula esplicita.
Mi sfugge l'importanza di una distinzione tale (anche perchè in un qualunque momento potrebbero cambiarla) e ancora di più mi sfugge il motivo di un movimento superiore al 5% in poche ore, se deve essere basato su questo messaggio.
Che poi la FED faccia riferimento alla "possibilità di usare tutti gli strumenti disponibili"... con i tassi a 0% e un bilancio ormai esplosivo, quali sarebbero tutti questi strumenti ?

20110808 - Trigger

2011-08-09T07:23:00.001+02:00

Situazione
Nonostante il downgrade non abbia effetti immediati sull'economia, ha funzionato da trigger o catalizzatore delle paure più o meno nascoste. Paradossalmente, il mercato è andato a cercare la sicurezza dei Treasuries, proprio gli asset che erano appena stato declassati... il rischio recessione è stato portato a 1 su 3 da alcuni analisti, mentre altri sono più pessimisti e sono a 50-50.

USA
Dal 2000, un "drop" come quello (o peggiore di quello) visto ieri ha avuto una frequenza di 0.29%. Siamo in effetti nell'ambito del "tail risk". Il downgrade ha spinto molti investitori a ridurre il rischio, anche perchè S&P è andata avanti a tagliare rating alle società legate al sostegno governativo (tipo Fannie e Freddie). Nel frattempo, AIG (-10.04%) ha avuto un timing perfetto nel fare causa a Bank of America (-20.32%) per una storia di subprime.
DJI -5.55%, SPX -6.66%, Nasdaq -6.11%, VIX 48.00 (+50% ouch !!!)

Europa
Con anche le materie prime (preziosi esclusi) in caduta libera, non c'è nulla a provare a sostenere i mercati. Anche i settori più difensivi come telecom e utilities sono giù di oltre il 2%. La componente ciclica ha però la peggio con perdite oltre il 5%. Inutile quindi, al momento, l'intervento della BCE sulle obbligazioni italiane o spagnole, almeno in termini di calmieramento del mercato.
CAC -4.68%, DAX -5.02%, SMI -3.95%, SX5E -3.72%, V2X 45.30 (+15.33%)

Giappone
Giappone ancora in difficoltà (e non poteva essere altrimenti dopo la sessione USA). Un po' paradossalmente, ma dà l'idea del livello di panico, il nikkei si trova a soli 3.2% dal minimo toccato durante il terremoto.
Nikkei -2.38%

Asia
Piuttosto contenuta la reazione dei mercati asiatici, dove fa capolino (alle 6:40) una luce verde di Taiwan. HangSeng invece continua con grandi difficoltà.
Hang Seng -6.01%, Straits Time -%, Taiwan +0.15%, Shanghai -1.10%, Sensex -1.47%

FX
USDCHF 0.7520 (0.7571)
USDJPY 77.27 (77.94)
EURUSD 1.4235 (1.4325)
EURCHF 1.0703 (1.0846)
EURGBP 0.8716 (0.8726)
GBPUSD 1.6330 (1.6416)
GBPCHF 1.2281 (1.2428)

USD libor 3 mesi 0.27% (0.27%)
USA tbill 3 mesi 0.05% (0.01%)
USA tbond 5 anni 1.12% (1.18%)

Oro 1758.05 (1702.10)
Greggio 78.30 (83.86) (dollaro giù, greggio giù... ora vediamo al distributore)
SPGS Commodity 620.60 (645.75)
Baltic Dry Index 1264 (1268)

Considerazioni
La volatilità ora è realmente in modo "panico", con un livello davvero esagerato tanto sullo S&P500, quanto sullo stoxx 50. Certo, sullo S&P aveva toccato gli 80 nei periodi più bui della crisi del 2008, ma è difficile fare paragoni tra una situazione dove non c'era più liquidità nel sistema e la maggior parte del sistema finanziario era sull'orlo del baratro e la situazione attuale. Ho più paura, a questo punto, per la foresta amazzonica che verrà rasa al suolo per stampare ulteriore moneta: si parla ormai apertamente di QE3... stasera ci sarà da ascoltare attentamente il FOMC.

20110805 - Downgrade e bond italiani

2011-08-08T07:14:00.001+02:00

Situazione
Tanto tuonò che piovve: S&P taglia di un notch il rating USA, portandolo a AA+ (da AAA) e lasciando l'outlook negativo. Rimostranze del tesoro USA, ma S&P non retrocede. Nel WE, si incontrano i ministri europei: La BCE deve acquistare bond italiani e spagnoli per fermare il contagio. Cosa la BCE abbia chiesto in cambio non si sa ancora, lo scopriremo nei prossimi giorni. Intanto però il mercato resta in modalità "panico" e i mercati asiatici riaprono in forte ribasso.

USA
Si chiude una delle peggiori settimane di sempre, anche se non la peggiore. Il downgrade arriva tardi in giornata e i mercati USA tengono gli occhi puntati sull'Europa e il contagio del credito. A farne le spese sono i titoli del settore finanziario con Bank of America (-7.48%) in grave difficoltà. In generale però, gli acquirenti "on the dips" competono con i venditori e l'indice S&P500 chiude con una perdita limitata, mentre il Dow riesce addirittura a recuperare qualcosa
DJI +0.54%, SPX -0.06%, Nasdaq -0.58%, VIX 32.00 (+1.07%)

Europa
Oltre ai vari problemi sul debito sovrano, in Europa c'è una stagione degli utili piuttosto deludente. Allianz (-4.5%) è il big che manca i risultati, togliendo fiato a finanziari e assicurativi. Le materie prime al ribasso, a causa del possibile rallentamento mondiale, fanno il resto.
CAC -1.26%, DAX -2.78%, SMI -2.14%, SX5E -1.54%, V2X 39.25 (+13.31%)

Giappone
Ai giapponesi non importa degli accordi europei sull'acquisto di bond. Fa più paura il downgrade USA e le possibili ripercussioni in giro per il mondo. La discesa è consistente su tutti i settori.
Nikkei -2.13%

Asia
Molto male anche gli altri mercati asiatici, sia per le grosse posizioni di debito statunitense in mano al governo cinese (il secondo creditore dopo la FED) sia per la possibilità che gli USA (e l'Europa) vedano una ulteriore contrazione dei consumi.
Hang Seng -4.04%, Straits Time -4.91%, Taiwan -3.65%, Shanghai -3.68%, Sensex -2.68%

FX
USDCHF 0.7571 (0.7665)
USDJPY 77.94 (78.54)
EURUSD 1.4325 (1.4115)
EURCHF 1.0846 (1.0821)
EURGBP 0.8726 (0.8671)
GBPUSD 1.6416 (1.6276)
GBPCHF 1.2428 (1.2478)

USD libor 3 mesi 0.27% (0.27%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.00%)
USA tbond 5 anni 1.18% (1.12%)

Oro 1702.10 (1661.85)
Greggio 83.86 (85.56)
SPGS Commodity 645.75 (644.95)
Baltic Dry Index 1268 (1260)

Considerazioni
Nel we è stato un fiorire di "e ora ? cosa succede con il rating AA+ invece di AAA". Tra chi ha previsto la catastrofe, e chi di fatto ha commentato con un laconico "non cambia nulla". L'effetto è probabilmente più psicologico che altro in fondo, un po' come quando nel 2009 anche GE perse la sua terza A per diventare una AA+.

20110804 - Nemmeno la soddisfazione del panico

2011-08-05T08:03:00.002+02:00

Situazione
L'economia mondiale rallenta (o rallenta la crescita). Le valutazioni fatte sulle stime di crescita forse troppo ottimistica crollano e gli investitori scappano dai mercati a rischio, quali azioni e commodities. Le "uscite" di BCE e compagni, relativi alla necessità di comprare altri bond, hanno l'effetto opposto di calmare il mercato.

USA
Volatilità alle stelle (oltre 30%), 3 soli titoli dello S&P500 al rialzo e la peggior sessione da marzo 2009 a questa parte. È il bollettino "di guerra" della sessione di giovedì nonostante, di fatto, non c'erano particolari notizie o eventi negativi. Durante la sessione di venerdì si vedranno i dati di payroll e forse ci sarà almeno un motivo di andare in una o nell'altra direzione.
DJI -4.31%, SPX -4.78%, Nasdaq -4.57%, VIX 31.66 (+35.41% !!!)

Europa
Oltre alla situazione confusa già di suo, arriva anche la BCE. Aveva annunciato rialzi dei tassi a raffica, mentre i tassi sono stati lasciati dove sono. Non solo, Trichet ha parlato di aver ripreso a comprare bond, soprattutto Portogallo e Irlanda, per cercare di calmare le acque... e ha ottenuto l'effetto contrario, risvegliando paure che forse iniziavano ad essere "prezzate". Volatilità esplosiva e indici in pesante ribasso.
CAC -3.90%, DAX -3.40%, SMI -3.61%, SX5E -3.42%, V2X 34.63 (+16.51%)

Giappone
Non ci sono particolari eventi sui mercati asiatici (Giappone compreso). Diciamo solo un po' di empatia nei confronti di USA e Europa.
Nikkei -3.72%

Asia
Hang Seng -4.68%, Straits Time -3.72%, Taiwan -5.58%, Shanghai -1.69%, Sensex -2.60%

FX
USDCHF 0.7665 (0.7785)
USDJPY 78.54 (79.34)
EURUSD 1.4115 (1.4272)
EURCHF 1.0821 (1.1111)
EURGBP 0.8671 (0.8725)
GBPUSD 1.6276 (1.6361)
GBPCHF 1.2478 (1.2736)

USD libor 3 mesi 0.27% (0.27%)
USA tbill 3 mesi 0.00% (0.01%)
USA tbond 5 anni 1.12% (1.26%)

Oro 1661.85 (1663.50)
Greggio 85.56 (91.71)
SPGS Commodity 644.95 (671.59)
Baltic Dry Index 1268 (1260)

Considerazioni
Di certo sappiamo che la crisi del credito sovrano richiederà anni (decenni) per essere risolta e il trasferimento dei debiti dai privati/banche verso gli stati ha proprio lo scopo di comprare tempo. Se però devo pensare a 10 anni di mercati con queste reazioni e questa irrazionalità, allora avvisatemi che io scendo.
Quasi quasi inizio a pensare che la soluzione catastrofica, dalla quale poi ripartire, potrebbe essere migliore.
Stamattina intanto, tutti gli ytd della pagina bloomberg WEI (indici equity) sono diventati rossi, anche quelli USA.

20110803 - Nuovi stimoli ???

2011-08-04T07:25:00.001+02:00

Situazione
I dati macro USA sono così "soft" da far iniziare le speculazioni sul nuovo stimolo da parte della FED. Da questa parte dell'Atlantico invece Berlusconi cerca di calmare gli animi, ammettendo però che la situazione non è brillante, mentre la BNS decide di intervenire per ridurre la forza del franco svizzero ("massively overvalued"). Politica, politica, politica.

USA
Anche i dati ISM non manifatturieri sono più deboli del previsto e confermano gli ultimi dati relativi ad rallentamento della crescita più serio di quanto non ci si aspettasse. In questi termini, molti iniziano a speculare su un nuovo stimolo da parte della FED (QE3), favorevole al mercato azionario, più per la svalutazione del dollaro che altro. Rumors che si vanno ad aggiungere ai buoni dati contabili di diverse società e alle "call" di diversi analisti secondo i quali i titoli azionari sono ormai a buonissimo mercato.
DJI +0.25%, SPX +0.50%, Nasdaq +0.87%, VIX 23.38 (-5.69%)

Europa
La completa incertezza sui mercati si somma ai risultati societari europei, molto meno brillanti di quelli statunitensi. Il risultato è una nuova sessione "di passione" con gli indici di nuovo in pesante ribasso (-10% in 8 giorni sullo stoxx 50!!!, -17% da inizio maggio). Con il greggio di nuovo in area 91, sono anche e soprattutto i titoli legati all'energia a soffrire (-3.27%) ma i finanziari (-2.22%) non sono da meno, con SocGen (-8.97%) che manca i risultati attesi.
CAC -1.93%, DAX -2.30%, SMI -1.15%, SX5E -1.85%, V2X 29.72 (+1.28%)

Giappone
La BoJ copia la BNS e interviene per cercare di svalutare lo JPY, che perde quasi il 3% contro USD. La reazione si fa sentire immediatamente sui mercati azionari, sia per l'effetto base (jpy) sia per la possibilità/speranza che questa manovra possa aiutare gli esportatori. L'apprezzamento del mercato non coincide purtroppo con il deprezzamento della valuta.
Nikkei +0.75%

Asia
Nonostante tutti sperino che i mercati emergenti, e asiatici in particolare, possano essere la locomotiva dei consumi mondiali, al momento, sono ancora più esportatori che altro e il rallentamento USA preoccupa non poco anche questi mercati.
Hang Seng -0.13%, Straits Time -0.38%, Taiwan -1.49%, Shanghai +0.33%, Sensex +0.27%

FX
USDCHF 0.7785 (0.7671)
USDJPY 79.34 (77.23)
EURUSD 1.4272 (1.4197)
EURCHF 1.1111 (1.0896)
EURGBP 0.8725 (0.8728)
GBPUSD 1.6361 (1.6267)
GBPCHF 1.2736 (1.2485)

USD libor 3 mesi 0.27% (0.26%)
USA tbill 3 mesi 0.01% (0.03%)
USA tbond 5 anni 1.26% (1.21%)

Oro 1663.50 (1659.75)
Greggio 91.71 (93.40)
SPGS Commodity 671.59 (683.81)
Baltic Dry Index 1260 (1253)

Considerazioni
Vi è una grande discussione sui moltiplicatori (Price Earning). In termini assoluti, sono piuttosto bassi, con il S&P500 che giro attorno a 13.8 (mediana 16.24), mentre lo stoxx 50 addirittura a 10 (mediana a 12.2). Vi è però da considerare che i moltiplicatori sono in qualche modo legati ai tassi di interesse o se si preferisce, si "accettano" moltiplicatori più alti quando i tassi sono in discesa. Prima di usare il PE così com'è, varrebbe la pena capire cosa succede se i tassi invece iniziano a risalire (magari per il rischio e non l'inflazione).

20110802 - Indicatori tecnici

2011-08-03T07:35:00.001+02:00

Blackswan

Situazione
Se da una parte non ci sono novità sulle problematiche del debito sovrano (se non il voto sul debt deal, scontato), e va detto che in questo caso l'assenza di notizie NON è una buona notizia, dall'altra continuano i dati macro meno brillanti del previsto. Anzi, nel mese di giugno, i consumatori USA hanno ridotto le spese. Continua quindi la lotta tra buoni risultati aziendali e situazione macro.

USA
Il fatto che i consumatori stiano tirando i remi in barca, senza poter magari parlare di cattivo tempo o altri fattori esogeni, fa pensare che il softpatch visto nei mesi scorsi possa essere qualcosa di più serio. Pochi analisti chiamano una recessione, ma lo stallo della crescita è sulla bocca di quasi tutti. La reazione dei mercati è stata uno dei tonfi peggiori dello S&P500 dell'ultimo anno, con perdite distribuite su tutti i settori.
DJI -2.19%, SPX -2.56%, Nasdaq -2.60%, VIX 24.79 (+4.78%)

Europa
Già penalizzata dai problemi interni, l'Europa deve appoggiarsi alla crescita negli altri paesi per trainare la propria crescita. Con i dati USA deludenti, almeno dal punto di vista macro, la situazione diventa ulteriormente complessa. Ci sono evidenti esagerazioni, con una Pandora (-65%) che crolla per aver mancato le stime, ma le perdite sono comunque distribuite su tutti i settori, con i difensivi (utilities e telecom) solo meno negativi degli altri.
CAC -1.82%, DAX -2.26%, SMI -4.09%, SX5E -1.87%, V2X 29.35 (+1.18%)

Giappone
Anche gli esportatori giapponesi guardano preoccupati ai consumatori USA e non piace loro quello che vedono. L'indice nikkei, di fronte ad un possibile stallo delle esportazioni verso gli USA paga pegno e si allontana da quel 10'000 che aveva toccato solo qualche giorno fa.
Nikkei -2.15%

Asia
Gli altri mercati asiatici non sono da meglio con titoli come Li&Fung (-4.5%), fornitore, tra gli altri, la catena WalMart che viene particolarmente penalizzata.
Hang Seng -1.90%, Straits Time -1.61%, Taiwan -1.49%, Shanghai -0.01%, Sensex -0.88%

FX
USDCHF 0.7671 (0.7806)
USDJPY 77.23 (77.42)
EURUSD 1.4197 (1.4231)
EURCHF 1.0896 (1.1109)
EURGBP 0.8728 (0.8723)
GBPUSD 1.6267 (1.6314)
GBPCHF 1.2485 (1.2734)

USD libor 3 mesi 0.26% (0.25%)
USA tbill 3 mesi 0.03% (0.04%)
USA tbond 5 anni 1.21% (1.31%)

Oro 1659.75 (1623.20)
Greggio 93.40 (94.62)
SPGS Commodity 683.81 (684.08)
Baltic Dry Index 1253 (1256)

Considerazioni
Dal top di febbraio, l'indice stoxx 600 è sceso del 12%, oltre il dato "tecnico" del 10% per configurare una correzione invece di una "oscillazione". Allo stesso tempo, l'indice S&P500 è sceso sotto la media mobile dei 200 giorni, altro indicatore piuttosto importante. Vale davvero la pena fare attenzione a cosa potrebbe succedere nei prossimi mesi, anche solo per la volubilità degli investitori se non per la situazione reale dei bilanci societari (di fatto buona).

20110801 - Deal vs Manifattura

2011-08-02T07:21:00.001+02:00

Situazione
Non si era ancora votato, che i dati ISM di manifattura hanno sconvolto tutti, soprattutto i mercati europei che si stavano godendo il quasi trovato accordo. Il possibile rallentamento dell'economia USA quando si riteneva che si stava per uscire dal "softpatch", l'attacco ai titoli italiani, hanno trasformato la sessione in un mezzo bagno di sangue (in immersione per i mercati europei, soprattutto Italia e Spagna).

USA
Tutto era pronto per la grande festa del deal: mancava solo il voto delle camere (ottenuto più tardi). I future erano estremamente positivi, le valute "porto sicuro" in discesa libera, ... Poi i dati ISM hanno cambiato le carte in tavola: la situazione potrebbe essere meno rosea di quanto previsto. Inversione immediata con l'indice S&P500 a scendere di 35 punti in pochi minuti. Nel resto della giornata, il tentativo, fallito di recupero. Eppure la volatilità è crollata lo stesso.
DJI -0.09%, SPX -0.41%, Nasdaq -0.37%, VIX 23.66 (-6.30%)

Europa
Le paure che un rallentamento economico potrebbero mandare al macero ogni tentativo di piano di salvataggio fanno sì che gli investitori si "accaniscano" sugli stati "deboli" come Italia e Spagna. A farne le spese sono le banche, più volte sospese per eccesso di ribasso sul FTSE MIB: UBI a -7.93%, Montepaschi a -7.87%, Intesa a -7.86% sono numeri di altri tempi. Qualche downgrade sui target per utilities (-2.59%) e Industruali (-2.34%) fa il resto.
CAC -2.31%, DAX -2.86%, SMI --%, SX5E -2.88%, V2X 29.00 (+5.00%)

Giappone
Tutto da rifare per il nikkei che, sui dati manifatturieri si preoccupa di nuovo della possibilità di esportare verso gli USA. Male gli esportatori e bene (suo malgrado) lo JPY.
Nikkei -1.40%

Asia
Scenario simile al Giappone per gli altri mercati asiatici che dopo l'accordo sul debito, tornano a guardare con sospetto la solidità della ripresa USA e la capacità, quindi, di assorbire la produzione asiatica.
Hang Seng -0.69%, Straits Time -0.98%, Taiwan -1.35%, Shanghai -1.72%, Sensex -1.11%

FX
USDCHF 0.7806 (0.7934)
USDJPY 77.42 (77.64)
EURUSD 1.4231 (1.4394)
EURCHF 1.1109 (1.1420)
EURGBP 0.8723 (0.8756)
GBPUSD 1.6314 (1.6438)
GBPCHF 1.2734 (1.3039)

USD libor 3 mesi 0.26% (0.25%)
USA tbill 3 mesi 0.04% (0.09%)
USA tbond 5 anni 1.31% (1.40%)

Oro 1623.20 (1613.10)
Greggio 94.62 (96.90)
SPGS Commodity 684.08 (686.08)
Baltic Dry Index 1256 (1264)

Considerazioni
Mi lascia perplesso l'annuncio di FoxConn: migliaia di robot in più, per essere più efficiente. Dal punto di vista di FoxConn, niente da obiettare: un robot è un investimento iniziale, poi niente salario, niente sindacati, niente orari massimi, niente vacanze, ... un po' di manutenzione qua e là, una riprogrammatina ogni tanto e via.
Dal punto di vista del sistema economico, potrebbe (condizionale) essere l'ennesimo passo verso il disequilibrio: da una parte si produce, dall'altra non si pagano salari... chi compra alla fine ? vedremo i robot giocare con gli iPad dopo il lavoro ?

20110729 - È fatta (forse)

2011-08-01T07:49:00.001+02:00

Situazione
Manca l'approvazione formale del congresso, ma i capi dei 2 schieramenti si dicono convinti che andrà tutto bene. Il piano in realtà lascia scontenti tutti (non ci sono abbastanza tagli e non ci sono abbastanza aumenti delle entrate fiscale) e perplessi diversi economisti (la riduzione del debito non è sufficiente per cambiare le cose, ma rischia lo stesso di danneggiare l'economia), ma tanto basta per evitare la catastrofe nell'immediato.

USA
La sessione di venerdì è ancora alle prese con l'indecisione sul compromesso, e a complicare le cose arriva un dato sul PIL molto inferiore alle attese (1.3% vs 1.8%) con la pillola della revisione del dato precedente (0.4% invece di 1.9%). Lo S&P500 scende di 17 punti, poi grazie ai primi spiragli sul compromesso le acque si calmano e l'indice si stabilizza.
DJI -0.79%, SPX -0.65%, Nasdaq -0.38%, VIX 25.25 (+6.36%)

Europa
Moody's piazza la Spagna in credit watch negative e la cose mette parecchia preoccupazione anche all'Italia che potrebbe essere la prossima. Il settore finanziario arriva quindi a perdere oltre il 2%, con le banche italiane e spagnole in grave difficoltà. Poi con il recupero degli USA, e il possibilismo sull'accordo le cose si tranquillizzano e gli indici recuperano una parte delle perdite.
CAC -1.07%, DAX -0.44%, SMI -1.50%, SX5E -0.83%, V2X 27.62 (+1.98%)

Giappone
I mercati asiatici riaprono sapendo dell'accordo, JPY e CHF perdono immediatamente circa 1% del loro valore contro USD e EUR. Bene quindi tutti gli esportatori che approfittano anche del Purchasing Manager Index cinese, ben superiore alle attese, segno che le esportazioni potranno proseguire anche in quella direzione. L'indice supera di slancio i 10'000, per poi tornarne al di sotto verso il finale di sessione.
Nikkei +1.57%

Asia
Buoni anche tutti gli altri mercati asiatici che approfittano, ovviamente, del "deal" statunitense. Allo stesso tempo, il PMI cinese sembra indicare, restando sopra 50, che le operazioni governative per bloccare l'inflazione non hanno rallentato (troppo) l'economia: situazione di gran sollievo sia per i mercati sia, probabilmente, per il governo cinese stesso.
Hang Seng +1.51%, Straits Time +1.13%, Taiwan +0.66%, Shanghai +0.29%, Sensex +0.764%

FX
USDCHF 0.7934 (0.8010)
USDJPY 77.64 (77.56)
EURUSD 1.4394 (1.4281)
EURCHF 1.1420 (1.1439)
EURGBP 0.8756 (0.8751)
GBPUSD 1.3438 (1.6318)
GBPCHF 1.3039 (1.3070)

USD libor 3 mesi 0.26% (0.25%)
USA tbill 3 mesi 0.09% (0.07%)
USA tbond 5 anni 1.40% (1.51%)

Oro 1613.10 (1613.45)
Greggio 96.90 (96.95)
SPGS Commodity 686.08 (693.18)
Baltic Dry Index 1264 (1278)

Considerazioni
L'accordo in realtà è abbastanza complesso: ci sono dei tagli e dei rialzi fiscali che sono sospesi e partiranno solo se da oggi fino a dicembre non si troveranno altre vie, tramite una super commissione. Allo stesso tempo, in qualche modo, le spese saranno tagliate e anche per gli USA (così come per l'Europa) si tratterà di capire dove e come ridurre i costi e aumentare le entrate, senza per questo fermare la già debole crescita: si tratta di diventare più efficienti. Problema di non facile soluzione.

20110728 - Quasi

2011-07-29T08:09:00.000+02:00

Situazione
Sembrava quasi fatta: l'accordo era a portata di mano, poi nulla. Anche in Italia le cose non sono andate molto meglio: il governo si ripresenta sui mercati con un'emissione, dopo l'accordo salvagrecia/anticontagio, ma i mercati non ci stanno e chiedono un rendimento piuttosto alto per sottoscrivere.

USA
I risultati societari sono buoni, le previsioni per i prossimi trimestri un po' meno, tanto che Exxon (-2.21%) pur avendo superato le stime, perde su quello che potrebbe succedere in futuro. Il nodo resta il dibattito politico con i due schieramenti che non sembrano in grado di trovare il compromesso. Il buon inizio (su fino a +0.9%) viene quindi rovinato dal naufragare dell'ennesima tornata.
DJI -0.51%, SPX -0.32%, Nasdaq +0.19%, VIX 23.74 (+3.31%)

Europa
In Europa non c'è nemmeno il conforto degli utili, con Credit Suisse (-1.57%), Volkswagen (-4.17%) che mancano le stime, mentre Alcatel (-15.33%!!!) che si preoccupa delle vendite negli USA, gli indici faticano a stare a galla. Lo stoxx 50 si salva solo per un rimbalzo delle banche italiane (Intesa +3.18%, unicredit +2.86%) ma va tenuto conto che Intesa, dopo il rally di gennaio, ha perso oltre il 30%.
CAC -0.57%, DAX -0.86%, SMI -0.56%, SX5E -0.04%, V2X 26.54 (+1.98%)

Giappone
Anche in Giappone i risultati aziendali non sono brillanti: Nintendo (-13.07%) e Sony (-3.04%) tagliano le stime, citando, tra l'altro la forza dello JPY che colpisce le esportazioni (o taglia i margini). Evidentemente, anche agli investitori giapponesi, la mancanza di un "deal" statunitense, mette un po' di paura.
Nikkei -0.69%

Asia
Tra i risultati in Giappone, il no deal USA, e qualche societa locale (come taiwan semi conductor) che manca le stime, anche i mercati asiatici si trovano sotto pressione.
Hang Seng -0.92%, Straits Time -0.20%, Taiwan -1.40%, Shanghai -0.80%, Sensex -0.24%

FX
USDCHF 0.8010 (0.8018)
USDJPY 77.56 (77.85)
EURUSD 1.4281 (1.4355)
EURCHF 1.1439 (1.1510)
EURGBP 0.8751 (0.8792)
GBPUSD 1.6318 (1.6328)
GBPCHF 1.3070 (1.3092)

USD libor 3 mesi 0.25% (0.25%)
USA tbill 3 mesi 0.07% (0.07%)
USA tbond 5 anni 1.51% (1.54%)

Oro 1613.45 (1615.05)
Greggio 96.95 (97.12)
SPGS Commodity 693.18 (694.82)
Baltic Dry Index 1278 (1296)

Considerazioni
Ieri ha destato un certo scalpore la notizia che Deutsche Bank avrebbe scaricato, da inizio anno ad oggi, gran parte dei titoli di stato Italiani. Con Prodi, in un articolo sul corriere che ha parlato di "mancata solidarietà".
Io non sono un fautore della speculazione, ma sperare che una banca di investimento sia "solidale", soprattutto se non della stessa nazione, mi fa davvero sorridere. Considerando poi che il tasso decennale italiano è salito da 4.8% a 5.8% (stimiamo un 7% di ribasso in capitale), non posso che ammirare DB per l'operazione.

20110727 - Debiti, debiti e debiti, e un po' di follia.

2011-07-28T07:17:00.001+02:00

Situazione
L'accordo USA continua ad essere sfuggente, in Europa ci si interroga di nuovo sulle possibilità di contagio a Italia e Spagna. Ci sono troppe incertezze, troppa poca visibilità.

USA
Il Beige Book della FED indica che la ripresa continua, ma deve ammettere che in diversi dipartimenti l'attività a rallentato la crescita. Gli ordinativi di beni durevoli crollano, soprattutto a causa del settore trasporti, così come le richieste di prestiti ipotecari. Non bastano quindi i risultati di Amazon (+3.89%) a contrastare il movimento dei titoli più ciclici come GE (-2.43%) e Caterpillar (-3.67%). Folle poi la caduta di Juniper Network (-20.89%) per un EPS di 31 rispetto ai 33 attesi !
DJI -1.59%, SPX -2.03%, Nasdaq -2.56%, VIX 22.98 (+13.59%)

Europa
Un paio di pessimi risultati (Clariant -14.35%, Peugeot -7.61%), nuove paure di contagio perchè "il fondo non sarebbe sufficiente a sostenere Spagna e Italia" (e ci mancherebbe), assieme ai dati macro non brillanti da parte degli USA, spingono gli investitori a fuggire dai mercati azioanri e soprattutto dai titoli finanziari (-2.22%).
CAC -1.42%, DAX -1.32%, SMI -1.43%, SX5E -1.68%, V2X 26.03 (+8.27%)

Giappone
Il quadro giapponese è simile a quello USA: i risultati societari sono buoni, ma tanto i dati macro quanto la situazione globale, in particolare dei partner commerciali USA e Europa, non lasciano tranquilli gli investitori, che riportano l'indice nikkei sotto i 10'000
Nikkei -1.72%

Asia
Anche i mercati asiatici continuano a guardare a est, verso gli USA e a ovest, verso l'Europa, ma la visibilità resta ridotta. La reazione sembra però più composta, grazie ad una situazione macro interna decisamente migliore.
Hang Seng -1.03%, Straits Time -0.49%, Taiwan -0.73%, Shanghai -0.93%, Sensex -1.16%

FX
USDCHF 0.8018 (0.8011)
USDJPY 77.85 (77.82)
EURUSD 1.4355 (1.4522)
EURCHF 1.1510 (1.1633)
EURGBP 0.8792 (0.8844)
GBPUSD 1.6328 (1.6420)
GBPCHF 1.3092 (1.3155)

USD libor 3 mesi 0.25% (0.25%)
USA tbill 3 mesi 0.07% (0.06%)
USA tbond 5 anni 1.54% (1.50%)

Oro 1615.05 (1624.25)
Greggio 97.12 (99.46)
SPGS Commodity 694.82 (701.37)
Baltic Dry Index 1296 (1310)

Considerazioni
È difficile immaginare l'impatto di un default, anche se tecnico, degli USA. Di certo, se accadesse, il primo effetto dovrebbe essere quello di spazzare via l'intera classe politica (sinistra e destra).

20110726 - Vai avanti tu che a me...

2011-07-27T07:36:00.001+02:00

Situazione
Sul fronte del tetto del debito non si fa altro che discutere. Obama annuncia che porrà il veto al piano repubblicano, e le parti si accusano vicendevolmente di voler affondare gli USA. Poi si parla di "rischio politico" per i paesi emergenti...

USA
Oltre alle discussioni sul debito, la sessione è segnata da un bell'esempio di roulette russa legata ai risultati. A farne le spese questa volta sono società come AK Steel che mancano l'EPS a causa del costo della materia prima e sprofondano del 17.46% (in termini di capitalizzazione corrisponde a 240 mio di USD), mentre Lexmark sale del 17.65% (450 mio di capitalizzazione) per aver superato di meno 2 cts l'EPS atteso. In mezzo un'altra schiera di società, dalla UPS (-3.22%) alla 3M (-5.04%) per arrivare a Broadcomm (+9.42%) e Supervalu (+6.92%).
DJI -0.73%, SPX -0.41%, Nasdaq +0.22%, VIX 20.33 (+4.55%)

Europa
Anche in Europa l'attenzione è rivolta alla questione del tetto del debito USA, e anche in Europa si gioca la partita degli utili. UBS (-2.88%) manca le stime, assieme a STMicro (-11.51%) a causa dei problemi di Nokja, e così via, tra alti (pochi) e bassi (qualcuno in più).
CAC -0.66%, DAX +0.07%, SMI -0.45%, SX5E -0.11%, V2X 24.04 (-1.89%)

Giappone
Troppa tensione per il tetto del credito e le possibili ripercussioni. I primi effetti si vedono sullo jpy, ormai ai massimi storici (77.83, o minimi, dipende dal punto di vista). L'indice cede quindi un po' di terreno colpito, ovviamente dagli esportatori. Un po' di sostegno continua ad essere garantito dai risultati aziendali.
Nikkei +0.54%

Asia
Mercati asiatici più composti del Giappone, guardando sempre più alla domanda interna che non alla situazione USA. Anche qui, i risultati di Amazon, sopra le aspettative, sono comunque di sostegno.
Hang Seng -0.07%, Straits Time -0.14%, Taiwan +0.23%, Shanghai +0.15%, Sensex -0.12%

FX
USDCHF 0.8011 (0.8011)
USDJPY 77.82 (78.07)
EURUSD 1.4522 (1.4495)
EURCHF 1.1633 (1.1612)
EURGBP 0.8844 (0.8859)
GBPUSD 1.6420 (1.6361)
GBPCHF 1.3155 (1.3107)

USD libor 3 mesi 0.25% (0.25%)
USA tbill 3 mesi 0.06% (0.05%)
USA tbond 5 anni 1.50% (1.55%)

Oro 1624.25 (1614.25)
Greggio 99.46 (99.56)
SPGS Commodity 701.37 (697.50)
Baltic Dry Index 1310 (1317)

Considerazioni
Che questo fosse un'annata legata alle decisioni politiche piuttosto che alle questioni economiche, lo sapevamo. Che si trasformasse in un'annata di INdecisioni politiche, questo sinceramente, non lo avevo considerato. Continuando a correre verso il baratro, i politici USA stanno facendo la gara a chi si ferma prima insultandosi. Scena esilarante se non fosse drammatica.